深度报告-2026-05-06-中泰证券-1Q26保险资金重仓流通股深度跟踪_宽基ETF赎回潮下重仓市值再创新高_重点加仓金融_医药_交运_煤炭_40页_2mb

保险资金重仓流通股深度跟踪（1Q26）

核心内容概述

2026年第一季度末，保险资金共出现在639只A股的前十大流通股东名单中，出现频次达904次，合计持股数量为752亿股，合计持股市值为7489亿元，环比增长分别为3.9%、6.7%、6.0%和6.2%。保险资金在银行、公用事业、交通运输、电力设备和电子等行业持股市值排名前五，显示出对这些行业的偏好。

在1Q26期间，保险资金重点对银行、非银金融、医药生物、交通运输和煤炭等15个行业进行了增持，而对电力设备、有色金属、计算机、电子和汽车等15个行业进行了减仓。国寿、中国平安、太平保险和新华保险等主要险企在多个行业和个股中表现出明显的加仓或减仓趋势。

主要观点

• 低利率环境下险资增配股票：在持续低利率环境下，保险资金再配置收益率面临考验，但政策鼓励长期资金入市，险资市场定价权逐步提升。2025年全年险金股基累计劲增近1.6万亿，其中约2/3来自市值波动上涨，1/3来自主动增仓。预计2026年中性假设下，全年估计增量资金约7,133亿元。

• 保险资金投资考核维度：保险资金投资需考虑偿付能力、投资收益目标和资产负债匹配的财务目标，以创造穿越宏观经济周期的稳定收益。

• 政策推动长期资金入市：2025年以来，关于长期资金入市的政策持续加大，保险资金成为市场关注焦点。2025年起，每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年新增投资规模达数百亿元。

• 险资配置股票动因：由于权益类资产风险因子调整，险资需在提高偿付能力充足率、增加权益配置比例和应对低利率环境之间寻求平衡。

关键信息

险资持仓情况

• 行业分布：1Q26末，险资持有申万一级行业总市值排名前五分别为银行、公用事业、交通运输、电力设备和电子。
• 个股分布：1Q26末，险资持有申万一级行业个股数排名前五分别为电力设备、电子、机械设备、医药生物和基础化工。
• 持仓市值：1Q26末，险资合计持股市值为7489亿元，环比增长6.2%。

险资加仓与减仓分析

• 加仓行业：银行、非银金融、医药生物、交通运输和煤炭等合计15个行业。
• 加仓个股：包括中国平安、中国银行、云南白药、工商银行、中信银行、上海机场、中国神华、伊利股份、中国神华等。
• 减仓行业：电力设备、有色金属、计算机、电子和汽车等合计15个行业。
• 减仓个股：包括金风科技、中国电建、电投能源、潍柴动力、平高电气、东山精密、西部矿业、泸州老窖、交通银行等。

新进与退出情况

• 新进行业：家用电器、银行、电子、食品饮料、机械设备等。
• 新进个股：包括美的集团、五粮液、江苏银行、上海银行、立讯精密、福耀玻璃、中联重科、鹏鼎控股、东阿阿胶、神火股份、中远海能、柯玛科技、东方电气等。
• 退出行业：通信、有色金属、电子、电力设备和传媒等。
• 退出个股：包括中国电信、山东黄金、赤峰黄金、中航光电、长川科技、大华股份、芯源微、湖南黄金、三一重能、北大荒等。

投资建议

• 关注重点险企：建议关注中国太保、中国财险、新华保险、中国平安和中国人寿等公司，这些公司积极增配股票，有望在A股“慢牛”趋势中受益。
• 长期投资视角：保险资金长期入市正当时，通过长期投资和优化资产配置，可以改善当前低利率环境下的投资生态。

风险提示

• 政策风险：研报信息更新不及时，可能存在政策变动带来的不确定性。
• 利率风险：长端利率快速大幅下行可能对保险资金投资产生负面影响。
• 市场波动风险：权益市场波动加剧可能影响保险资金的持仓表现。