> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 華旺科技總結 ## 核心內容 華旺科技（605377 CH）近期被給予「買入」評級，認為其基本面有望逐步改善，現金儲備充足，且具有穩定的高股息分紅特徵。公司在裝飾原紙領域具備較強的發展潛力，並受益於行業系統性提價的趨勢。 --- ## 主要觀點 ### 1. 行業系統性提價，盈利改善可期 - **提價情況**：多家國內造紙企業近期密集提價，包括玖龍紙業提價50元/噸、金光紙業提價200元/噸、山東太陽紙業也宣布漲價計劃。 - **盈利改善**：行業提價有助於改善產業鏈盈利能力，尤其在過去半年，紙廠理論毛利率多處於負值區間，提價是推動盈利改善的關鍵因素。 - **預期空間**：此輪提價可能為後續紙漿價格上漲預留空間，同時海外局勢動蕩也加強了大宗商品提價預期，有利於加速產業鏈盈利修復。 ### 2. 裝飾原紙市場前景廣闊 - **結構優化**：中國裝飾原紙結構仍有較大提升空間，未來中高端市場佔比有望增加。 - **應用拓展**：裝飾原紙憑藉優秀的印刷表現、環保工藝及高性價比，正在替代天然石材、皮革、布藝、PVC等材料，應用範圍持續擴展。 - **市場地位**：目前已成為裝飾材料行業中應用最為廣泛的材料之一，預期中長期需求將持續增長。 ### 3. 現金儲備充沛，高分紅屬性強 - **分紅歷史**：自2020年上市以來，公司持續進行現金分紅，至今已累計分紅7次，總額達13.62億元。 - **分紅率高**：2025年半年度每10股派發現金紅利2.3元（含稅），合計1.28億元，分紅率達82.23%。 - **現金規模**：截至2025年9月底，公司貨幣資金達10.4億元，交易性金融資產8.6億元，顯示出強大的資金實力。 --- ## 關鍵資訊 ### 當前股價與估值 - **股價（2025年3月17日）**：人民幣9.85元 - **52週最高**：人民幣13.32元 - **52週最低**：人民幣7.62元 ### 估值指標（Wind） | 指標 | 值 | |------|----| | P/E (Trailing 12m) | 20.55 | | Dividend Yield | 6.14% | | Price to Book Ratio | 1.43 | | Price to Sales Ratio | 1.64 | | EV / Trail 12M EBITDA | 8.63 | ### 盈利預測（天風證券預測） | 年度 | 收入（億元） | 同比增長 | EBITDA（億元） | 網絡淨利潤（億元） | 同比增長 | |------|--------------|----------|----------------|--------------------|----------| | 2025E | 331.5 | -12.02% | 37.614 | 27.42 | -41.52% | | 2026E | 380.2 | 14.67% | 45.724 | 35.90 | 30.93% | | 2027E | 433.6 | 14.05% | 53.366 | 43.936 | 22.38% | ### EPS與PE預測 | 年度 | EPS（元/股） | P/E Ratio（倍） | |------|-------------|----------------| | 2025E | 0.49 | 20.67 | | 2026E | 0.64 | 15.79 | | 2027E | 0.79 | 12.90 | --- ## 投資建議 - **評級**：買入（維持） - **盈利預測調整**：公司2025年歸母淨利潤預測為27.42億元，較前值有所調整。 - **風險提示**：包括紙價提漲不及預期、市場需求改善不及預期、行業競爭加劇等。 --- ## 公司背景 - **公司名稱**：Hangzhou Huawang New Material Technology - **上市時間**：2020年 - **總股本**：556.67萬股 - **市值**：人民幣5,483.20億元 --- ## 天風國際證券資訊 - **天風國際證券集團**：天風證券在香港的全資子公司，致力於成為連接中外資本市場的橋樑。 - **持牌子公司**： - 天風國際證券與期貨有限公司（證監會中央編號：BAV573） - 天風國際資產管理有限公司（證監會中央編號：ASF056） - 天風國際資本市場有限公司（證監會中央編號：BPW736） --- ## 注意事項 - 本文件所載資料可能以若干假設為基礎，僅供非商業用途及參考。 - 任何未經授權的轉載、連結、轉貼或複製發表均可能違法。 - 本檔引用資料可能來自協力廠商，天風國際集團不對其準確性負責。