> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月PMI点评总结 ## 核心内容概述 2026年6月制造业PMI较上月回升0.3个百分点至50.3%，高于Wind一致预期，表明经济修复动能有所增强。非制造业商务活动指数回升0.1个百分点至50.2%，综合PMI产出指数为50.6%，较上月略有上升。整体来看，6月PMI数据呈现产需结构边际修复、价格指数回落、供需关系改善的趋势，但经济基本面仍待进一步改善。 ## 主要观点 - **制造业PMI边际修复** 制造业PMI回升至扩张区间，表明制造业活动有所回暖，但并非全面修复，仍存在结构性差异。 - **生产指数**：51.4%，较上月上升0.2个百分点。 - **新订单指数**：51.2%，较上月上升1.3个百分点，显示需求有所改善。 - **库存指数**：原材料库存指数为48.4%，较上月下降0.2个百分点；产成品库存指数为47.7%，较上月下降1.6个百分点，表明企业仍偏谨慎。 - **价格指数**：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落至54.2%和48.2%，较上月下降6.3和3.7个百分点，价格传导不畅，通胀上行风险下降。 - **出口订单**：新出口订单指数回升至50.1%，较上月上升1.5个百分点，显示出口需求有所改善。 - **企业类型差异**：大型企业PMI为50.7%，较上月下降0.4个百分点；中型企业PMI为50.5%，较上月上升1.9个百分点；小型企业PMI为48.2%，较上月下降0.3个百分点，显示中型企业改善明显，小型企业仍承压。 - **非制造业PMI略有回升** - **服务业**：商务活动指数为50.4%，较上月上升0.1个百分点，继续扩张，互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、保险等行业表现较好。 - **建筑业**：商务活动指数为49.0%，较上月上升0.2个百分点，但仍处于收缩区间。 - **新订单与价格**：非制造业新订单、新出口订单、在手订单指数仍低于荣枯线；销售价格自2023年10月以来持续位于荣枯线以下，服务业和建筑业价格或持续承压，利润端仍待改善。 ## 关键信息 - **经济修复动能增强**：制造业PMI的回升表明经济活动有所改善，但需关注价格传导是否顺畅及基本面是否持续向好。 - **通胀上行风险下降**：价格指数回落，尤其是出厂价格指数跌回荣枯线以下，显示通胀压力减弱。 - **债市逻辑延续**：短期债市可能面临止盈压力，但中期逻辑或延续，收益率曲线有望适度走平，超长债机会突出。 - **收益率预测**：预计二季度10Y国债收益率将走向1.70%，30Y国债收益率将走向2.10%，下半年30Y国债收益率可能突破2.00%。 - **投资建议**：重点关注20Y及以上国债和地方债的投资机会。 ## 风险提示 - 财政大幅发力可能导致政府债券增发，引发债市调整。 - 理财及债基等监管政策可能超预期，带来市场扰动。 - 股市大幅走强可能冲击债市情绪。 - 地缘局势恶化或导致原油价格再次走强，影响通胀预期。 ## 图表说明 - **图表1**：制造业PMI各分项指标情况，反映产需、库存、价格等关键指标的变化。 - **图表2**：制造业PMI指数情况，展示整体趋势。 - **图表3**：6月各类型企业制造业PMI变动情况，显示企业规模差异。 - **图表4**：6月制造业PMI供需均有所回升，显示供需关系改善。 - **图表5**：非制造业PMI各分项指标情况，反映服务业与建筑业的表现。 - **图表6**：6月建筑业商务活动指数有所回升，显示行业复苏迹象。 ## 一般声明 本报告由华源证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标和风险承受能力。报告内容可能随市场变化而调整，不承诺任何回报。未经授权，不得复制、修改或分发本报告内容。