> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL 电子（01070.HK）总结 ## 核心内容 TCL 电子在2026年上半年实现了显著的业绩增长，公司总收入达到637.63亿港元，同比增长16.4%，归母净利润达到15.29亿港元，同比增长40.2%。其中，第二季度表现尤为突出，收入为345.38亿港元，同比增长17.4%，归母净利润为11.70亿港元，同比增长25.9%，经调整归母净利润同比增长39%至12.51亿港元。 ## 主要观点 ### TV 业务表现强劲 - **大尺寸显示业务**：2026H1实现收入352.49亿港元，同比增长24.3%，毛利率提升至19.3%。 - **MiniLED业务**：出货量同比增长77.1%至243万台，出货量占比提升至17.3%。 - **海外市场**：外销收入同比增长29.6%至254.4亿港元，毛利率提升至18.9%。其中，欧洲收入增长17.2%，北美增长26.3%，新兴市场增长37.3%。 - **国内市场**：内销收入同比增长12.5%至98.07亿港元，MiniLED出货量稳居市场第一。 ### 其他业务增长态势良好 - **互联网业务**：收入同比增长16.1%至16.93亿港元，毛利率达61.1%，其中高毛利国际互联网业务增长74.6%。 - **光伏业务**：收入同比增长2.3%至113.88亿港元。 - **全品类营销业务**：收入同比增长1.4%至79.49亿港元。 - **智能连接及家居业务**：收入同比增长15.5%至10.36亿港元，毛利率提升0.4个百分点至24%。 ## 关键信息 ### 盈利能力提升 - **毛利率**：2026Q2毛利率提升2.05个百分点至17.91%。 - **净利率**：归母净利率同比增长0.72个百分点至4.43%，经调整归母净利率同比增长1.13个百分点至4.73%。 - **财务费用**：2026Q2财务费用同比下降0.27个百分点至0.57%。 ### 盈利预测与投资建议 - 公司预计2026-2028年归母净利润分别为33.28亿港元、41.89亿港元和48.15亿港元，同比增长分别为33.4%、25.9%和14.9%。 - 维持“买入”投资评级。 ### 财务报表概览 - **资产负债表**：2026E资产总计达103732百万港元，流动资产和非流动资产分别增长至89737百万港元和13995百万港元。 - **现金流量表**：2026E经营活动现金流为3587百万港元，投资活动现金流为-1157百万港元，筹资活动现金流为-1116百万港元，现金净增加额为1314百万港元。 - **利润表**：2026E营业收入为135208百万港元，营业利润为4124百万港元，归属母公司净利润为3328百万港元。 ### 主要财务比率 - **成长能力**：营业收入增长率分别为25.7%、15.4%、18.0%、24.0%、12.0%。 - **获利能力**：毛利率从15.7%提升至18.0%，净利率从1.8%提升至2.6%，ROE从10.2%提升至15.3%。 - **偿债能力**：资产负债率从76.9%下降至76.6%，净负债比率从-23.5%下降至-56.9%。 - **营运能力**：总资产周转率从1.4提升至1.5，应收账款周转率稳定在4.3-4.4之间，应付账款周转率稳定在2.4-2.5之间。 - **估值比率**：P/E从24.0倍下降至8.8倍，P/B从2.5倍下降至1.3倍，EV/EBITDA从2.7倍上升至5.2倍，随后下降至2.7倍。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 市场竞争加剧 - 汇率波动 ## 股票信息 | 项目 | 内容 | |------|------| | 行业 | 黑色家电 | | 前次评级 | 买入 | | 收盘价（2026年08月31日） | 16.75港元 | | 总市值 | 42,225.66百万港元 | | 总股本 | 2,520.94百万股 | | 自由流通股占比 | 100.00% | | 30日日均成交量 | 6.93百万股 | ## 估值与盈利预测 | 年份 | 营业收入（百万港元） | 归母净利润（百万港元） | |------|----------------------|-------------------------| | 2026E | 135208 | 3328 | | 2027E | 167658 | 4189 | | 2028E | 187777 | 4815 | ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上） - **行业评级**：增持、中性、减持（根据相对基准指数表现） ## 分析师信息 - **分析师**：徐程颖、盘姝玥、陈思琪 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680526040001、S0680524070002 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、panshuyue@gszq.com、chensiqi@gszq.com ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考使用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应自行关注相关信息的更新或修改，且对报告内容不承担任何责任。