> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同惠电子（920509.BJ）投资总结 ## 核心内容概述 同惠电子（920509.BJ）作为北交所上市企业，2026年上半年实现营业收入1.14亿元，同比增长13.08%，归母净利润3237万元，同比增长10.45%。公司整体表现稳健，核心产品和新业务均实现增长，尤其系统集成测试设备收入同比增长72.65%，成为业绩增长的重要驱动力。 公司主营业务覆盖元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子产品以及仪器附件等，其中半导体测试设备作为公司重点发展方向，TH521系列功率器件分析仪的推出标志着公司在该领域的布局进一步完善。 公司海外市场持续拓展，2026年上半年海外营收同比增长57.72%，显示其国际化战略取得初步成效。 ## 主要观点 - **业绩增长稳健**：2026年上半年公司营收和净利润均实现同比增长，其中系统集成测试设备业务增长显著。 - **产品结构优化**：TH521系列功率器件分析仪的应用领域广泛，有助于公司进一步抢占市场份额。 - **海外市场拓展**：公司海外业务增长迅速，已设立德国子公司，推进本地化布局。 - **研发投入持续**：截至2026年6月30日，公司累计拥有71项软件著作权和85项授权专利，其中56项为发明专利，技术实力雄厚。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.85亿、1.05亿和1.27亿元，对应PE分别为38倍、31倍和25倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长预期较为积极。 - **估值合理**：公司P/S、P/B等估值指标逐年下降，反映市场对其业务增长和盈利能力的信心增强。 ## 关键信息 ### 财务数据（2026H1） - **收盘价**：20.02元 - **一年内最高/最低价**：55.50元 / 17.88元 - **总市值**：3209.32百万元 - **流通市值**：1681.39百万元 - **总股本**：160.31百万股 - **资产负债率**：11.18% - **每股净资产**：2.21元/股 ### 2026H1业务表现 - **营业收入**：1.14亿元，同比增长13.08% - **归母净利润**：3237万元，同比增长10.45% - **销售毛利率**：57.85%，同比提升0.16个百分点 - **销售费用率**：8.83%，同比上升0.79个百分点 - **管理费用率**：7.86%，同比下降0.68个百分点 - **销售净利率**：28.33%，同比下降0.77个百分点 - **2026Q2营收**：6961万元，同比增长13.20% - **2026Q2归母净利润**：2092万元，同比增长7.91% ### 产品与区域表现 - **元件参数测试仪器**：收入5290万元，同比增长16.75%，毛利率提升至67.30% - **安规线材测试仪器**：收入2382万元，同比增长5.09%，毛利率略有下降至43.02% - **微弱信号检测仪器**：收入1964万元，同比下降1.61%，毛利率下降至56.85% - **电力电子产品**：收入750万元，同比增长24.48%，毛利率下降至36.30% - **系统集成测试设备**：收入223万元，同比增长72.65%，毛利率提升至64.21% - **仪器附件及其他**：收入687万元，同比增长52.15% - **海外市场**：收入1315万元，同比增长57.72%，毛利率56.95% ### 新产品与战略 - **TH521系列功率器件分析仪**：4月发布，可适配晶圆级和封装后功率器件，应用领域广泛，已通过50余家客户试用。 - **渠道布局**：国内直销体系持续完善，海外市场本地化布局稳步推进。 - **技术储备**：公司核心技术达到国际先进水平，具备较强的产品迭代和市场拓展能力。 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | 每股收益（元） | 市盈率（P/E） | |------|------------------|-----------|-------------------|-----------|---------------|--------------| | 2026E| 279 | 20.39% | 85 | 23.02% | 0.53 | 37.79 | | 2027E| 339 | 21.34% | 105 | 23.57% | 0.65 | 30.59 | | 2028E| 404 | 19.12% | 127 | 20.91% | 0.79 | 25.30 | ### 财务比率（2026E） | 指标 | 值 | |--------------|----------| | 毛利率 | 58.71% | | 净利率 | 30.46% | | ROE | 21.44% | | ROA | 18.32% | | P/E | 37.79 | | P/S | 11.49 | | P/B | 8.10 | | EV/EBITDA | 29 | ## 风险提示 - 市场竞争加剧的风险 - 关键核心器件依赖进口的风险 - 境外业务拓展中的不确定性 ## 投资评级说明 - **投资评级**：增持（维持） - **评级标准**：基于未来6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，公司当前估值合理，业务增长潜力较大，未来有望持续受益于半导体测试设备市场的发展。 ## 总结 同惠电子在2026年上半年业绩表现稳健，系统集成测试设备业务实现大幅增长，海外市场拓展顺利，技术储备雄厚。公司持续加大研发投入，推动产品创新，特别是在半导体测试设备领域具备较强的竞争力。未来三年，公司营收和利润预计保持增长，估值逐步下降，市场对其增长预期较为乐观。我们维持“增持”评级，认为其具备长期投资价值。