> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内经济开局良好，海外扰动仍存 ——宏观与大类资产周报总结 ## 核心内容 2026年3月16日至3月21日期间，国内经济开局良好，呈现“开门红”态势，而海外地缘政治冲突和美联储政策预期变化对市场造成一定扰动。 ### 1. 大类资产表现 - **股市震荡调整**：A股主要宽基指数多数下跌，上证综指下跌 $3.4\%$，沪深300下跌 $2.2\%$，创业板指上涨 $1.3\%$。市场整体呈现调整趋势。 - **债市持平前周**：国债收益率分化，1年、5年期国债收益率分别下降2.0bp和0.2bp，10年期国债收益率上升1.4bp。整体债券市场保持稳定。 - **海外市场承压**：港股恒生指数下跌 $0.7\%$，美股三大股指普遍下跌，道琼斯、纳斯达克、标普500指数分别下跌 $2.1\%$、 $2.1\%$、 $1.9\%$。黄金和白银价格下跌，显示投资者风险偏好下降。 ### 2. 行业表现 - **多数行业下跌**：中信一级行业中，通信和银行板块涨幅相对较好，分别为 $1.7\%$ 和 $0.3\%$，而有色金属、钢铁、基础化工等板块跌幅较大。 - **医药板块**：医药生物指数全周下跌 $2.77\%$，其中化学原料药跌幅最大，达 $5.16\%$，受原油价格上涨影响，相关原料药价格显著上涨。 - **消费板块**：证监会推动创业板改革，支持新型消费和现代服务业企业上市，茅台等企业通过代售政策拓展市场渠道。 - **电子行业**：面板行业需求回暖，稼动率提升，大尺寸化趋势推动市场增长。 ### 3. 宏观经济及政策动态 - **中国经济数据“开门红”**：2026年前2月，工业生产累计同比增速 $6.3\%$，高于2025年全年 $5.9\%$。出口累计同比增速 $21.8\%$，显著高于2025年全年 $5.5\%$。 - **内需改善**：新增社融 $9.6$ 万亿元，同比多增 $3163$ 亿元。固定资产投资同比增长 $1.8\%$，高于2025年全年 $-3.8\%$。社会消费品零售总额同比增长 $2.8\%$，高于2025年12月 $0.9\%$。 - **美联储降息预期推迟**：据Fedwatch数据，美联储降息预期推迟至2027年9月，显示对经济韧性的信心。 ### 4. 行业中观监测 - **生产端**：钢铁、汽车产业链开工率上升，符合周期性特征。水泥发运率、集装箱吞吐量、乘用车市场零售量均上升。 - **需求端**：新房、二手房销售均上升，显示房地产市场阶段性回暖。 - **物价端**：原油价格上涨 $5.2\%$，猪肉、蔬菜、贵金属、有色金属价格下跌，其中猪肉平均批发价降至16.13元/公斤，同比增速为 $-22.42\%$。 ### 5. 资金面跟踪 - **央行流动性**：上周公开市场操作净投放 $658$ 亿元，DR007下行，显示流动性宽松。 - **A股资金面**：主要股东资金合计减持 $78.9$ 亿元，较前周减少，全A换手率下降至 $1.33\%$。 - **IPO与定增**：3月截至目前，IPO募集 $27.1$ 亿元，定增募集 $511.7$ 亿元。 ## 主要观点 - **A股阶段性承压**：美伊冲突尚未缓和，叠加美联储降息预期推迟，市场情绪偏弱，短期承压。 - **高股息板块稳健**：银行、电力及公用事业、公路铁路等高股息板块在市场波动中表现相对稳健。 - **受益于油价上涨的行业**：储能、锂电上游材料、煤化工、煤炭板块值得关注，因油价中枢可能长期维持高位。 - **半导体供应链风险**：美伊冲突影响LNG供应，可能对半导体制造成本造成压力，进而影响产能。 - **消费市场改革**：证监会推动创业板改革，支持新型消费企业上市，有利于市场结构优化。 - **政策与数据支持**：国内政策持续发力，推动经济复苏，但需关注政策落地的不确定性。 ## 关键信息 - **风险提示**：国内政策落地存在不确定性；美伊冲突存在不确定性。 - **未来关注点**： - 油价中枢及海外通胀、就业数据 - 中美经贸磋商进展 - 中国3月金融、进出口、经济运行数据 - 半导体行业供应链变化 - 资本市场波动及政策变化 ## 结论 整体来看，国内经济开局良好，政策支持与需求改善推动市场回暖，但地缘政治冲突与美联储政策预期变化仍对全球市场构成扰动。A股市场呈现震荡调整，高股息板块与受益于油价上涨的行业具备配置价值。投资者需关注政策变化、地缘风险及市场波动，合理配置资产，把握结构性机会。