> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国巨石（600176）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 中国巨石在2026年上半年实现了显著业绩增长，受益于电子布景气加速上涨。公司营业总收入同比增长22.50%，达到111.59亿元；归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长73.87%和70.93%，达到29.33亿元和29.08亿元。公司中期利润分配预案为每10股派发3.30元现金红利（含税），体现了对股东的回报。 ## 主要观点 - **电子布景气持续上行**：电子布价格从年初的4.62元/米上涨至8月的10.2元/米，推动公司Q2毛利率和净利率分别环比提升4.75pct和4.4pct，达到44.39%和28.35%。 - **业绩增长显著**：公司2026年半年报显示，营业总收入和归母净利润均实现大幅增长，尤其是归母净利润同比增长150.54%，反映盈利弹性充分释放。 - **产能扩张与高端化布局**：公司加大资本开支，投资建设淮安40万吨高性能玻纤产线和10万吨电子级玻纤零碳智能产线，以增强市场竞争力。 - **财务指标改善**：公司资产负债率持续下降，从2025年的40.41%降至2026年的38.23%，同时ROE和ROIC显著提升，反映公司运营效率和盈利能力增强。 - **估值持续走低**：随着业绩增长，公司市盈率（P/E）从2025年的51.22倍降至2026年的20.44倍，未来三年预计进一步降至11.72倍和10.00倍，估值具备吸引力。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | EPS（元/股） | P/E（现价 & 最新摊薄） | |----------|----------------------|-------------|----------------------|-------------|--------------|------------------------| | 2024A | 15,856 | 6.59 | 2,445 | -19.70 | 0.61 | 68.84 | | 2025A | 18,881 | 19.08 | 3,285 | 34.38 | 0.82 | 51.22 | | 2026E | 26,813 | 42.01 | 8,232 | 150.54 | 2.06 | 20.44 | | 2027E | 36,261 | 35.24 | 14,363 | 74.49 | 3.59 | 11.72 | | 2028E | 41,088 | 13.31 | 16,832 | 17.19 | 4.20 | 10.00 | ### 财务状况 - **资产负债表**：公司资产总额预计从2025年的54,627亿元增至2028年的80,601亿元，流动资产和非流动资产同步增长。 - **现金流量**：经营活动现金流持续增长，预计从2025年的4,201亿元增至2028年的20,248亿元，投资活动现金流为负，但规模逐渐缩小，筹资活动现金流也呈下降趋势。 - **关键财务指标**： - 每股净资产从2025年的7.77元增至2028年的13.23元。 - ROE（摊薄）从10.57%提升至2028年的31.77%。 - ROIC从8.63%提升至2028年的27.92%。 ### 行业与市场前景 - **电子布供需趋紧**：AI服务器算力需求快速增长，带动特种电子布需求，但供给端受限于织布机瓶颈和新产线爬坡，预计2027年下半年才会有大规模有效新增供给。 - **粗纱市场**：粗纱盈利仍处于底部区域，二三线企业盈利承压，产能投放节奏受限。 - **投资评级**：公司维持“买入”评级，基于其在电子布景气中的领先地位和未来增长潜力。 ### 风险提示 - **AI算力投资不及预期**：可能影响电子布需求增长。 - **海外经济衰退**：可能对出口业务造成压力。 - **行业竞争加剧**：可能压缩利润空间。 ## 结论 中国巨石在2026年上半年表现出色，受益于电子布景气加速上涨，实现量价齐升。公司盈利能力显著增强，财务指标持续优化，估值逐步走低。未来随着产能扩张和高端化布局，公司成长空间广阔，维持“买入”评级。但需关注AI算力投资、海外经济及行业竞争等潜在风险。