> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>品种</td><td>核心观点</td><td>主要逻辑</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>短期震荡</td><td>阿根廷产区预计将迎来有利降雨，可能缓解部分旱情。巴西大豆收割进度显著快于去年同期，新作供应正逐步涌入市场。市场看多情绪有所回落。昨日豆粕小幅收跌。当前看多谨慎对待，关注阿根廷后续降雨情况，以及美豆种植面积、美生柴政策落地内容。</td></tr><tr><td>菜粕</td><td>短期震荡</td><td>首批澳籽进入压榨，沿海油厂菜粕库存打破之前零状态，此外，加籽的持续采购，令国内菜籽及菜粕供应形势预期好转。消费淡季下，菜粕缺乏利多推动。昨日菜粕窄幅整理。临近节日市场交投热情大幅下降。关注后续加籽采购进展情况，关注中加、美加贸易进展。</td></tr><tr><td>棕榈油</td><td>短线整理</td><td>最新数据显示马棕榈油1月超预期去库，但同时，马来西亚独立检验机构AmSpec公布最新本月前10日出口数据显示环比下降，挫伤市场看多人气。马棕榈油收跌。国内方面，2月买船较多，盘面产业套保压力环比增加。昨日棕榈油收跌。由于国际市场2月整体基本面趋向偏多，短期持续调整空间预计有限。关注马棕榈油后续出口数据情况，以及印度采买需求情况。</td></tr><tr><td>豆油</td><td>短线整理</td><td>周一，因美国和印度发布了临时贸易协议框架，该协议将降低印度进口美国豆油的壁垒。美豆油大幅上涨。但国内豆油昨日并未跟随，受国内供应端展望偏宽松，相关棕榈油品种走势偏弱影响下，小幅收跌。当前春节备货基本结束，市场看多谨慎对待，关注马棕榈油端数据提振情况。</td></tr><tr><td>菜油</td><td>短线整理</td><td>国内澳大利亚菜籽顺利开榨，华南地区菜油紧张局面得到一定缓解，中加贸易缓和后进口供应大幅缓解。现货方面，近期远月合约成交持续活跃，多以5-6月船期为主，基差水平偏低。目前，春节前备货已基本结束，节后市场又将步入传统消费淡季，菜油价格缺乏有效支撑，昨日菜油跟随其他油脂收跌。关注加籽进口情况，美加贸易进展。</td></tr><tr><td>棉花</td><td>震荡调整</td><td>美棉市场短期无进一步利空出现，盘面暂时止跌企稳，市场关注点聚焦本周非农数据及NCC、USDA数据，后续持续关注。国内，新棉加工基本完成，原料库存开始去化，但去化速度相对中性，整体基差表现尚可。进口端兑现此前内外价差压力且近期价差仍未出现进一步修复。需求方面，国内消费面临淡季渐深且纺企逐步年底放假，面临支撑边际走弱。盘面上，外围商品市场带动棉花试探关键支撑位，节前上行驱动偏弱。中长期在种植压缩及国内外补库预期下仍有偏强预期，持续关注内外棉联动及上半年去库情况。</td></tr><tr><td>红枣</td><td>承压运行</td><td>现货表现平淡，无明显上行，但随着新作上市高峰与消费旺季到来，期货盘面波动增加。高库存去化有所加速有望推动短线反弹，但供需宽松格局下建议大方向整体承压反弹为主，短线可关注降温旺季背景下短线反弹机会。</td></tr><tr><td>生猪</td><td>震荡偏弱</td><td>节前供需双旺背景下，部分地区存在阶段性价格反弹可能但不具备持续基础。偏弱供需格局及交割逻辑下，近月合约易跌难涨，但需注意低位风险控制。远月合约由于产能去化不佳，缺乏趋势上行基础，但产能客观去化背景下可关注阶段性多配及反弹机会。</td></tr><tr><td colspan="3">风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级(1-3级)，其中红色(★)代表多头占优，绿色(★)代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行(如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转)。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议。收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。</td></tr></table> 豆粕：阿根廷降雨改善挫伤看多人气 <table><tr><td>期货价格(主力日收盘)</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>元/吨</td><td>2734</td><td>2729</td><td>5</td><td>0.18%</td><td rowspan="10">周趋势图</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>3152.29</td><td>3154</td><td>-1.71</td><td>-0.05%</td></tr><tr><td>张家港</td><td></td><td>3100</td><td>3100</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>杂粕现货均价</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>花生粕</td><td>元/吨</td><td>3237.5</td><td>3237.5</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>葵花粕</td><td>元/吨</td><td>2260</td><td>2260</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>芝麻粕</td><td>元/吨</td><td>3500</td><td>3500</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>棕榈粕</td><td>元/吨</td><td>1433.33</td><td>1433.33</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>椰子粕</td><td>元/吨</td><td>1966.67</td><td>1966.67</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>大豆压榨利润</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>-102.5015</td><td>-96.15</td><td