> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0826总结 ## 核心内容概览 本报告为东吴证券晨报，内容涵盖**策略分析**与**个股点评**，主要聚焦于**美股市场走势**、**A股及港股重点个股表现**及**下周重点关注事项**。 --- ## 策略分析要点 ### 一、本周市场回顾 - **新兴市场上涨1.2%**，**发达市场下跌1.2%**。 - **美股整体下跌**，其中： - 纳指下跌2.1% - 标普下跌1.4% - 道指下跌0.8% - 行业表现： - 医疗保健、能源领涨 - 信息技术、工业领跌 - **标普500成分股上涨占比41%**，边际下降。 ### 二、市场影响因素 1. **美联储7月会议纪要偏鹰**，但经济数据走弱削弱加息紧迫性。 - 7月FOMC维持利率不变，投票结果为9:3，显示内部分歧扩大。 - 美联储仍视通胀为主要风险，AI投资扩张、中东冲突、关税等可能推升通胀。 - 沃什提出减少年度政策会议次数，但2026年日程不变。 - **市场对9月加息预期降温**，后续PCE、就业数据及Jackson Hole会议表态将影响政策预期。 2. **长债利率快速上行**，推动美股调整。 - 30年期美债一度冲至5.3%，创2007年以来新高。 - 驱动因素包括： - 通胀预期升温 - 财政风险溢价上升 - 长久期资产供需压力 - **短期看**：美伊局势升级推高油价，引发能源通胀担忧；中期看，美国国债供给增加、欧洲财政压力、日本输入性通胀等推升期限溢价；长期看，AI资本开支扩张与国债形成资金竞争，进一步推高均衡利率。 ### 三、下周市场展望 - **重点关注**： - 8月26日：美国二季度实际GDP、7月核心PCE物价指数、7月PCE物价指数 - 8月27日：美国8月22日当周首次申请失业救济人数 - **财报及事件**： - Salesforce、英伟达财报 - **风险提示**： - 美国经济快速衰退 - 美联储政策超预期 - 全球地缘政治风险 - 特朗普政策反复 - 历史经验不必然适用于未来 - 数据误差风险 --- ## 个股分析要点 ### 1. 汇川技术（300124） - **业绩亮点**： - 2026H1营收246.75亿元，同比+20% - 归母净利润28.10亿元，同比-5% - 扣非归母净利润27.55亿元，同比+3% - **Q2表现**： - 营收145.32亿元，同比+26%，环比+43% - 归母净利润17.96亿元，同比+9%，环比+77% - 扣非归母净利润17.10亿元，同比+19%，环比+63% - **业务亮点**： - 通用自动化&电梯板块表现强劲，Q2营收93亿元，同比+49.2% - 伺服/变频/小型PLC市占率分别提升至37.2%/21.4%/7.3% - 产能扩建缓解交付压力，Q2起订单交付压力下降 - 推动工控与AI融合，布局人形机器人、数字能源等新业务 - **盈利预测**： - 2026年归母净利润预测60.1亿元 - 2027-2028年归母净利润预测上调至74.1/89.0亿元 - 对应PE分别为26x、21x、18x - **投资评级**：**买入** ### 2. 中矿资源（002738） - **业绩表现**： - 2026H1营收37亿元，同比+12% - 归母净利润11亿元，同比+1147% - 毛利率53%，同比+35pct - **锂业务**： - 2026H1锂盐收入29.5亿元，同比+126% - 单吨利润约5万元+，出货量约1万吨 - 津巴布韦项目预计2027年中投产 - **多金属布局**： - 铌钽、锗等业务构成中长期增长点 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测28/39/47亿元，同比+507%/+40%/+21% - 对应PE分别为14x、10x、8x - **投资评级**：**买入** ### 3. 嘉元科技（688388） - **业绩表现**： - 2026H1营收75.1亿元，同比+90% - 归母净利润3.82亿元，同比+940% - 扣非净利润1.82亿元，同比+1653% - **Q2表现**： - 营收40.7亿元，同比+105%，环比+18% - 归母净利润2.62亿元，同比+2028%，环比+117% - **业务亮点**： - 电子箔出货占比提升，高端HVLP铜箔验证有望2027年突破 - 固态铜箔小批量供货，预计2026年出货600-1000吨 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测10.8/16.7/22.7亿元，同比+1789.8%/+54.8%/+35.9% - 对应PE分别为18x、12x、9x - **投资评级**：**买入** ### 4. 