> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资咨询中心 2026年02月13日 # 今日早评 # 重点品种： 【短评-白银】美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，前值小幅下修至4.8万人。失业率录得 $4.3\%$ ，创2025年8月以来新低；时薪环比增长 $0.4\%$ ，超预期。评：非农数据大幅超预期，但是贵金属波动有限，市场或进一步等待美联储货币政策明朗，但是在沃什正式上任前，各方都是猜测。白银或跟随黄金被动波动，中期暂看高位震荡。关注黄金、白银相互影响。 【短评-焦煤】Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 $81.4\%$ ，环比减 $5.3\%$ 。原煤日均产量180.8万吨，环比减11.8万吨，原煤库存539.4万吨，环比减7.5万吨，精煤日均产量74.3万吨，环比减1.2万吨，精煤库存261.2万吨，环比减3.4万吨。评：国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，进口煤预计同样受春节影响而保持回落，反观其需求端仍有支撑，预计基本面将保持健康，盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行。 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：前三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证书号：Z0015369 姓名：丛燕飞 邮箱：congyanfei@nzfco.com 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 电话：400-822-1758 【短评-原油】美国能源信息署认为今年全球石油日均需求为1.048亿桶，同比增加120万桶；今年全球石油供应量日均1.0784亿桶，同比增加1.57万桶，这意味着供应过剩日均304万桶；欧佩克报告则仅仅预测2026年全球石油日均需求1.0652亿桶，同比增加138万桶；没有全球石油供应量预测，因而没有计算出供应过剩数据；国际能源署预计今年全年全球石油日均产量达到1.086亿桶，其中，非OPEC+和OPEC+国家石油产量增长大致相当。国际能源署还预测2026年全球石油日均需求1.049亿桶，预计2026年全球石油日均供应量将比需求量多出373万桶，这一预测与上个月的预测相当。评：国际能源署报告说今年全球石油需求的增长速度将低于此前的预期，预期供应增加。OPEC和美国能源月报均指向供应过剩。隔夜原油下跌。整体上，原油偏空思路对待。 【短评-生猪】据农业农村部监测，2月12日“农产品批发价格200指数”为129.48，“菜篮子”产品批发价格指数为132.31。截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.07元/公斤，比前一日下降 $0.5\%$ ；鸡蛋8.28元/公斤，比前一日上升 $0.5\%$ 。评：昨天全国猪价稳定偏强为主，价格偏弱调整后，养殖端挺价意愿增强，且南方部分区域热鲜小幅增加，低价小幅反弹。生猪价格向下空间有限，短中期远月合约筑底完成，等待周期反转，建议低多远月。重点关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度。 【短评-棕榈油】船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为273472吨，较上月同期出口的325955吨减少 $16.10\%$ 。评：马来西亚棕榈油出口数据疲软，叠加节前盘面持续减仓，资金情绪偏弱，棕榈油价格持续承压下行。印尼出口政策调整与潜在的供应增加，将进一步对马来西亚的报价与市场份额构成压力，因此近期外商报价积极且价格较低。短期棕榈油价格维持高位震荡走势，节前建议观望为主，关注宏观情绪及原油走势对油脂的影响。 【短评-PTA】PTA社会库存在341.5万吨，较上一统计周期上升15.84万吨；PTA产能利用率为74.22%；聚酯综合产能利用率在75.81%附近。评：需求端在春节前后，终端面临放假，聚酯负荷降至年内低点，PTA供需平衡表累库，阶段性PTA供需转弱。原油高位转弱。整体上，PTA震荡偏弱对待。 【短评-豆粕】据Mysteel统计2月12日，国内豆粕现货市场价格上涨，其中天津市场3170元/吨，涨20元/吨，山东市场3070元/吨，涨10元/吨，江苏市场3060元/吨，持稳，广东市场3060元/吨，涨20元/吨。评：虽然当前油厂整体库存偏高，豆粕供应维持宽松格局，但由于油厂已陆续安排停机放假，市场上可供开单提货的合同量逐步收紧，部分工厂甚至出现压车现象，这为节前现货价格提供阶段性的底部支撑。短期内，豆粕价格企稳反弹，节前注意持仓风险。 【短评-橡胶】泰国原料胶水价格62泰铢/公斤（1/1.64%），杯胶价格55泰铢/公斤（0.5/0.92%）。 截至2026年2月8日，中国天然橡胶社会库存129.6万吨，环比增加1.5万吨，增幅 $1.2\%$ 。中国深色胶社会总库存为86.4万吨，增 $1.4\%$ 。中国浅色胶社会总库存为43.2万吨，环比增 $0.9\%$ 。评：上游供应处于季节性减产期，原料价格仍有上涨空间，供应端提振效应增强。春节假期临近，下游轮胎厂陆续停工放假，导致天胶需求阶段性转弱，现货市场交投逐渐转淡，与库存高企对胶价形成牵制。胶价或呈现偏震荡运行。 【短评-铜】刚果（金）2025年铜出口量达340万吨，同比增长近 $10\%$ ，巩固其全球第二大产铜国地位。艾芬豪矿业创始人表示，刚果正以全球最快速度增产，有望成为世界铜产量领导者。评：刚果铜矿的确定性增量，是目前全球铜供应短缺背景下难得的亮点，但是考虑到刚果政治局势复杂，其铜矿供应亦存在不稳定性。目前AI与能源转型的长期逻辑未变，但短期受制于春节前后的消费真空期，预计铜价延续高位区间震荡，等待更明确的方向信号。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2210元/吨，下降5元/吨；中国甲醇港口样本库存143.22万吨，周上升2.12万吨；甲醇样本生产企业库存34.03万吨，周降2.8万吨；样本企业订单待发31.50万吨，较上期增2.80万吨，环比增 $9.75\%$ ；国内甲醇周产能利用率 $92.07\%$ ，环比 $-0.01\%$ ；下游总产能利用率 $69.63\%$ ，周下降 $0.63\%$ 。评：国内甲醇开工高位，下游需求下降，本周甲醇港口库存小幅累库，江苏地区提货在船发备货需求下表现尚可。内地甲醇市场交投氛围清淡，价格持稳运行为主，港口甲醇市场基差维稳，商谈清淡。甲醇港口库存高位上升，现货市场表现一般，预计短期震荡运行。 【短评-铝】美国铝业巨头奥科宁克正寻求采购约4.08万吨铝，相当于美国月消耗量的 $10\%$ 。受特朗普 $50\%$ 进口关税影响，美国铝进口受阻、国内库存见底，此次大规模采购恐加剧供应紧缩。评：美国关税壁垒意在保护国内本土产业，但反致进口通道收窄、库存枯竭，美国市场紧张情绪逐渐外溢至全球市场后，将进一步筑牢铝价的底部支撑。节前市场受季节性累库等现实因素影响，铝价预计维持震荡格局，等待节后新指引。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1222元/吨，价格暂稳；纯碱周度产量77.43万吨，环比 $-1.22\%$ 纯碱厂家总库存158.8万吨，周上升 $0.44\%$ ；浮法玻璃开工率 $71.07\%$ ，周下降0.77个百分点；全国浮法玻璃均价1107元/吨，环比上日持平；全国浮法玻璃样本企业总库存5535.2万重箱，环比 $+4.31\%$ 。评：浮法玻璃开工较稳，库存上升，现货市场暂时维稳，下游多数放假，整体市场成交清淡。国内纯碱市场稳中震荡，成交气氛一般，纯碱企业装置窄幅波动，临近假期，下游需求表现清淡。纯碱供强需弱，新产能投放压力大，预计短期维持震荡偏弱。 【短评-长期国债】中国人民银行将于2月13日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。2月有 5000亿元6个月期买断式逆回购到期，意味着6个月期买断式逆回购将连续第六个月加量续作，加量规模为5000亿元。评：货币宽松依然是主旋律，债市中期偏多，但是在节前，资金离场明显，节后股债跷跷板短暂或对债市形成冲击。债市震荡偏多，但是短期上涨动力减弱。 【短评-铁矿石】2月2日-2月8日Mysteel全球铁矿石发运总量2535.3万吨，环比减少559.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量1948.9万吨，环比减少572.1万吨。澳洲发运量1279.8万吨，环比减少540.6万吨，其中澳洲发往中国的量1097.5万吨，环比减少521.6万吨。巴西发运量669.0万吨，环比减少31.5万吨。评：库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，当前市场对节后需求预期一般，价格保持承压，但节后即将召开两会，宏观预期仍存，预计短期价格震荡运行。 【短评-PVC】华东SG-5型PVC4750元/吨，环比上日持平；PVC周产能利用率80.09%，上升0.83%；PVC社会库存122.7万吨，环比增加1.71%；全国电石法PVC生产企业平均毛利-698元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利129元/吨；国内PVC管材样本企业开工7.4%，周下降25.6个百分点。评：PVC生产企业假期预期稳定生产，开工及产量高位稳增，行业库存快速进入节日累库模式，内需处于传统淡季，下游放假，需求短暂下滑，市场采购气氛不足，原料电石价格预期较稳。预计短期PVC市场价格承压震荡运行。 【短评-黄金】特朗普关税政策面临重大变数。美国国会众议院通过一项决议，反对美国总统特朗普对加拿大加征关税。该决议已提交参议院，并有望获得通过。这在共和党占据多数的众议院，是对特朗普及其党内领导层的一次“罕见谴责”。评：美国内部对关税政策的分歧加剧，地缘扰动依然存在，政治不确定性依然较高，但是市场对美联储降息预期减弱，利空黄金。特朗普或考虑退出美墨加协定，增加了地缘不确定性。黄金中期依然看高位震荡，关注地缘扰动。 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至2月12日当周，螺纹产量169.16万吨，较上周减少22.52万吨，降幅 $11.75\%$ ；厂库163.59万吨，较上周增加9.94万吨，增幅 $6.47\%$ ；社库423.23万吨，较上周增加57.31万吨，增幅 $15.66\%$ ；表需101.91万吨，较上周减少45.73万吨，降幅 $30.97\%$ 。评：国内钢材市场基本进入假期模式，下游需求停滞，建筑钢材现货成交降至冰点，节前钢价持稳运行。根据调研，大部分下游建筑企业将在元宵节后陆续复工，预期3月中下旬需求将明显复苏，节后钢价或先抑后扬。 # 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