colspan="2">-6.35</td></tr><tr><td>张家港现货</td><td>元/吨</td><td>-26.2</td><td>4.8</td><td colspan="2">-31.00</td></tr><tr><td>基差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>豆粕01</td><td>元/吨</td><td>176</td><td>174</td><td colspan="2">2.00</td></tr><tr><td>豆粕05</td><td>元/吨</td><td>366</td><td>371</td><td colspan="2">-5</td></tr><tr><td>豆粕09</td><td>元/吨</td><td>242</td><td>243</td><td colspan="2">-1</td></tr><tr><td>跨品种价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>豆菜粕现货</td><td>元/吨</td><td>580</td><td>580</td><td colspan="2">0.00</td></tr><tr><td>豆菜粕期货(1月)</td><td>元/吨</td><td>693</td><td>696</td><td colspan="2">-3.00</td></tr><tr><td>跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>豆粕5-1</td><td>元/吨</td><td>-190.00</td><td>-197.00</td><td colspan="2">7.00</td></tr><tr><td>豆粕9-5</td><td>元/吨</td><td>124.00</td><td>128.00</td><td colspan="2">-4.00</td></tr><tr><td>豆粕1-9</td><td>元/吨</td><td>66.00</td><td>69.00</td><td colspan="2">-3.00</td></tr><tr><td>国际宏观</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>人民币兑美元汇率</td><td>rmb</td><td>6.9151</td><td>6.9151</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>巴西</td><td>雷亚尔</td><td>5.3927</td><td>5.4444</td><td>-0.052</td><td>-0.95%</td></tr><tr><td>仓单</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>手</td><td>33428</td><td>33428</td><td colspan="2">0</td></tr></table> 数据来源：同花顺Mysteel中辉期货研究院 # 【品种观点】 据外媒报道，以下为2月10日阿根廷作物(玉米/大豆/冬小麦)天气预报，阿根廷大部分地区持续干旱，但2月天气活动将趋于活跃。尽管上周末天气平静，但本周预计将有数轮阵雨过境。降水主要集中于中北部地区，南部干燥区域降水量较少。活跃天气态势预计将延续至下周。尽管过去六周左右土壤湿度和作物状况持续恶化，但本周将有所改善。不过对于生长周期较长的玉米和大豆作物而言，改善已为时过晚。 巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至2026年2月7日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为 $17.4\%$ ，此前一周为 $11.2\%$ ，上年同期为 $14.8\%$ ，五年均值为 $18.7\%$ 。 阿根廷产区预计将迎来有利降雨，可能缓解部分旱情。巴西大豆收割进度显著快于去年同期，新作供应正逐步涌入市场。市场看多情绪有所回落。昨日豆粕小幅收跌。当前看多谨慎对待，关注阿根廷后续降雨情况，以及美豆种植面积、美生柴政策落地内容。 菜粕：进口供应改善看多谨慎 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td colspan="7">期货价格(主力日收盘)</td></tr><tr><td>菜粕</td><td>元/吨</td><td>2244</td><td>2238</td><td>6</td><td>0.27%</td><td rowspan="10">周趋势图</td></tr><tr><td>现货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>2543.68</td><td>2553.16</td><td>-9.48</td><td>-0.37%</td></tr><tr><td>南通</td><td>元/吨</td><td>2520</td><td>2520</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>杂粕现货均价</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>花生粕</td><td>元/吨</td><td>3237.5</td><td>3237.5</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>葵花粕</td><td>元/吨</td><td>2260</td><td>2260</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>芝麻粕</td><td>元/吨</td><td>3500</td><td>3500</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>棕榈粕</td><td>元/吨</td><td>1433.33</td><td>1433.33</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>椰子粕</td><td>元/吨</td><td>1966.67</td><td>1966.67</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>菜籽现货榨利</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td colspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>-484.3385</td><td>-492.0245</td><td>7.69</td><td rowspan="5" colspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>湖北</td><td>元/吨</td><td>-442.4</td><td>-449.8</td><td>7.40</td></tr><tr><td>江苏南通</td><td>元/吨</td><td>-807.9</td><td>-815.3</td><td>7.40</td></tr><tr><td>加籽进口折算①</td><td>元/吨</td><td>567</td><td>623</td><td>-56.00</td></tr><tr><td>加籽进口折算②</td><td>元/吨</td><td>172</td><td>228</td><td>-56.00</td></tr><tr><td>基差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td rowspan="4" colspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>菜粕01</td><td>元/吨</td><td>289</td><td>310</td><td>-21.00</td></tr><tr><td>菜粕05</td><td>元/吨</td><td>276</td><td>302</td><td>-26</td></tr><tr><td>菜粕09</td><td>元/吨</td><td>228</td><td>254</td><td>-26</td></tr><tr><td>跨品种价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td rowspan="3" colspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>豆菜粕现货</td><td>元/吨</td><td>580</td><td>580</td><td>0.00</td></tr><tr><td>豆菜粕期货(1月)</td><td>元/吨</td><td>693</td><td>696</td><td>-3.00</td></tr><tr><td>跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td rowspan="4" colspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>菜粕5-1</td><td>元/吨</td><td>-66.00</td><td>-70.00</td><td>4.00</td></tr><tr><td>菜粕9-5</td><td>元/吨</td><td>64.00</td><td>69.00</td><td>-5.00</td></tr><tr><td>菜粕1-9</td><td>元/吨</td><td>-61.00</td><td>-56.00</td><td>-5.00</td></tr><tr><td>仓单</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td rowspan="2" colspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>菜粕</td><td>手</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td colspan="7">说明:①现货榨利②盘面榨利</td></tr></table> 数据来源：同花顺Mysteel中辉期货研究院 # 【品种观点】 截至2026年第6周，沿海油厂菜粕库存为0.3万吨，较上周增加0.20万吨；华东地区菜粕库存9.35万吨，较上周减少0.75万吨；华南地区菜粕库存为27.5万吨，较上周减少1.70万吨；华北地区菜粕库存为2.28万吨，较上周增加1.28万吨；全国主要地区菜粕库存总计39.43万吨，较上周减少0.97万吨。 农业农村部：本月对中国食用植物油供需预测与上月保持一致。1月中旬后期，寒潮带来大范围低温雨雪冰冻天气，导致湖北、湖南、江西等地已抽薹油菜遭受轻微冻害，但总体影响有限。截至1月末，四川盆地大部、长江中下游地区、贵州等油菜产区处于现蕾至抽薹期，云南部分地区进入开花期。本月暂不对油菜籽及菜籽油产量进行调整。 首批澳籽进入压榨，沿海油厂菜粕库存打破之前零状态，此外，加籽的持续采购，令国内菜籽及菜粕供应形势预期好转。消费淡季下，菜粕缺乏利多推动。昨日菜粕窄幅整理。临近节日市场交投热情大幅下降。关注后续加籽采购进展情况，关注中加、美加贸易进展。 # 棕榈油：马棕榈油出口数据偏空 市场交投暂谨慎 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td colspan="7">期货价格（主力日收盘）</td></tr><tr><td>棕榈油</td><td>元/吨</td><td>8940</td><td>9014</td><td>-74</td><td>-0.82%</td><td rowspan="5">周趋势图</td></tr><tr><td>汇总价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>元/吨</td><td>8950</td><td>9020</td><td>-70</td><td>-0.78%</td></tr><tr><td>广州</td><td>元/吨</td><td>8880</td><td>8970</td><td>-90</td><td>-1.00%</td></tr><tr><td>江苏</td><td>元/吨</td><td>8900</td><td>8970</td><td>-70</td><td>-0.78%</td></tr><tr><td>进口成本</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="2">周趋势图</td></tr><tr><td>进口成本</td><td>元/吨</td><td>9234</td><td>9091</td><td