> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家电行业研究总结 ## 核心内容 2026年6月，家电行业社零同比降幅明显收窄，消费市场呈现边际回暖迹象。国家统计局数据显示，6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，其中家用电器和音像器材类零售额同比下降8.7%，较4月、5月的降幅15.1%和15.6%有所改善，验证了Q2家电消费筑底的判断。分析师认为，6月降幅收窄主要由于去年同期高基数压力缓解，叠加消费环境边际改善，推动家电终端销售逐步恢复。 展望下半年，随着去年同期基数进一步下降，家电社零同比压力将持续缓解，行业景气度或呈现“前低后高”走势。7月13日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确支持家居家电智能化升级，推动智能家居设备互联互通及全屋智能发展，同时强调“人工智能+消费”战略，智能家居、AI终端及绿色消费趋势将成为行业长期增长方向。 ## 主要观点 - **消费修复预期增强**：6月社零数据转正，消费环境改善，家电终端需求逐步恢复。 - **政策转向长期升级**：短期以旧换新刺激政策效果减弱，未来政策将更侧重智能化、绿色化和场景化消费。 - **行业景气度有望回升**：Q3基数走弱，Q4基数转负，预计家电销售同比降幅逐步收窄。 - **出口支撑行业增长**：上半年家电出口保持增长，海外市场继续支撑行业表现，具备海外渠道和本地化产能优势的企业将受益。 - **龙头公司具备增长潜力**：内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、行业定价权及蓄水池优势有望实现稳健增长；外销方面，美国降息周期、欧洲消费修复及新兴市场渗透率提升为行业带来增长机会。 ## 关键信息 ### 行业数据 - **社零数据**：2026年6月家电社零同比下降8.7%，较4月、5月降幅分别收窄至15.1%和15.6%。 - **市场表现**：本周申万家电指数下跌0.56%，沪深300指数下跌5.26%。个股中，奇精机械、浙江美大、立霸股份涨幅居前；天银机电、朗迪集团、禾盛新材跌幅居前。 - **原材料价格**：铜价指数本周下跌0.26%，铝价指数下跌0.06%，冷轧板卷上涨0.25%，中国塑料城价格指数上涨2.99%。26年以来，铜价指数上涨6.95%，铝价指数上涨6.27%，塑料城价格上涨11.40%。 - **汇率与海运**：美元兑人民币汇率中间价报6.79，周涨幅-0.15%；出口集装箱运价综合指数环比上涨3.15%。 - **房地产数据**：2026年6月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，但边际下行斜率有所收缓。 ### 细分行业景气指标 - **白色家电**：持续承压 - **黑色家电**：持续承压 - **厨卫电器**：底部企稳 - **扫地机**：持续承压 ### 投资建议 - **内销**：龙头品牌具备一体化优势、行业定价权及蓄水池，有望实现稳健增长。 - **外销**：美国进入降息周期，地产对家电拉动增强；欧洲消费缓慢修复；新兴市场渗透率提升及人口红利支撑需求。 - **推荐企业**：TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 ## 风险提示 1. **原材料及成本波动**：铜、铝、冷轧板卷及塑料价格波动可能影响企业成本及盈利能力。 2. **需求修复不及预期**：消费信心修复有限，政策效果或智能家电标准落地不及预期，可能影响销量及业绩。 3. **出口不确定性**：海外渠道库存偏高，经济复苏节奏不一，叠加汇率、运价波动及贸易摩擦，可能影响出口表现。 4. **竞争与技术风险**：行业竞争加剧，技术迭代加快，企业若在产品升级、智能化体验及研发投入上落后，可能被压缩盈利空间。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上； - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%； - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%； - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 附注 - 本报告由国金证券研究所发布，分析师：赵中平、王刚、蔡润泽。 - 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，仅作参考。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不承担相关法律责任。