> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金盘科技（688676）深度分析总结 ## 核心内容 金盘科技是一家专注于干式变压器制造的国内龙头企业，近年来通过数字化制造与全球化布局，显著提升了其市场竞争力。公司产品已从传统的干式变压器拓展至液浸式变压器、成套设备、储能系统、数字化工厂整体解决方案及AIDC电气设备，广泛应用于新能源、数据中心、轨道交通及工业配套等多个领域。 ## 主要观点 - **全球化布局**：公司自1998年起设立JST USA并在美国上市，产品已覆盖全球87个国家，并在美国、墨西哥、马来西亚等地完成本地化产能布局。截至2026年第一季度，公司海外新签订单达22.5亿元，同比大幅增长280.7%；在手订单达51.4亿元，同比增长82.5%。 - **AIDC市场突破**：公司抓住AI算力时代带来的机遇，布局AIDC先进供电技术，推出固态变压器（SST）、高压直流电源（HVDC）及电力模块等新一代产品。2026年1月，公司发布2.4MW“元神ONE”系列SST，成为全球率先发布AIDC SST的厂商之一。此外，公司2025年底与海外客户F签订0.99亿美元AIDC项目订单，标志着其在该领域取得重要进展。 - **业务转型与升级**：公司从传统的配电变压器供应商向主变供应商转型，2025年成功交付首个海外345kV主变订单，展示了其在高压变压器制造方面的能力。随着北美CSP直流渗透率的提升，公司有望进一步拓展高压主变市场。 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为8.9亿元、12.6亿元、17.1亿元，分别同比增长35%、41%、36%。对应PE分别为36倍、26倍、19倍，显示其估值逐步下降，但成长性良好。 - **投资评级**：基于公司在北美市场的深耕、海外订单及本地化产能加速兑现，以及AIDC供配电需求增长带来的长期成长空间，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **市场定位**：公司是干式变压器领域的国内龙头，产品矩阵不断丰富，已覆盖多个高增长行业。 - **海外拓展**：公司在美国、墨西哥、马来西亚等地建立本地化产能，形成柔性制造、质量控制与高效交付优势。 - **技术积累**：公司具备传统变压器、高频磁性器件及大功率电力电子制造能力，为AIDC业务提供坚实的技术基础。 - **风险提示**：需关注全球电网建设投资不及预期、海外地缘与贸易政策风险、海外项目交付与产能建设进度、研发成果不及预期等潜在风险。 ## 行业对比与数据参考 | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值(亿元) | 27EPS(元) | 28EPS(元) | 27PE | 28PE | |------------|--------------|--------------|--------------|-----------|-----------|------|------| | 2328.HK | 中国财险 | 非银 | 3,648 | 2.20 | 2.40 | 6 | 6 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,647 | 4.80 | 6.55 | 54 | 40 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 4,985 | 12.53 | 16.47 | 55 | 42 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 226 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 000848.SZ | 承德露露 | 食饮 | 92 | 0.69 | 0.71 | 13 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 514 | 1.38 | 4.75 | 83 | 24 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 437 | 1.71 | 2.57 | 39 | 26 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 医药 | 323 | 2.43 | 3.63 | 50 | 34 | | 601899.SH | 紫金矿业 | 金属与新材料 | 8,511 | 3.59 | 4.26 | 9 | 8 | 注：以上数据截至2026年7月31日，港股市值为港币，其余数据为人民币，汇率为2026年7月31日的0.86。 ## 结论 金盘科技凭借其在干式变压器领域的深厚积累、全球化布局以及对AIDC先进供电技术的前瞻性布局，正在快速成长为全球领先的电力设备制造商。随着海外订单加速兑现与SST业务的持续拓展，公司有望在未来几年实现业绩的快速增长。