colspan="2">143.00</td></tr><tr><td>仓单及库存</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一期</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="3">周趋势图</td></tr><tr><td>仓单</td><td>手</td><td>450</td><td>450</td><td colspan="2">0.00</td></tr><tr><td>周度商业库存</td><td>万吨</td><td>72.67</td><td>70.14</td><td colspan="2">2.53</td></tr><tr><td>市场观点统计Mysteel</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一周</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>看升比例</td><td>%</td><td>27</td><td>73</td><td colspan="2">-46.00</td></tr><tr><td>看平比例</td><td>%</td><td>41</td><td>14</td><td colspan="2">27.00</td></tr><tr><td>看跌比例</td><td>%</td><td>32</td><td>13</td><td colspan="2">19.00</td></tr><tr><td>跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>棕榈油5-1</td><td>元/吨</td><td>148.00</td><td>192.00</td><td colspan="2">-44.00</td></tr><tr><td>棕榈油9-5</td><td>元/吨</td><td>-56.00</td><td>-80.00</td><td colspan="2">24.00</td></tr><tr><td>棕榈油1-9</td><td>元/吨</td><td>-92.00</td><td>-112.00</td><td colspan="2">20.00</td></tr><tr><td>跨品种现货价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前一日</td><td colspan="2">涨跌</td><td rowspan="4">周趋势图</td></tr><tr><td>豆棕（华东）</td><td>元/吨</td><td>-530</td><td>-540</td><td colspan="2">10</td></tr><tr><td>菜棕（江苏）</td><td>元/吨</td><td>1200</td><td>1170</td><td colspan="2">30</td></tr><tr><td>豆菜油（一级）</td><td>元/吨</td><td>1620</td><td>1640</td><td colspan="2">-20</td></tr><tr><td colspan="7">数据来源：Mysteel 中辉期货研究院</td></tr></table> # 【品种观点】 2月10日(周二)，马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布最新一期供需月报显示，马来西亚1月底棕榈油库存较前月减少 $7.72\%$ ，至281.55万吨，低于市场机构预期的289-291万吨，超预期降库。 马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为399995吨，较上月同期出口的466457吨减少 $14.25\%$ 最新数据显示马棕榈油1月超预期去库，但同时，马来西亚独立检验机构AmSpec公布最新本月前10日出口数据显示环比下降，挫伤市场看多人气。马棕榈油收跌。国内方面，2月买船较多，盘面产业套保压力环比增加。昨日棕榈油收跌。由于国际市场2月整体基本面趋向偏多，短期持续调整空间预计有限。关注马棕榈油后续出口数据情况，以及印度采买需求情况。 # 棉花：资金带动冲高回落 关注本周重要数据 <table><tr><td>期货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>CF2603</td><td rowspan="5">元/吨</td><td>14715</td><td>14640</td><td>75</td><td>0.51%</td><td></td></tr><tr><td>CF2605(主力)</td><td>14655</td><td>14580</td><td>75</td><td>0.51%</td><td></td></tr><tr><td>CF2609</td><td>14770</td><td>14705</td><td>65</td><td>0.44%</td><td></td></tr><tr><td>CF2611</td><td>14910</td><td>14845</td><td>65</td><td>0.44%</td><td></td></tr><tr><td>美棉主连</td><td>61.61</td><td>61.06</td><td>0.55</td><td>0.90%</td><td></td></tr><tr><td>现货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>CCIndex (3218B)</td><td>元/吨</td><td>15988</td><td>15967</td><td>21</td><td>0.13%</td><td></td></tr><tr><td>FC index M</td><td>美分/磅</td><td>71.9</td><td>71.12</td><td>0.78</td><td>1.10%</td><td></td></tr><tr><td>FC index M (滑准税)</td><td>元/吨</td><td>13615</td><td>13542</td><td>73</td><td>0.54%</td><td></td></tr><tr><td>基差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>棉花09</td><td rowspan="2">元/吨</td><td>1427</td><td>1402</td><td colspan="2">24.50</td><td></td></tr><tr><td>棉花05</td><td>1333</td><td>1387</td><td