> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 中国人寿（02628.HK）投资分析总结 ## 核心内容 中国人寿（02628.HK）在2026年第二季度展现出强劲的财务表现与业务增长态势，公司整体经营质效稳步提升，投资收益显著增长，新业务价值持续上升。分析师张博维持公司“增持”评级，认为其作为寿险龙头，具备广泛的大众客群基础，未来增长潜力较大。 ## 主要观点 - **公司地位稳固**：中国人寿在寿险行业中保持领先地位，拥有广泛的客户基础。 - **财务表现亮眼**：2026年上半年，公司实现收入4,345.63亿元，同比增长81.5%；归属于公司股东的净利润达到1,344.89亿元，同比增长228.6%。 - **盈利能力增强**：加权平均净资产收益率达21.07%，同比提升13.24个百分点。 - **中期股息提升**：董事会建议派发中期股息每股0.358元，同比增长50.4%。 - **业务结构多元均衡**：新单及期交保费增速较快，浮动收益型业务增长强劲。 - **投资收益显著提升**：2026H1总投资收益达3,145.04亿元，同比增长146.7%；总投资收益率为5.58%，同比提升229bp。 - **偿付能力充足**：核心/综合偿付能力充足率分别为156.80%和197.78%，显示公司具备良好的财务稳定性。 - **新业务价值快速增长**：2026H1新业务价值达381.67亿元，同比增长33.7%。 - **内含价值稳步增长**：截至2026年6月30日，公司内含价值为1.61万亿元，较2025年末增长10.0%。 ## 关键信息 ### 业务增长 - **总保费增长**：2026H1总保费为5,366.34亿元，同比增长2.2%。 - **新单保费增长**：新单保费达1,800.39亿元，同比增长11.6%。 - **期交保费增长**：首年期交保费为1,012.94亿元，同比增长24.7%；十年期及以上首年期交保费为361.21亿元，同比增长19.2%。 - **业务结构**：人寿保险、年金保险、健康保险新单保费占比分别为22.80%、42.49%、31.55%，显示业务结构均衡。 - **渠道发展**：个险渠道首年期交保费755.26亿元，同比增长17.9%；银保渠道总保费814.58亿元，同比增长12.4%；银保渠道首年期交保费254.35亿元，同比增长49.3%。 - **销售人力**：公司总销售人力约66万人，其中个险销售人力约61万人。 ### 财务指标预测（2025A-2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 6,157 | 6,366 | 6,843 | 7,475 | | 归属于母公司净利润（亿元） | 1,541 | 1,822 | 2,049 | 2,345 | | 新业务价值（亿元） | 458 | 528 | 574 | 631 | | 集团内含价值（亿元） | 14,679 | 16,278 | 17,956 | 19,960 | | 每股内含价值（元） | 51.93 | 57.59 | 63.53 | 70.62 | | EPS（元） | 5.45 | 6.44 | 7.25 | 8.30 | | BPS（元） | 21.06 | 29.42 | 38.96 | 49.75 | | EVPS（元） | 51.93 | 57.59 | 63.53 | 70.62 | | PE（倍） | 4.7 | 3.9 | 3.5 | 3.1 | | PB（倍） | 1.2 | 0.9 | 0.7 | 0.5 | | PEV（倍） | 0.49 | 0.44 | 0.40 | 0.36 | ### 投资收益与资产情况 - **投资资产增长**：截至2026年6月30日，公司投资资产达7.95万亿元，同比增长7.0%。 - **投资收益增长**：2026H1投资收益为3,145.04亿元，同比增长146.7%。 - **资产结构**：货币资金、交易性金融资产、其他权益工具投资等资产规模持续扩大，显示公司资产配置能力增强。 ### 风险提示 - 资本市场波动可能影响投资收益。 - 保费增长不达预期可能影响公司盈利能力。 - 行业政策变化可能带来经营风险。 - 外资进入可能导致竞争加剧和经营不确定性。 ## 结论 中国人寿在2026年上半年展现出强劲的财务增长和业务拓展能力，新业务价值和投资收益均实现显著提升，同时公司偿付能力充足，业务结构多元。分析师张博维持“增持”评级，建议投资者关注其未来增长潜力。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司整体表现积极，具备长期投资价值。 ```