20210327-国金证券-迈为股份-300751.SZ-激光设备再添新品_业务外延持续增长_4页_1mb

迈为股份 (300751.SZ) 买入（维持评级）总结

公司概况

迈为股份专注于新能源与汽车研究领域，近期在半导体行业取得突破，推出两款新型激光设备：MX-SSD2C半导体晶圆激光改质切割设备与MX-SLG1C半导体晶圆激光开槽设备，首次亮相上海SEMICONCHINA2021展会。这些设备填补了公司在半导体领域的空白，且在该领域具有进口替代潜力。

核心内容与主要观点

• 业务拓展：迈为股份在光伏领域积累了丰富的激光设备制造经验，成功拓展至OLED和HJT等新领域。
• 技术优势：公司具备HJT设备整线交付能力，包括PECVD、PVD及丝印设备的自主研发，同时通过参股江苏启威星获得清洗制绒设备配套能力。
• 市场前景：随着2021年HJT产业化加速，公司预计在该领域订单将继续增长，市场份额有望进一步扩大。
• 盈利能力：公司净利润持续增长，2020年预计达385百万元，2021年预计549百万元，2022年预计710百万元。对应EPS分别为6.73元、9.6元、12.4元，当前PE为72x，预计未来PE将逐步下降至39x。
• 财务表现：公司流动资产持续增长，2020E年流动资产达4,447百万元，占总资产比例为87.9%。非流动资产占比逐步上升，2022E年为10.5%。
• 现金流改善：公司经营活动现金流净额在2021E和2022E分别预计为669百万元和820百万元，显示出公司盈利能力的提升和运营效率的优化。

关键信息

• 股价与市值：当前股价为484.98元，总市值为277.64亿元，已上市流通A股为0.29亿股。
• 盈利预测：预计2020-2022年净利润分别为385、549、710百万元，对应EPS分别为6.73、9.6、12.4元。
• 财务指标：ROE（归属母公司）从14.98%提升至25.90%，P/B从22.10下降至10.13，显示公司价值逐渐被市场认可。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。
• 风险提示：订单确认不及预期、下游需求不足、新业务拓展受阻等风险。

市场相关报告分析

• 评级分布：市场中相关报告中“买入”评级占比23%，显示市场对该股的积极态度。
• 评分机制：评分系统中，“买入”得1分，最终评分1.00对应“买入”评级。
• 投资建议：公司具备良好的成长性和盈利能力，未来增长潜力较大。

比率分析

• 每股指标：每股收益从3.36元提升至12.40元，每股净资产从7.96元增长至47.88元。
• 盈利能力：净资产收益率（ROE）从42.15%下降至25.90%，总资产收益率（ROA）从11.67%提升至7.93%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数从54.6天上升至80天，存货周转天数从648.5天下降至420天，显示公司运营效率有所改善。
• 偿债能力：资产负债率从72.37%下降至69.79%，净负债/股东权益从-30.70%下降至-36.78%，显示公司财务结构逐步优化。

总结

迈为股份凭借其在光伏领域的深厚积累，成功拓展至OLED和HJT等新市场，显示了其技术实力和市场拓展能力。公司盈利能力稳步提升，未来增长潜力显著。当前市场给予其“买入”评级，认为其未来股价将上涨15%以上。虽然存在一定的市场风险，但公司具备较强的竞争力和成长性，值得投资者关注。