colspan="2">-54.00</td><td></td></tr><tr><td>棉花跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>棉花5-9</td><td>元/吨</td><td>-115</td><td>-125</td><td colspan="2">10</td><td></td></tr><tr><td>利润</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>月趋势图</td></tr><tr><td>纺企纺纱</td><td>元/吨</td><td>-1749.10</td><td>-1661.10</td><td colspan="2">-88.00</td><td></td></tr><tr><td>需求</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>月趋势图</td></tr><tr><td>主流纺企</td><td rowspan="2">%</td><td>60.50</td><td>64.20</td><td colspan="2">-3.70</td><td></td></tr><tr><td>主流织布厂</td><td>19.40</td><td>28.50</td><td colspan="2">-9.10</td><td></td></tr><tr><td>仓单</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>棉花</td><td rowspan="2">张</td><td>10686</td><td>10580</td><td colspan="2">106</td><td></td></tr><tr><td>棉纱</td><td>0</td><td>0</td><td colspan="2">0</td><td></td></tr><tr><td>周度库存</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>月/季趋势图</td></tr><tr><td>全国棉花商业库存</td><td rowspan="2">万吨</td><td>552.72</td><td>564.87</td><td colspan="2">-12</td><td></td></tr><tr><td>新疆棉花商业库存</td><td>441.94</td><td>457.04</td><td colspan="2">-15</td><td></td></tr><tr><td>纯棉纱</td><td rowspan="2">天</td><td>30.68</td><td>31.36</td><td colspan="2">-1</td><td></td></tr><tr><td>坯布</td><td>34.5</td><td>37.9</td><td colspan="2">-3</td><td></td></tr></table> 数据来源：IFIND、钢联、中辉期货研究院 # 【品种观点】 国际，巴西方面，ABRAPA在最新的报告中将2026年棉花种植面积调整为205万公顷，同比减少 $5\%$ 产量预计为383万吨，同比减少 $10\%$ 。截至2月8日，巴西棉花播种率为 $88.1\%$ ，上周为 $78.6\%$ ，去年同期为 $87.4\%$ ，五年均值为 $62.3\%$ 。巴西1月份出口棉花31.685万吨，同比减少 $23.76\%$ 。 国内，新棉加工、公检基本完成，BCO2月最新报告中将25/26全国总产上调至773万吨，并将26/27年度产量预期值设定为728万吨。最新销售进度受节前补库回落影响略有下滑，市场预计周内USDA或继续上调中国产量。种植端，关注年后新疆地区实际减产文件落地，或较难出现一刀切式减调。库存方面，全国商业库存环比降至552万吨，高于同期41万吨，疆内库存维持同期水平支撑基差。进口方面，12月棉花棉纱进口均出现显著提升。其中，12月棉花进口18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨；12月棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨。需求端，本周纱厂、布厂开机率环比快速回落，企业逐步开启放假节奏。社零端，12月限上服纺社零总额1661亿元，同比增长 $0.6\%$ ，12月当月同比增幅较11月增幅显著放缓，拖累2025年整体表现。外贸端，2025年1-12月，纺织服装累计出口2937.7亿美元，下降 $2.4\%$ ，其中纺织品出口1425.8亿美元，增长 $0.5\%$ ，服装出口1511.8亿美元，下降 $5\%$ 。 整体看来，美棉市场短期无进一步利空出现，盘面暂时止跌企稳，市场关注点聚焦本周非农数据及NCC、USDA数据，后续持续关注。国内，新棉加工基本完成，原料库存开始去化，但去化速度相对中性，整体基差表现尚可。进口端兑现此前内外价差压力且近期价差仍未出现进一步修复。需求方面，国内消费面临淡季渐深且纺企逐步年底放假，面临支撑边际走弱。盘面上，外围商品市场带动棉花试探关键支撑位，节前上行驱动偏弱。中长期在种植压缩及国内外补库预期下仍有偏强预期，持续关注内外棉联动及上半年去库情况。 # 红枣：现货表现持稳节前去库加速 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>期货价格</td><td colspan="6"></td></tr><tr><td>CJ2603</td><td rowspan="3">元/吨</td><td>8450</td><td>8460</td><td>-10</td><td>-0.12%</td><td></td></tr><tr><td>CJ2605(主力)</td><td>8670</td><td>8725</td><td>-55</td><td>-0.63%</td><td></td></tr><tr><td>CJ2609</td><td>8920</td><td>8965</td><td>-45</td><td>-0.50%</td><td></td></tr><tr><td>现货价格</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>喀什通货</td><td>元/千克</td><td>6</td><td>6</td><td>0</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>阿克苏通货</td><td>元/千克</td><td>5.15</td><td>5.15</