> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沃什的新联储政绩观总结 ## 核心内容 沃什作为新任美联储主席，提出了与以往不同的“正确政绩观”，强调“看得要宽，出手要窄；让联储的归联储，让市场的归市场”。其核心在于回归数据本质，减少对市场预期的过度干预，同时在政策制定上更加注重实事求是和长期研究。 ## 主要观点 ### 1. 实事求是：不选边站，重视数据与现实 - 沃什对通胀和利率保持中性态度，不简单归因于单一因素。 - 美国通胀已连续五年高于2%目标，但其更关注供给冲击和价格扩散风险。 - 认为利率限制性不均衡，部分领域（如住房）已具备限制性，但金融市场和AI投资仍宽松。 - 不急于对市场波动做出反应，强调政策应基于真实经济数据。 ### 2. 不乱发言：强调行动胜于言论，减少前瞻指引 - 承认当前经济存在大量“已知的未知”，传统数据滞后，无法反映真实经济情况。 - 明确抛弃前瞻指引，认为其不再符合当前经济环境。 - 强调联储应专注于实际政策行动，而非过度解读或预测。 - 不对短期市场波动进行评论，以避免误导市场预期。 ### 3. 深入调查研究：成立五大工作小组，推动框架改革 - 推出“任务小组（task force）”机制，涵盖沟通、资产负债表、数据、生产率与就业、通胀框架五大领域。 - 强调在新框架未建立之前，货币政策不会轻易调整，尤其是加息。 - 旨在提升联储对AI时代经济结构变化的适应能力，实现政策目标的协同。 ### 4. 保持模糊：对AI的态度谨慎，不盲目宽松或紧缩 - 承认AI是重要通用技术，但不将其作为政策宽松的理由。 - 强调AI对供给端的影响难以量化，需长期观察。 - 在货币政策声明中重提“生产力”，显示对降息的潜在期待。 - 强调政策应基于事实判断，而非情绪或短期波动。 ## 关键信息 - **政策风格转变**：沃什强调数据驱动决策，减少对市场预期的干预。 - **前瞻指引弃用**：联储不再提供明确的利率路径预测，转而以任务小组形式推进改革。 - **AI与通胀博弈**：AI对供给和需求的影响尚未明确，联储保持谨慎态度。 - **框架重构**：通过五大工作小组推动联储政策体系适应新时代经济特征。 - **风险提示**： - 特朗普军事政策可能引发局势失控。 - 能源短缺对需求冲击超出预期，可能拖累全球经济。 - 全球央行快速转向，可能引发第二轮通胀。 ## 风险提示 1. 特朗普军事政策不确定性较大，美军地面入侵可能导致局势失控。 2. 能源短缺对需求的冲击幅度显著高于预期，可能拖累全球经济进入衰退模式。 3. 全球央行快速转向，可能带来全球第二轮通胀风险。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者参考。报告内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。国金证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。本报告仅限中国境内使用，未经授权不得复制、转发或修改。