> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 二季报总结：沥青&燃料油市场分析 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年第二季度沥青与燃料油市场的供需格局及价格走势，重点指出地缘政治风险对市场的影响，并对裂解价差的变化趋势进行了预测。 ## 主要观点 - **沥青市场**： - 二季度国内沥青产量预计为500万吨，同比减少220万吨，降幅达 $30.5\%$。 - 需求方面，二季度预计同比减少 $15\%$，但环比将有所回升。 - 由于供应收缩和需求疲软，沥青市场将出现明显供需缺口，总库存持续去化，对价格形成支撑。 - 沥青生产成本维持高位，地缘政治事件反复可能对原油价格造成冲击，进而影响沥青价格。 - **燃料油市场**： - **高硫燃料油**：受中东出口受阻和南亚夏季用电高峰影响，市场预计强势运行，裂解价差高位震荡。 - **低硫燃料油**：供应边际收紧，需求增长有限，预计整体价格偏强。 - 二季度燃料油市场将延续供应偏紧、裂解价差高位运行的态势。 ## 关键信息 ### 沥青供应端 - 2026年一季度国内沥青产量为214.5万吨，同比减少约4万吨或 $0.1\%$。 - 中石化和地炼产量损失明显，主要受原料紧缺和成品油保供影响。 - 中石油和中海油旗下炼厂产量保持稳定。 - 2026年4月沥青产量降至十余年来同期低位，显示供应端压力较大。 ### 沥青需求端 - 沥青需求与公路建设投资进度及阶段性项目开工密切相关。 - 2026年国家加大基建投资力度，专项债发行节奏及交通强国战略是需求增长的关键驱动力。 - 一季度沥青需求同比微增，但二季度预计因公路投资增速放缓和价格高企而同比减少 $15\%$。 - 市场需求主要来自现有道路的质量提升与养护，新建项目增量有限。 ### 沥青库存端 - 一季度沥青库存淡季累库幅度不及去年同期，总库存仍处于低位。 - 炼厂和社会库存率均处于五年同期低位，显示市场库存紧张。 - 随着二季度供应收缩，库存将进一步去化，对价格形成支撑。 ### 燃料油市场分析 - 2026年1-2月新加坡船用燃料油销量为900.2万吨，同比增长 $4.3\%$。 - 高硫燃料油受中东出口受阻和南亚用电高峰影响，市场强势运行。 - 低硫燃料油因替代燃料发展和炼厂原料优先保障汽柴生产，供应边际收紧，需求增长有限。 - 二季度燃料油市场整体预计偏强，裂解价差维持高位运行。 ## 市场展望 - **沥青**：供需缺口扩大，库存持续去化，价格有望受到支撑，但需警惕地缘政治事件对原油价格的冲击。 - **燃料油**：高硫燃料油受地缘因素支撑，预计强势运行；低硫燃料油供应收紧，价格偏强，裂解价差维持高位。 ## 结论 二季度沥青和燃料油市场均面临供应偏紧的挑战，沥青因供需缺口扩大及库存去化对价格形成支撑，而燃料油市场则因高硫供应受阻和低硫供应收紧，预计整体偏强。地缘政治局势和炼厂开工情况是影响市场走势的关键因素，需密切关注。