20260718-国金证券-家电行业研究_6月家电社零同比降幅明显收窄_关注下半年消费修复机会_9页_1mb

报告摘要

家电行业研究总结

核心内容

2026年6月，家电行业社零同比降幅明显收窄，消费市场呈现边际回暖迹象。国家统计局数据显示，6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，其中家用电器和音像器材类零售额同比下降8.7%，较4月、5月的降幅15.1%和15.6%有所改善，验证了Q2家电消费筑底的判断。分析师认为，6月降幅收窄主要由于去年同期高基数压力缓解，叠加消费环境边际改善，推动家电终端销售逐步恢复。

展望下半年，随着去年同期基数进一步下降，家电社零同比压力将持续缓解，行业景气度或呈现“前低后高”走势。7月13日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确支持家居家电智能化升级，推动智能家居设备互联互通及全屋智能发展，同时强调“人工智能+消费”战略，智能家居、AI终端及绿色消费趋势将成为行业长期增长方向。

主要观点

消费修复预期增强：6月社零数据转正，消费环境改善，家电终端需求逐步恢复。
政策转向长期升级：短期以旧换新刺激政策效果减弱，未来政策将更侧重智能化、绿色化和场景化消费。
行业景气度有望回升：Q3基数走弱，Q4基数转负，预计家电销售同比降幅逐步收窄。
出口支撑行业增长：上半年家电出口保持增长，海外市场继续支撑行业表现，具备海外渠道和本地化产能优势的企业将受益。
龙头公司具备增长潜力：内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、行业定价权及蓄水池优势有望实现稳健增长；外销方面，美国降息周期、欧洲消费修复及新兴市场渗透率提升为行业带来增长机会。

关键信息

行业数据

社零数据：2026年6月家电社零同比下降8.7%，较4月、5月降幅分别收窄至15.1%和15.6%。
市场表现：本周申万家电指数下跌0.56%，沪深300指数下跌5.26%。个股中，奇精机械、浙江美大、立霸股份涨幅居前；天银机电、朗迪集团、禾盛新材跌幅居前。
原材料价格：铜价指数本周下跌0.26%，铝价指数下跌0.06%，冷轧板卷上涨0.25%，中国塑料城价格指数上涨2.99%。26年以来，铜价指数上涨6.95%，铝价指数上涨6.27%，塑料城价格上涨11.40%。
汇率与海运：美元兑人民币汇率中间价报6.79，周涨幅-0.15%；出口集装箱运价综合指数环比上涨3.15%。
房地产数据：2026年6月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，但边际下行斜率有所收缓。