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国内经济开局良好，海外扰动仍存 ——宏观与大类资产周报总结

核心内容

2026年3月16日至3月21日期间，国内经济开局良好，呈现“开门红”态势，而海外地缘政治冲突和美联储政策预期变化对市场造成一定扰动。

1. 大类资产表现

• 股市震荡调整：A股主要宽基指数多数下跌，上证综指下跌 $3.4%$，沪深300下跌 $2.2%$，创业板指上涨 $1.3%$。市场整体呈现调整趋势。
• 债市持平前周：国债收益率分化，1年、5年期国债收益率分别下降2.0bp和0.2bp，10年期国债收益率上升1.4bp。整体债券市场保持稳定。
• 海外市场承压：港股恒生指数下跌 $0.7%$，美股三大股指普遍下跌，道琼斯、纳斯达克、标普500指数分别下跌 $2.1%$、 $2.1%$、 $1.9%$。黄金和白银价格下跌，显示投资者风险偏好下降。

2. 行业表现

• 多数行业下跌：中信一级行业中，通信和银行板块涨幅相对较好，分别为 $1.7%$ 和 $0.3%$，而有色金属、钢铁、基础化工等板块跌幅较大。
• 医药板块：医药生物指数全周下跌 $2.77%$，其中化学原料药跌幅最大，达 $5.16%$，受原油价格上涨影响，相关原料药价格显著上涨。
• 消费板块：证监会推动创业板改革，支持新型消费和现代服务业企业上市，茅台等企业通过代售政策拓展市场渠道。
• 电子行业：面板行业需求回暖，稼动率提升，大尺寸化趋势推动市场增长。

3. 宏观经济及政策动态

• 中国经济数据“开门红”：2026年前2月，工业生产累计同比增速 $6.3%$，高于2025年全年 $5.9%$。出口累计同比增速 $21.8%$，显著高于2025年全年 $5.5%$。
• 内需改善：新增社融 $9.6$ 万亿元，同比多增 $3163$ 亿元。固定资产投资同比增长 $1.8%$，高于2025年全年 $-3.8%$。社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，高于2025年12月 $0.9%$。
• 美联储降息预期推迟：据Fedwatch数据，美联储降息预期推迟至2027年9月，显示对经济韧性的信心。

4. 行业中观监测

• 生产端：钢铁、汽车产业链开工率上升，符合周期性特征。水泥发运率、集装箱吞吐量、乘用车市场零售量均上升。
• 需求端：新房、二手房销售均上升，显示房地产市场阶段性回暖。
• 物价端：原油价格上涨 $5.2%$，猪肉、蔬菜、贵金属、有色金属价格下跌，其中猪肉平均批发价降至16.13元/公斤，同比增速为 $-22.42%$。

5. 资金面跟踪

• 央行流动性：上周公开市场操作净投放 $658$ 亿元，DR007下行，显示流动性宽松。
• A股资金面：主要股东资金合计减持 $78.9$ 亿元，较前周减少，全A换手率下降至 $1.33%$。
• IPO与定增：3月截至目前，IPO募集 $27.1$ 亿元，定增募集 $511.7$ 亿元。

主要观点

• A股阶段性承压：美伊冲突尚未缓和，叠加美联储降息预期推迟，市场情绪偏弱，短期承压。
• 高股息板块稳健：银行、电力及公用事业、公路铁路等高股息板块在市场波动中表现相对稳健。
• 受益于油价上涨的行业：储能、锂电上游材料、煤化工、煤炭板块值得关注，因油价中枢可能长期维持高位。
• 半导体供应链风险：美伊冲突影响LNG供应，可能对半导体制造成本造成压力，进而影响产能。
• 消费市场改革：证监会推动创业板改革，支持新型消费企业上市，有利于市场结构优化。
• 政策与数据支持：国内政策持续发力，推动经济复苏，但需关注政策落地的不确定性。

关键信息

• 风险提示：国内政策落地存在不确定性；美伊冲突存在不确定性。
• 未来关注点：
  • 油价中枢及海外通胀、就业数据
  • 中美经贸磋商进展
  • 中国3月金融、进出口、经济运行数据
  • 半导体行业供应链变化
  • 资本市场波动及政策变化

结论

整体来看，国内经济开局良好，政策支持与需求改善推动市场回暖，但地缘政治冲突与美联储政策预期变化仍对全球市场构成扰动。A股市场呈现震荡调整，高股息板块与受益于油价上涨的行业具备配置价值。投资者需关注政策变化、地缘风险及市场波动，合理配置资产，把握结构性机会。