2021-08-24-未知机构-重申台湾地区减持_对宏观_微观和风险对冲的最新想法_32页_3mb

• 摩根士坦利重新将台湾股票评级调至Underweight，下调台湾指数TAIEX至16000点（六个月目标），主要基于高估、技术周期放缓、零售交易降温、地缘政治和COVID风险上升等因素。报告认为，尽管当前隐含波动率较高，但长期看具吸引力，适合对冲风险。

• 台湾股市估值处于20年来最高水平，市净率较新兴市场溢价40%；科技板块估值与2000年互联网泡沫相当。经济增长虽相对强劲，但芯片周期见顶、需求放缓，以及半导体毛利率承压，加剧了风险。

• 地缘政治风险与COVID影响（如疫苗接种率低）可能压制出口及外国投资者兴趣，对台湾股市造成下行压力。报告同时指出，对冲成本仍相对合理，波动率处于历史低位，可能吸引投资者。

• 摩根士坦利全球股票策略组保持谨慎，受美联储政策、估值和盈利压力影响。台湾股市多数分析师或策略师建议降低配置，偏爱更具性价比的亚太其他市场或新兴市场。

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