td><td>0</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>阿拉尔通货</td><td>元/千克</td><td>5.5</td><td>5.5</td><td>0</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>河北特级灰枣</td><td>元/千克</td><td>9.17</td><td>9.2</td><td>0</td><td>-0.33%</td><td></td></tr><tr><td>河北一级灰枣</td><td>元/千克</td><td>7.9</td><td>8</td><td>0</td><td>-1.25%</td><td></td></tr><tr><td>河南特级灰枣</td><td>元/斤</td><td>7.375</td><td>7.375</td><td>0</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>河南一级灰枣</td><td>元/斤</td><td>6.7</td><td>6.7</td><td>0</td><td>0.00%</td><td></td></tr><tr><td>基差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>河北特级05(对 标基准品)</td><td>元/吨</td><td>500</td><td>475</td><td colspan="2">25.00</td><td></td></tr><tr><td>跨期价差</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>3-5</td><td rowspan="2">元/吨</td><td>-220.00</td><td>-265.00</td><td colspan="2">45.00</td><td></td></tr><tr><td>5-9</td><td>-250.00</td><td>-240.00</td><td colspan="2">-10.00</td><td></td></tr><tr><td>到货量</td><td>单位</td><td>最新</td><td>530</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>广东如意坊</td><td>车</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td colspan="2">0.00</td><td></td></tr><tr><td>利润</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>月趋势图</td></tr><tr><td>一级灰枣销售利 润(河北)</td><td>元/千克</td><td>0.80</td><td>0.80</td><td colspan="2">0.00</td><td></td></tr><tr><td>仓单</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>周趋势图</td></tr><tr><td>红枣</td><td>张</td><td>3546</td><td>3350</td><td colspan="2">196</td><td></td></tr><tr><td>周度库存</td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td colspan="2">涨跌</td><td>月趋势图</td></tr><tr><td>36家样本企业</td><td>吨</td><td>11888</td><td>13143</td><td colspan="2">-1255</td><td></td></tr><tr><td colspan="7">数据来源:IFIND、钢联、中辉期货研究院</td></tr></table> # 【品种观点】 供应方面，新疆枣树进入休眠阶段，旧季原料主流收购价在5.8元/公斤左右。今日广东如意坊市场到货0车，价格暂稳运行，外地商户陆续返乡，市场放假时间在腊月二十五-正月初八。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.00元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。河北崔尔庄市场价格暂稳，年前加工厂及企业陆续进入假期状态。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计，最新红枣本周36家样本点物理库存在11888吨，环比减少1255吨，高于同期1353吨，去化速度有所加快。 综上，现货表现平淡，随着新作上市高峰与消费旺季到来，盘面波动增加。高库存去化有所加速有望推动短线反弹，但供需宽松格局下建议大方向整体承压反弹为主。盘面上看，短期空头走势进一步放缓，降温旺季背景下建议关注短线反弹机会。 # 生猪：转向供需双强 关注后市需求承接力度 <table><tr><td></td><td>单位</td><td>最新</td><td>前值</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td colspan="6">期货收盘价</td></tr><tr><td>1h2603</td><td></td><td>10745</td><td>10645</td><td>100</td><td>0.94%</td></tr><tr><td>1h2605(主力)</td><td></td><td>11470</td><td>11565</td><td>-95</td><td>-0.82%</td></tr><tr><td>1h2607</td><td>元/吨</td><td>12160</td><td>12130</td><td>30</td><td>0.25%</td></tr><tr><td>1h2609</td><td></td><td>13115</td><td>13095</td><td>20</td><td>0.15%</td></tr><tr><td>1h2611</td><td></td><td>13030</td><td>13010</td><td>20</td><td>0.15%</td></tr><tr><td