通信行业：移动ARPU渐回暖，5G资本支出稳中提升-20201224-兴业证券-11页_1004kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档总结了2020年11月三大电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）的运营数据，分析了5G商用对移动ARPU（每用户平均收入）的影响，以及2G退网、5G专网建设、公网DOU（每用户平均数据使用量）增长等趋势。同时，文档还探讨了固网宽带用户增长情况及ARPU变化，并提出了相关投资建议和风险提示。
主要观点
1. 5G商用推动ARPU回暖
- 5G套餐用户渗透率已达14.2%，比4G商用同期高出6.6个百分点。
- 5G商用一年来，运营商移动ARPU整体回暖，尤其是中国联通，ARPU值同比上升3.0%，扭转了近三年的下滑趋势。
- 中国移动、中国电信的ARPU虽仍略有下降，但降幅同比收窄，显示市场回暖迹象。
- 预计2021年运营商将继续推动5G用户增长，ARPU止跌回升趋势明显。
2. 5G套餐用户增长快于手机普及
- 5G套餐用户数量快速增长，但5G手机普及度仍落后于套餐渗透率。
- 5G手机1-11月累计出货1.44亿部，与5G用户数差距约0.82亿部。
- 5G套餐价格较高，多数用户消费能力不足，运营商通过打折、精准营销等方式推动用户迁转。
3. 2G加速退网，降低运维成本
- 2G网络退网是降低网络运维成本的重要举措。
- 联通计划2021年底完成2G全面退网，预计影响约5000万用户迁转至4G。
- 2G退网将缓解运营商网络运维成本压力，改善盈利状况。
4. 公网户均DOU创新高，专网建设释放工业价值
- 10月公网户均DOU达11.46GB，同比增长34%，创历史新高。
- 5G专网建设加速，预计2019-2025年专网通信市场规模将保持双位数增长，2025年达266亿元。
- 专网建设有助于推动5G在工业领域的应用，释放其价值。
5. 固网宽带用户持续增长，ARPU呈缓慢下滑趋势
- 截至2020年11月，固定互联网宽带接入用户总数达4.54亿户，同比增长6.6%。
- 中国移动和中国电信固网宽带用户净增，但中国联通用户略有减少。
- 固网ARPU整体呈缓慢下滑趋势，运营商需挖掘新价值点以提升收入。
6. 投资建议
- 5G用户群体扩大，5G下游应用空间逐渐显现。
- 2020年三大运营商计划推出5G消息，目前已开始规模化部署，有望成为首个全面推广的5G个人应用。
- 建议关注5G消息产业链及生态圈的构建进展。
关键信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 中国移动移动用户数 | 9.44亿（MoM-263万） |
| 中国电信移动用户数 | 3.51亿（MoM+67万） |
| 中国联通移动用户数 | 3.07亿（MoM-194万） |
| 5G套餐用户总数 | 超2亿 |
| 中国移动5G用户渗透率 | 15.6% |
| 中国电信5G用户渗透率 | 22.7% |
| 中国联通5G用户渗透率 | 未公布 |
| 5G套餐渗透率 | 14.2%（比4G同期高6.6pcts） |
| 中国移动4G渗透率 | 从15%提升至41% |
| 2020年10月手机上网流量 | 1270亿GB，同比增长27.6% |
| 2020年10月户均DOU | 11.46GB/户，同比增长34% |
| 2020年固网宽带用户总数 | 4.54亿户，同比增长6.6% |
| 中国移动固网宽带用户净增 | 211万户 |
| 中国电信固网宽带用户净增 | 39万户 |
| 中国联通固网宽带用户净减 | 65万户 |
| 2020年10月IPTV用户数 | 3.12亿户，同比增长6.2% |
| 5G专网市场规模预测（2025） | 266亿元 |
| 5G专网全球市场规模（2020） | 9.2亿美元，年复合增长率37.8% |
风险提示
- 下游应用发展不及预期。
- 5G专网建设进度缓慢。
- 5G技术标准不统一，可能影响产业链协同发展。
分析师信息
- 分析师：洪嘉骏
- SFC编号：BPL829
- SAC编号：S1010519030001
- 联系人：贺鹏飞
- 邮箱：hepengfei@xyzq.com.cn
- SAC编号：S0190120090190
投资评级说明
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票评级 | 买入 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% |
| 股票评级 | 审慎增持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间 |
| 股票评级 | 中性 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 |
| 股票评级 | 减持 | 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% |
| 股票评级 | 无评级 | 无法给出明确投资评级 |
| 行业评级 | 推荐 | 行业表现优于同期相关证券市场代表性指数 |
| 行业评级 | 中性 | 行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平 |
| 行业评级 | 回避 | 行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数 |
其他重要信息
- 2020年恒生电讯业指数下跌29.61%，恒生指数上涨7.84%。
- 5G消息产业链涉及终端制造、应用开发、行业客户等多方参与，建议关注其发展机会。
- 本文档由兴业证券经济与金融研究院整理，数据来源包括运营商官网、工信部、C114通信网等。
信息披露
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