20260223-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_5页_735kb

报告摘要

本报告为固定收益部市场日报，涵盖市场动态、交易观点、宏观新闻回顾、分析员评论及重要披露信息。主要关注点包括债券价格变动、公司财务进展、市场趋势及投资建议。

AT1s市场：今日早盘出现双向流动，部分债券价格有所波动。
- EHICAR 26 涨 0.6pt
- LNGFOR 28 涨 0.4pt
- ACPM 4.85 Perp 跌 1.4pt
- VNKRLE 27 跌 0.7pt，VNKRLE 29 微涨 0.1pt
UPLLIN：公司批准集团重组计划，拟将纯业务的作物保护子公司上市，UPLLIN 28-30 价格未变。
其他市场表现：
- 港股：NWDEVVL/VDNWDL 复合体涨 0.1-7.7pt，SHUION 26-29 涨 0.1-0.3pt，Macau 游戏板块无明显变动。
- 中国地产：VNKRLE 27-29 涨 1.7-2.0pt，FUTLAN 28、FTLNHD 26-27、LNGFOR 27-32 涨 0.2-1.2pt。
- 东南亚市场：BBLTB、OCBCSP、KBANK T2s 和 TOPTB 30-50s 宽幅 1-3bps，PTTGC Perps 跌 0.2-0.3pt。
- 中东市场：ARAMCO 和长期 KSAs 价格波动在 -0.4pt 到 +0.3pt 之间。

RAKUTN 债券：
- RAKUTN 5.125 Perp（价格 99.8）YTC 为 5.9%，相较 RAKUTN 11.25 02/15/27 有 131bps 的收益提升。
- RAKUTN 8.125 Perp（价格 103.9）YTC 为 6.9%，相较 RAKUTN 9.75 04/15/29 有 130bps 的收益提升。
- RAKUTN 6.25 Perp 保持中性推荐，因预期利率波动较大，偏好较短久期。
市场预期：
- 预计 Rakuten 可能会在各自的首次赎回日（2026年4月22日和2029年12月15日）赎回其 Perps。
- 管理层目标为将净债务/EBITDA（非FinTech）降至 6.0x，较2025年12月的6.5x有所改善。

美股表现：S&P 500 涨 0.69%，Dow 涨 0.47%，Nasdaq 涨 0.90%。
经济数据：
- 美国2025年第四季度GDP增长1.4%（预期2.8%），核心PCE价格指数月增0.4%，年增3.0%（预期0.3%和2.9%）。
- S&P Global 2026年2月制造业/服务业PMI分别为51.2和52.3，低于预期的52.4和53.0。
美债收益率：2年和30年期美债收益率上升，分别为3.48%和4.72%。

Rakuten：达成2025财年财务目标，非GAAP经营收入从JPY70亿增至JPY1060亿，Rakuten Mobile 实现全年EBITDA盈利。
其他新闻：
- AYALA：其地产子公司预计2026年商业板块将推动增长。
- MINAU：2026年上半年EBITDA同比大增286%至AUD12亿（约USD823.3亿）。
- VEDLN：Vedanta Resources 增发USD350亿用于偿还利息和到期债务。

固定收益部：
- 高志和：(852) 3657 6235 / glennko@cmbi.com.hk
- 吴蓓莹：(852) 3900 0801 / cyrenang@cmbi.com.hk
- 张钰婧：(852) 3900 0830 / zhangyujing@cmbi.com.hk

适用范围：
- 英国：仅限符合《2005年金融推广条例》第19(5)条或第49(2)(a)至(d)条的投资者。
- 美国：仅限“主要美国机构投资者”，非注册经纪商不得向美国其他投资者提供。
- 新加坡：由 CMBI（新加坡）私人有限公司发布，该公司为新加坡豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。