> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业总结 ## 核心内容 2026年第一季度，海外CXO行业需求持续温和复苏，整体业绩表现分化，部分公司指引乐观，部分则较为保守。同时，医药生物板块在A股和港股市场均面临一定的下跌压力，但创新药及其产业链、医疗器械、消费医疗等领域仍具投资潜力。 ## 主要观点 ### 1. **医药板块表现** - **A股**：2026年5月11日至15日，中信医药指数下跌2.6%，跑输沪深300指数2.3个百分点，在中信一级行业分类中排名第16位；年初至今中信医药生物板块指数下跌2.3%，跑输沪深300指数7.2个百分点，排名第20位。 - **港股**：2026年5月11日至15日，恒生医疗保健指数下跌5.4%，跑输恒生指数3.8个百分点；年初至今恒生医疗保健指数下跌3.7%，跑输恒生指数5.0个百分点。 ### 2. **海外CXO行业分析** - **大分子及多肽CDMO**（共5家）：整体业绩增长强劲，指引乐观。Lonza和三星生物保持强劲增长，Fujifilm FY26指引加速。 - **小分子CDMO**（共5家）：整体波动较大，指引普遍保守。Syngene和Neuland表现分化，部分公司收入下降，但部分业务增长显著。 - **上游**（共2家）：业绩整体平稳增长，工业端业务复苏更快。Thermo Fisher上调全年指引，Danaher维持全年指引。 - **临床前CRO**（共2家）：业绩和订单温和复苏。Charles River和Labcorp均实现中高个位数增长，全年指引有所调整。 - **临床CRO**（共4家）：业绩和订单稳健增长，Biotech需求结构性恢复更快。IQVIA和Fortrea提及投融资改善，Biotech需求复苏显著。 ### 3. **医药板块投资建议** - **短期策略**：建议关注创新药及其产业链，尤其是具有BD出海潜力或已实现BD的精选个股、商业化放量超预期的标的，以及前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内CART等。 - **中长期策略**：全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道，同时关注医疗器械出海增量，重点布局手术机器人、脑机接口等热门方向。 - **消费医疗**：有复苏迹象，建议关注眼科、口腔等细分领域的龙头标的。 ### 4. **本周市场表现** - **建议关注组合**：周度组合平均跌幅-3.8%，月度组合平均跌幅-3.6%。跑输医药指数1.3%和1.1%，跑输沪深300指数3.6%和3.4%。 - **涨幅前五个股**：昂利康（+35.2%）、力诺药包（+29.1%）、交大昂立（+25.4%）、奕瑞科技（+21.7%）、英诺特（+18.5%）。 - **跌幅前五个股**：信立泰（-26.4%）、博腾股份（-23.9%）、海王生物（-22.7%）、万邦德（-22.6%）、嘉应制药（-20.8%）。 - **大宗交易**：本周成交总额4亿元，前五名分别为一心堂、药明康德、普蕊斯、康华生物、粤万年青。 ## 关键信息 ### 1. **行业估值** - 截至2026年5月15日，医药板块整体估值（PE TTM，整体法，剔除负值）为29.3，环比下降3.1个百分点。 - 医药行业相对同花顺全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为-1.36%，环比下降2.82个百分点，仍处于较低水平。 ### 2. **医药子板块表现** - 化学制剂：-2% - 医疗器械：-2.2% - 化学原料药：-2.3% - 医药流通：-2.5% - 生物医药III：-2.7% - 医疗服务：-2.9% - 中成药：-3.4% ### 3. **医药板块成交额** - 本周医药板块成交额为6505.8亿元，占A股整体成交额的3.9%，环比增长86.1%。 - 2026年初至今医药板块成交额为96007.7亿元，占A股整体成交额的4.4%。 ### 4. **港股医药板块表现** - 本周涨幅前五个股：京玖康疗（+43.2%）、中国智能健康（+35.7%）、美皓集团（+19%）、友芝友生物-B（+17.3%）、中国再生医学（+14.7%）。 - 本周跌幅前五个股：派格生物医药-B（-54.8%）、维立志博-B（-21.3%）、Guanze Medical（-19.9%）、脑动极光-B（-18.2%）、药明巨诺-B（-16.5%）。 ## 风险提示 1. 行业需求不及预期：受研发失败、进度不及预期、上市后放量不及预期、价格下降等影响，存在需求不及预期的风险。 2. 公司业绩不及预期：受经济环境、政策环境、公司管理层经营能力、需求波动等因素影响，公司业绩可能出现不及预期。 3. 市场竞争加剧风险：随着国产替代的推进，国内企业在某些领域可能面临竞争加剧的风险。 ## 附：相关报告 1. 医药板块25年年报及2026Q1季报总结：创新药及其产业链有望带动医药板块迎来触底反弹 2. MASH口服新药迎来重磅数据读出，关注众生药业 3. 创新药及其产业链有望带动医药板块迎来触底反弹 ## 附：建议关注组合 **周度建议关注组合**：康方生物、康诺亚-B、必贝特、昊帆生物、众生药业、科兴制药 **五月建议关注组合**：康方生物、康诺亚-B、必贝特、先声药业、凯莱英、益诺思、昊帆生物、华特达因 ## 附：分析师信息 - 分析师：贺鑫 (S0210526040003) - 邮箱：31044@hfzq.com.cn ## 附：图表说明 - 图表1：上周建议关注组合收益率 - 图表2：26Q1海外CXO公司业绩一览 - 图表3：2026年5月11日至15日中信医药指数与沪深300指数行情 - 图表4：2026年初至今中信医药指数与沪深300指数行情 - 图表5：2026年5月11日至15日中信行业分类指数涨跌幅排名 - 图表6：2026年5月11日至15日中信医药子板块涨跌幅情况 - 图表7：2010年至今医药板块整体估值溢价率 - 图表8：2026年5月15日中信医药子板块估值情况 - 图表9：近20个交易日中信医药板块成交额情况 - 图表10：中信医药板块涨跌幅Top10 - 图表11：本周大宗交易成交额前五 - 图表12：近半年医药板块新股情况 - 图表13：2026年5月11日至15日恒生医疗保健指数与恒生指数行情 - 图表14：2026年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 - 图表15：恒生医疗保健涨跌幅Top10 ## 附：投资评级 | 类别 | 评级 | 评级说明 | |------|------|-----------| | 公司评级 | 买入 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 | | 公司评级 | 持有 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 | | 公司评级 | 回避 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 | | 公司评级 | 卖出 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上 | | 行业评级 | 跟随大市 | 未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 | | 行业评级 | 弱于大市 | 未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 | ## 附：联系方式 - 华福证券研究所，上海 - 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - 邮编：200120 - 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn