> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货2026年5月沥青月度报告总结 ## 核心内容 本报告对2026年5月沥青市场进行了全面分析，涵盖供需情况、价格走势、利润变化及进出口动态，同时关注中东局势对原料供应的影响。 ## 主要观点 - **供应端表现疲软**： 2026年4月，国内沥青开工率持续下降，截至4月24日当周，开工率环比下跌2.2个百分点至18.3%，较去年同期低11.5个百分点，为近年来最低水平。 5月国内沥青计划排产127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%；同比减少122.4万吨，降幅48.9%。 山东地区沥青出货量环比上升38.53%至11.11万吨，但整体仍处于近年最低水平附近。 - **需求端恢复缓慢**： 春节假期结束后，下游行业逐步复工，沥青下游开工率多数上涨，其中道路沥青开工率环比上涨1个百分点至20%，但仅恢复至1月初水平，恢复速度较慢。 1-3月道路运输业固定资产投资完成额累计同比增长2.9%，较1-2月的-0.6%继续回升，转为同比正增长。 3月摊铺机销量环比增加135.87%至217台，处于近年同期中性偏高水平。 - **库存与基差情况**： 截至4月24日当周，沥青炼厂库存率环比上升0.6个百分点至19.6%，仍处于近年来同期的最低水平。 山东地区沥青基差处于中性水平，主流市场价下跌至4140元/吨，沥青06合约基差上涨至-29元/吨。 - **原油价格与沥青/原油比值**： 4月份国内原油价格跌幅较大，沥青/原油比值从3月底的6.09升至6.43，显示沥青相对原油价格偏强。 - **利润承压**： 沥青利润受原料成本上涨及前期低价货源消耗影响，山东地区现货端亏损仍超过200元/吨。 - **进口情况**： 中国进口伊朗沥青不多，主要依赖阿联酋、伊拉克等中东国家的沥青进口，占比约50%。 中东原料供给受美以袭击伊朗及霍尔木兹海峡封锁影响，市场担忧国内炼厂原料短缺。 - **市场展望**： 5月北方终端需求将缓慢释放，沥青供需有望好转，但高价抑制成交。 南方需求受降雨天气影响，沥青供应端压力暂未缓解。 预计沥青期价将偏强震荡，建议投资者注意控制风险，谨慎参与，密切关注中东局势进展及下游需求释放情况。 ## 关键信息 - **供应端**： - 2026年3月沥青开工率环比减少0.75个百分点至21.22%，同比减少5.74个百分点，为近年同期最低水平。 - 山东地区开工率环比增加10.92个百分点至28.52%，但同比仍减少0.39个百分点。 - 3月沥青产量环比增加1.82%至173.5万吨，同比增加22.16%，但处于近几年同期最低水平。 - 地炼产量为96.2万吨，环比增加14.93%，同比减少9.81%。 - **需求端**： - 2026年1-3月基础设施建设投资完成额累计同比增长8.9%，较1-2月的11.4%有所回落。 - 3月表观消费量环比增加2.43%至200.36万吨，同比减少17.54%，为近年同期最低水平。 - **进出口**： - 沥青净进口量数据未提供具体数值，但进口来源主要为中东地区，占比约50%。 - 中国进口委内瑞拉原油较美国介入前下降，中东原料供给受地缘政治影响，存在不确定性。 - **市场风险提示**： - 中东局势可能影响原料供应，需密切关注。 - 沥青期价预计偏强震荡，建议投资者控制风险，谨慎操作。 ## 结论 综合来看，2026年5月沥青市场整体仍处于供大于求的格局，开工率维持低位，需求恢复缓慢。尽管北方终端需求有望逐步释放，但南方受降雨天气影响，需求增长受限。同时，中东局势对原料供给构成潜在威胁，沥青价格或在震荡中寻求支撑。投资者应关注供需变化、原料供应及政策动向，合理控制风险。