> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 展芯股份总结：七年深耕，领跑军工电源芯片赛道 ## 核心内容概述 展芯股份（301707.SZ）是一家成立仅七年的公司，专注于高可靠模拟芯片及微模块的研发、设计、测试与销售。公司以高毛利率和快速盈利增长著称，在军工芯片行业中脱颖而出，成为“非典型样本”。 ## 主要观点 - **行业定位独特**：展芯股份不走传统“原位替代”路线，而是选择“正向自定义设计”，从客户需求出发定义产品，实现技术超越。 - **高毛利率来源**：军工芯片对“可靠性”要求极高，技术壁垒高，客户对质量要求严苛，因此毛利率常年保持在80%以上。 - **微模块技术突破**：公司通过扇出型封装工艺，将传统电源模块尺寸缩小至不足四分之一，显著提升性能与空间利用率。 - **轻资产模式**：公司采用“芯片设计+封装设计+测试筛选”的混合模式，不自建晶圆厂，但掌握关键环节，确保产品质量。 - **研发投入强劲**：2023-2025年研发投入率分别为14%、22%和17%，研发人员占比达38.18%，硕士及以上学历超45%，技术积累深厚。 - **客户资源广泛**：产品已获得中国电科集团、航空工业集团、航天科工集团、兵器工业集团等军工集团认可，服务超过1600家客户。 - **未来布局清晰**：公司拟通过IPO募集资金用于高可靠性电源管理芯片及信号链芯片研发、总部基地建设、测试中心建设及补充流动资金，拓展产品线，提升市场竞争力。 ## 关键信息 ### 公司概况 - 成立时间：2018年 - 主营业务：高可靠模拟芯片及微模块研发设计、测试及销售 - 核心产品：DC/DC转换芯片、线性稳压器（LDO）、负载及限流开关、漏极调制芯片等 ### 财务表现（2023-2025） | 项目 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | |------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 未提供 | 未提供 | 6.4 | | 归母净利润（亿元） | 未提供 | 未提供 | 2.3 | | 毛利率 | 82.4% | 75.1% | 80.8% | ### 微模块技术优势 - 传统模块尺寸：约 $116mm \times 60mm$ - 展芯微模块尺寸：约 $5mm \times 5mm$ - 封装工艺：扇出型封装（FANOUT） - 核心优势：高集成度、小体积、高功率密度、先进封装形式（QFN、LGA、BGA） ### 微模块市场表现 - 2025年微模块收入：2.2亿元，同比增长83% - 占营收比例：34.5%，较2024年提升5.5个百分点 ### 技术与研发实力 - 授权发明专利：51项 - 集成电路布图设计专有权：56项 - 核心技术：15项 - 产品型号：700余个 - 被认定为：南京市高端电源管理芯片工程技术研究中心 ### 2026年一季度财务数据 | 项目 | 2026年1-3月 | 2025年1-3月 | 变动比例 | |------|-------------|-------------|-----------| | 营业收入（万元） | 13,030.46 | 11,533.86 | 12.98% | | 归母净利润（万元） | 4,964.67 | 2,884.55 | 72.11% | ### 募投项目规划 - **高可靠性电源管理芯片及信号链芯片研发及产业化**：4.5亿元 - **总部基地及研发中心建设**：2.24亿元 - **测试中心建设**：1.77亿元 - **补充流动资金**：1.2亿元 ## 市场前景与行业趋势 - 国内军用电源管理芯片市场规模：约80-120亿元（2025年） - 展芯市占率：不足5%，但处于民营军工配套企业前列 - 行业趋势：从“有就行”转向“好才行”，市场向具备核心技术的头部企业集中 - 国防开支增长、国产替代加速、武器装备信息化与智能化升级，为展芯提供广阔发展空间 ## 结语 展芯股份通过选择“正向自定义设计”和“微模块”技术路线，成功在军工芯片赛道上实现差异化竞争。其高毛利率、高研发投入、强客户粘性及清晰的IPO募投方向，显示出其在行业中的领先地位与持续增长潜力。