> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结（20260403） ## 核心内容 本周粕类市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受供需预期逐步转松影响。豆粕和菜籽粕价格均出现回落，但市场对豆粕的下跌空间有所限制，在2800价位存在支撑。菜籽粕则处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望进一步下降。 ### 豆粕 - **观点**：豆粕下跌空间有限，2800价位存在支撑。 - **逻辑**： - **国外因素**：特朗普访华延期导致美豆出口改善预期回落，叠加南美丰产格局逐步兑现，CBOT大豆高位回调。但美生柴政策利多支撑美豆价格重心。 - **国内因素**：巴西大豆检疫流程放开，3、4月大豆到港预期回升，叠加饲料养殖需求处于淡季，豆粕基本面预期偏松，现货基差预计仍有回落空间。 - **供需预期**：短期成本端上行驱动不足，南美丰产下国内大豆及豆粕供需预期转松，豆粕期现价格预计震荡偏弱。 - **关注数据**：USDA报告、美豆单产、巴西大豆升贴水变化、国内大豆及豆粕库存、压榨及提货量数据、中美贸易政策变化。 ### 菜籽粕 - **观点**：菜籽粕震荡下行，后期价格中枢有望下降。 - **逻辑**： - **国外因素**：2025/26年度全球菜籽供需格局宽松，中长期价格重心受压制。中加贸易政策影响阶段性落地，加菜籽及菜粕对华出口限制放宽，叠加美生柴政策落地，加菜籽及菜油需求预期改善。 - **国内因素**：国内菜籽及菜粕进口途径放开，澳菜籽压榨启动，加菜籽买船到港，预计菜粕供应逐步回升。 - **供需预期**：全球菜籽供需宽松格局持续，国内供应预期改善，菜粕基本面驱动不足，预计跟随豆粕走势偏弱。 - **关注数据**：加拿大及欧盟菜籽出口情况、加菜籽反倾销调查、中美贸易政策变化、国内菜籽和菜粕进口量及库存。 ## 投资策略 | 策略名称 | 合约名称 | 多空判断 | 开仓点位 | 目标点位 | 止损点位 | 提出日期 | 策略跟踪 | |----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 做多豆粕 | m2605 | 多 | 2650 | 3000 | 2550 | 2025-12-27 | 豆粕供需压力边际改善，择机低估值豆粕 | | 做多菜粕 | RM605 | 多 | 2200 | 2600 | 2100 | 2025-12-27 | 菜粕供需格局改善，价格中枢有望下降 | ## 产业链操作建议 ### 贸易商 - **库存管理**：有库存，担心价格下跌，建议按比例小部分套保做空，预防意外风险，套保合约：m20、RM60。 - **采购管理**：建库存，寻求低价买入，建议按比例适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：m20、RM60。 ### 饲料厂 - **库存管理**：有原料库存，担心价格下跌，建议按比例小部分套保做空，预防意外风险，套保合约：m20、RM60。 - **采购管理**：需要原料，担心价格上涨，建议按比例适当在盘面做期货或期权套保，防止价格突然上涨，套保合约：m20、RM60。 ## 美豆供需分析 - **种植意向报告**：2026年美豆种植面积为8470万英亩，略低于市场预期，报告显示利空不及预期。 - **压榨数据**：2026年2月大豆压榨量为643万短吨，环比增长9.47%，同比增幅达141.86%。 - **库存情况**：截至2026年3月1日，美国旧作大豆库存为21亿蒲式耳，同比增加10%。 - **政策影响**：美生柴政策如期落地，支持大豆压榨需求，但进口原料RINS减半延迟至2028年，对油需求支撑不及预期。 - **关注数据**：CBOT大豆价格走势、美豆新季播种表现、地缘冲突对种植成本的影响。 ## 南美大豆供需分析 - **巴西**：新季收获过7成，大豆供应预期充足，关注巴西升贴水走势。 - **阿根廷**：降水改善，大豆作物评级提升，产量维持在4800万吨以上。 - **出口情况**：巴西大豆出口量上升，但受地缘冲突影响，到岸升贴水表现相对坚挺。 - **关注数据**：巴西大豆升贴水变化、阿根廷大豆出口量及压榨量、中国采购节奏。 ## 菜籽供需分析 - **全球供需**：2025/26年度全球菜籽产量环比小幅上调，库存及库销比增长至近年高位，整体供需偏松。 - **贸易政策**：中加贸易政策阶段性落地，加菜籽及菜粕对华出口限制放松，叠加美生柴政策落地，国际菜籽价格重心有所抬升。 - **国内采购**：中国对加拿大采购陆续发运，预计国内菜粕价格回归基本面定价。 - **关注数据**：全球菜籽供需平衡表、中国菜籽及菜粕库存、国际航运成本及原油价格变化。 ## 数据来源与免责声明 - **撰写人**：浙商期货有限公司 向博（Z0015359） - **咨询电话**：0571-87219375 - **免责声明**：本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息准确性及完整性。报告内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议，使用需注明出处，未经允许不得商业使用。