colspan="6">出栏均价</td></tr><tr><td>生猪(全国)</td><td></td><td>11560</td><td>11740</td><td>-180</td><td>-1.53%</td></tr><tr><td>生猪(河南)</td><td>元/吨</td><td>11820</td><td>12090</td><td>-270</td><td>-2.23%</td></tr><tr><td>生猪(四川)</td><td></td><td>10800</td><td>10890</td><td>-90</td><td>-0.83%</td></tr><tr><td>生猪(广东)</td><td></td><td>11470</td><td>11540</td><td>-70</td><td>-0.61%</td></tr><tr><td colspan="6">生猪基差</td></tr><tr><td>1h2603</td><td>元/吨</td><td>815</td><td>1095</td><td>-280</td><td>-25.57%</td></tr><tr><td>1h2605</td><td>元/吨</td><td>90</td><td>175</td><td>-85</td><td>48.57%</td></tr><tr><td>1h2609</td><td>元/吨</td><td>-1555</td><td>-1355</td><td>-200</td><td>-14.76%</td></tr><tr><td>1h2611</td><td>元/吨</td><td>-1470</td><td>-1270</td><td>-200</td><td>-15.75%</td></tr><tr><td colspan="6">生猪价差</td></tr><tr><td>生猪3-5</td><td rowspan="2">元/吨</td><td>-725</td><td>-920</td><td>195</td><td>21.20%</td></tr><tr><td>生猪3-9</td><td>-2370</td><td>-2450</td><td>80</td><td>3.27%</td></tr><tr><td colspan="6">生猪存栏&出栏量</td></tr><tr><td>全国样本企业生猪存栏量(月)</td><td></td><td>3821.9</td><td>3847.75</td><td>-25.85</td><td>-0.67%</td></tr><tr><td>全国样本企业生猪出栏量(月)</td><td>万头</td><td>1194.2</td><td>1233.09</td><td>-38.89</td><td>-3.15%</td></tr><tr><td>全国:能繁母猪存栏量(月)</td><td></td><td>3961</td><td>3990</td><td>-29.00</td><td>-0.73%</td></tr><tr><td>生猪出栏均重(周)</td><td>kg</td><td>123.26</td><td>123.56</td><td>-0.30</td><td>-0.24%</td></tr><tr><td colspan="6">需求&利润</td></tr><tr><td>重点屠宰企业开工率(日)</td><td>%</td><td>48.68</td><td>47.23</td><td>1.45</td><td>3.07%</td></tr><tr><td>重点屠宰企业鲜销率(周)</td><td></td><td>88.18</td><td>87.43</td><td>0.75</td><td>0.86%</td></tr><tr><td>中国样本企业猪肉销量(月)</td><td>吨</td><td>13696.87</td><td>14475.29</td><td>-778.42</td><td>-5.38%</td></tr><tr><td>猪:屠宰利润(周)</td><td>元/头</td><td>-5.2</td><td>-14.1</td><td>8.90</td><td>-63.12%</td></tr><tr><td>猪:外购利润(日)</td><td>元/头</td><td>23.53</td><td>-12.29</td><td>35.82</td><td>291.46%</td></tr><tr><td>猪:自养利润(日)</td><td>元/头</td><td>-61.09</td><td>-46.34</td><td>-14.75</td><td>-31.83%</td></tr><tr><td colspan="6">比价&库容</td></tr><tr><td>猪粮比价:全国(日)</td><td>%</td><td>4.97</td><td>5.02</td><td>-0.05</td><td>-1.00%</td></tr><tr><td>生猪:冻品库容率:全国(月)</td><td></td><td>17.42</td><td>17.91</td><td>-0.49</td><td>-2.74%</td></tr></table> 数据来源：IFIND、钢联、中辉期货研究院 # 【品种观点】 供给端，1月养殖端计划小幅超额完成，南北略有分化，北方受前期非瘟提前出栏影响，出栏压力不大，普遍超额完成计划；南方供应相对充足，较为吃力；钢联整体样本企业整体小幅超卖 $0.65\%$ 。考虑到2月正值春节(实际出栏天数减少5天左右)，按照正常的生产轮转和现有存栏情况，样本企业2月份出栏计划明显减少，但理论日均出栏压力环比增加。社会养殖端方面，本周栏舍利用率下降，但多数省份仍处于同期的相对高位，此前二育影响下预计抛压较强。此外，近期标肥价差持续高位运行，关注近期二育栏舍利用率回落后，能否有社会面的滚动承接。能繁方面，2025年四季度末去化程度出现放缓，表现不及预期，且近期惜淘情绪升温，不利于远月合约走势。需求端，周末开始屠宰开工逐步增加，转入节前供需双旺行情。养殖利润方面，近期整体利润有所走弱至0元以下，持续跟踪后续产能去化情况。 整体看来，进入2月后的供需双旺背景下，部分地区存在阶段性价格反弹可能但不具备持续基础。偏弱供需格局及交割逻辑下，近月合约易跌难涨，需注意低位风险控制。远月合约由于产能去化不佳，缺乏趋势上行基础，关注阶段性多配及反弹机会。 # 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ <table><tr><td>研究员</td><td>资格证号</td><td>咨询证号</td></tr><tr><td>贾晖</td><td>F0232181</td><td>Z0000183</td></tr><tr><td>余德福</td><td>F3071853</td><td>Z0019060</td></tr></table>