20260510-华鑫期货-_鑫期汇_金银周报_美伊和谈曙光在前_油价高位回落_金银上行_5页_997kb

报告摘要

本周金银市场整体呈现上行趋势，受外部事件驱动影响，市场情绪有所好转。美伊和谈出现积极迹象，冲突影响逐步减弱，同时美国总统即将访华，市场对良性发展抱有期待。此外，弱美元交易逻辑持续，推动金银价格反弹。在这一背景下，沪金和沪银分别上涨2.17%和9.40%，显示出白银的更强弹性。

金银价格走势：
- 沪金本周收于1038.22元/克，周涨幅为2.17%。
- 沪银本周收于19840元/克，周涨幅为9.40%。
- COMEX金收于4724.80美元/盎司，周涨幅为4.47%。
- COMEX银收于80.80美元/盎司，周涨幅为11.15%。
金银比变化：
- 国内金银比为52.33，较上周下降6.61%。
- 国际金银比为58.48，较上周下降6.01%。
- 金银比的下降表明黄金相对于白银更具吸引力，市场偏好黄金。
ETF持仓变化：
- SPDR黄金ETF持仓量为1033.48吨，较上周小幅下降0.22%。
- SLV白银ETF持仓量为15079.26吨，较上周微涨0.25%。
基金净持仓：
- COMEX黄金基金净持仓为163,303.00，较上周下降0.43%。
- COMEX白银基金净持仓为24,160.00，较上周上升1.85%。
市场环境：
- 美国劳动力市场表现强劲，4月非农新增就业11.5万人，远超预期，失业率维持在4.3%。
- 美债收益率仍处于较高水平，短期内推动降息难度较大。
- 鲍威尔卸任后仍担任美联储理事，政策独立性可能维持，降息预期或将延后。
- 油价高位回落，但其传导效应将在二季度和三季度逐步显现，对通胀中枢形成支撑。

短期展望：
- 市场对美联储年内加息的可能性较低，但劳动力市场韧性与油价上涨可能推高通胀，延缓降息进程。
- 美伊和谈及中美高层互动为市场带来积极信号，金银或受益于风险偏好改善。
- 建议短期投资者观望或尝试短多策略，等待更明确的市场信号。
长期趋势：
- 美元在战争背景下的持续弱化为黄金提供长期支撑。
- 美国国债负债压力和美元信用下降仍是黄金长牛的基础。
- 美伊冲突持续以及石油美元的深度绑定可能对美元形成压力，利好黄金。

图一至图四：
- 图一：上期所黄金库存，数据覆盖2022年至2026年，显示库存波动情况。
- 图二：上期所白银库存，数据同样覆盖2022年至2026年，库存变化趋势与黄金类似。
- 图三：COMEX黄金库存（金衡盎司），图四：COMEX银库存（金衡盎司），提供国际市场的库存数据。
图五至图八：
- 图五：国内外金银比变化，显示黄金相对于白银的吸引力增强。
- 图六：国内金银比，图七和图八分别显示SPDR黄金ETF和SLV白银ETF的持仓量变化。

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