贝泰妮（300957） - **业绩表现**： - 2026H1营收25.9亿元，同比+9.3% - 归母净利润2.9亿元，同比+18.3% - 扣非净利润2.5亿元，同比+34.9% - **渠道表现**： - 线上渠道营收5.1亿元，同比+36.1% - 即时零售GMV同比+156% - 线下渠道营收8.9亿元，同比+29.7% - **盈利能力**： - 毛利率54.6%，同比-0.7pct - 扣非净利率9.5%，同比+2.4pct - **投资亮点**： - 首次分红，中期股息率超4.5% - 品牌势能逐步释放，消费者认知转向“品牌>品类” - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测2.88/3.39/3.85亿元，对应PE分别为7.4/6.3/5.5x - **投资评级**：**买入** ### 5. 华阳集团（002906） - **业绩表现**： - 2026H1营收69.23亿元，同比+30.4% - 归母净利润4.01亿元，同比+17.6% - 扣非净利润3.46亿元，同比+7.1% - **Q2表现**： - 营收38.27亿元，同比+35.7%，环比+23.6% - 归母净利润2.36亿元，同比+26.7%，环比+42.2% - **业务亮点**： - 汽车电子与精密压铸业务表现强劲 - 海外业务毛利率高于国内，海外营收增长显著 - 机器人领域已获定点，AIDC业务稳步推进 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测9.4/11.8/14.2亿元，同比+21%/+25%/+21% - 对应PE分别为15.7x、12.6x、10.4x - **投资评级**：**买入** ### 6. 天奈科技（688116） - **业绩表现**： - 2026H1营收7.28亿元，同比+11% - 归母净利润1.35亿元，同比+15% - 扣非净利润1.20亿元，同比+16% - **Q2表现**： - 营收4.13亿元，同比+30%，环比+31% - 归母净利润0.78亿元，同比+34%，环比+39% - **业务亮点**： - 单壁碳纳米管出货量增长4倍+ - 钠电、固态等新产品导入加速 - 美国股权调整落地，北美业务有望2027年形成实际出货 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测4.0/5.7/7.5亿元，同比+77%/+42%/+31% - 对应PE分别为29x、20x、15x - **投资评级**：**买入** ### 7. 白云电器（603861） - **业绩表现**： - 2026H1营收22.51亿元，同比-0.1% - 归母净利润0.86亿元，同比+6.8% - 扣非净利润0.76亿元，同比+1.9% - **业务亮点**： - 北美变压器订单突破，海外产品矩阵完善 - AIDC产品推进认证，有望成为新增量 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测2.3/3.5/5.6亿元，同比+12%/+53%/+59% - 对应PE分别为28x、18x、12x - **投资评级**：**买入** ### 8. 八马茶业（06980.HK） - **业绩表现**： - 2026H1营收14.0亿元，同比+31.8% - 归母净利润1.98亿元，同比+65.3% - **渠道表现**： - 线下营收8.9亿元，同比+29.7% - 线上营收5.1亿元，同比+36.1% - 即时零售GMV同比+156% - **盈利改善**： - 毛利率54.6%，同比-0.7pct - 销售及管理费用率分别同比-2.9/-1.5pct - 归母净利率14.1%，同比+2.9pct - **投资亮点**： - 首次分红，中期股息率超4.5% - 品牌势能释放，消费者认知转变 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测2.88/3.39/3.85亿元，对应PE分别为7.4/6.3/5.5X - **投资评级**：**买入** ### 9. 阿里巴巴-W（09988.HK） - **业绩表现**： - FY27Q1营收2689.5亿元，同比+9% - Non-GAAP净利润207.2亿元，同比-38% - **业务亮点**： - 电商基本盘保持韧性，即时零售增长显著 - AI云及计算服务收入484.4亿元，同比+45% - AI相关产品收入123.8亿元，连续12个季度三位数增长 - **盈利预测**： - FY27-29 Non-GAAP净利润预测上调至105.811/141.873/185.367亿元 - 对应PE分别为19.17x、14.30x、10.94x - **投资评级**：**买入** --- ## 总结 ### 主要观点 - **美股受长债利率上行压制**，市场对9月加息预期降温，**Jackson Hole会议**将成为关键预期校准窗口。 - **AI相关产业投资带动需求增长**，推动工控、半导体、电子等板块表现亮眼。 - **港股及A股个股中，贝泰妮、华阳集团、汇川技术、嘉元科技、天奈科技、白云电器、八马茶业等均表现强劲，盈利改善明显，估值合理，具备成长性**。 - **行业分化明显**，部分板块（如新能源车）面临盈利压力，但海外布局和新业务拓展带来增长潜力。 ### 关键信息 - **重点事件**：Jackson Hole年会、英伟达财报、Salesforce财报、中报披露。 - **风险提示**：美国经济衰退风险、AI投入成本、地缘政治风险、竞争加剧。 - **市场情绪**：短期波动可能放大，但长期看AI与新能源趋势仍具支撑。