> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货市场6月25日波动简评总结 ## 核心内容概览 6月25日，期货市场整体呈现分化走势，部分品种在宏观环境与基本面因素的交织下出现回调或震荡，而另一些品种则因政策预期、成本支撑等因素延续上涨趋势。市场情绪整体偏谨慎，部分品种出现技术性调整，但并未形成趋势性反转。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 国债 - **趋势**：国债期货处于上涨趋势，科技板块强势、消费板块弱势，利好债券基本面。 - **驱动因素**： - 社融数据持续走弱，财政赤字收缩导致资金面宽松。 - 央行释放隔夜逆回购信号，市场解读为“降息”预期，推动国债期货提前交易利多。 - **策略建议**：短期可逢低布局，关注政策加码后的机会。 ### 汇率 - **美元兑人民币**：美元指数上行，汇率跌破6.8关口，市场多头预期受挫，但人民币国际化仍在推进。 - **趋势判断**：当前为单边升值预期的撼动，尚未进入贬值拐点。 - **后续关注**：美国PCE通胀数据与国内政治局会议的政策定调。 ### 股指 - **科技与消费分化**：科技板块与全球AI产业链高度联动，消费板块表现偏弱。 - **市场情绪**：机构调仓与半年末结算窗口带来短期高低切换，但不等同于熊市全面溃败。 - **策略建议**：短期建议防御，减持成长股相关多单，关注流动性与政策信号。 ### 农产品 #### 油籽蛋白 - **美豆**：天气良好，新作进展顺利，压制价格上方空间。 - **国内豆粕**：现货承压，期货价格受CBOT与人民币汇率影响，预计维持窄幅震荡。 - **策略建议**：关注中美贸易变化与天气预期。 #### 棕榈油 - **供需格局**：近端供需宽松，原油回落与美元加息预期压制盘面。 - **趋势判断**：需通过降价找到需求，关注远期减产预期。 #### 玉米&淀粉 - **玉米**：跌破2300关口，短期偏弱运行，关注2260-2280支撑。 - **淀粉**：加工利润较好，库存下滑，波动率大于玉米，关注C-S价差机会。 #### 花生 - **供需**：旧季供需宽松已计价，新季减种题材结束。 - **趋势判断**：维持区间震荡，关注天气、进口及邻池油脂动向。 #### 白糖 - **核心矛盾**：国内供需宽松压制盘面，外盘原糖低位企稳仅提供边际支撑。 - **趋势判断**：短期关注5200元/吨支撑，若现货继续下调，存在进一步探底风险。 #### 生猪 - **基本面**：持续过剩，行业亏损，产能去化是重点。 - **趋势判断**：短期存在挺价心态，但中长期价格仍面临下行压力。 #### 棉花 - **核心矛盾**：成本支撑与高库存压制。 - **趋势判断**：短期维持高位震荡，关注7-9月天气与复产进度。 - **策略建议**：在09合约15万元附近做多，目标位16.5万元。 --- ## 工业品 ### 金属新材料 #### 贵金属 - **趋势**：大幅超跌，核心压力来自宏观逻辑与交易结构失衡。 - **驱动因素**：加息预期抢跑、美元走强、流动性收缩及政策性资金影响。 - **策略建议**：关注政策与市场情绪修复。 #### 铜 - **趋势**：短期承压，中长期震荡偏强。 - **驱动因素**：宏观收紧与基本面支撑错配，出口窗口打开带动库存去化。 - **策略建议**：短期观望，关注关税预期变化。 #### 锡 - **趋势**：宽幅震荡。 - **驱动因素**：印尼出口受限与缅甸矿恢复，但宏观风险主导走势。 - **策略建议**：关注供应端变化与需求季节性波动。 #### 镍&不锈钢 - **镍**：低位震荡，成本支撑与库存压制。 - **不锈钢**：区间震荡偏强，关注15000元/吨压力位。 - **策略建议**：推荐卖出沪镍08合约12万的看跌期权。 ### 锂 - **趋势**：高位震荡。 - **驱动因素**：去库延续，但消息面扰动大，情绪波动明显。 - **策略建议**：在09合约15万元附近做多，目标位16.5万元。 --- ## 黑色系 - **焦炭**：近期涨幅较大，关注高位回落机会。 - **钢材**：需求下降、供给高位，价格承压。 - **煤焦**：结构性短缺，焦煤弱焦炭强，价差拉大。 - **铁矿**：过剩压力上升，价格有下跌空间。 - **铁合金**：成本下降，价格偏弱。 --- ## 盐化工板块 ### PVC - **趋势**：低位震荡。 - **驱动因素**：供需宽松，库存偏高，成本仅能小幅托底。 - **策略建议**：关注库存去化节奏与地产政策变化。 ### 烧碱 - **趋势**：区间宽幅震荡。 - **驱动因素**：供应回升、原料价格偏弱、外销渠道收窄。 - **策略建议**：关注下游采购节奏与海外订单变化。 ### 纯碱 - **趋势**：偏弱震荡。 - **驱动因素**：供需过剩，库存高企，下游冷修增多。 - **策略建议**：关注玻璃冷修进度与库存去化速度。 --- ## 聚烯烃板块 - **L2609 & PP2609**：持续走弱，核心逻辑为成本塌陷与需求淡季。 - **策略建议**：关注中东局势变化与国内装置开工情况。 --- ## 甲醇 - **趋势**：下跌后波动率下降，短期支撑较强。 - **驱动因素**：原油回落、供应恢复、港口库存偏低。 - **策略建议**：关注地缘局势变化，若局势稳定，价格区间将收窄。 --- ## 尿素 - **趋势**：价格走弱，库存高位是核心压制因素。 - **驱动因素**：海外供给修复，国内需求季节性走弱。 - **潜在利多**：出口利好或煤炭成本上升，关注厄尔尼诺影响。 --- ## 聚酯产业链 - **趋势**：价格分化，乙二醇受库存压制，PX与PTA相对占优。 - **驱动因素**：原油成本塌陷，进口及国产供给修复。 - **策略建议**：关注库存变化与新增产能投产节奏。 --- ## 橡胶 - **趋势**：出现暴跌，但基本面长期利多。 - **驱动因素**：大宗商品整体格局拖累，非基本面变化。 - **策略建议**：关注大跌带来的机会，长期仍具支撑。 --- ## 作者信息 - **李楠**：中粮期货研究院院长，投资咨询资格证号：Z0012347 - **柳瑾**：中粮期货研究院首席宏观研究员，投资咨询资格证号：Z0012424 - **张大龙**：中粮期货研究院农产品资深研究员，交易咨询资格证号：Z0014269 - **曹姗姗**：中粮期货研究院有色资深研究员，交易咨询资格证号：Z0013588 --- ## 风险揭示 1. 报告内容为中粮期货有限公司所有，未经授权不得使用或引用。 2. 研究观点基于公开资料，实际结果可能与预期有显著差异。 3. 期货交易风险高，交易者需独立判断，自行承担风险。 4. 报告观点仅为当日市场判断，不构成交易建议。 5. 报告不保证信息的准确性和完整性，不承担交易后果责任。 --- ## 法律声明 1. 中粮期货有限公司具备中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。 2. 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性与准确性。 3. 报告观点不代表公司立场，不承担更新义务。 4. 报告为非公开资料，仅限客户使用。 --- ## 免责声明 1. 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 2. 报告观点可能与相关公司交易策略或价格趋势不一致。 3. 报告仅作信息参考，不构成任何交易建议，不承担交易责任。