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文档内容总结

核心内容概述

本文档为2022年9月13日的中国银河证券研究院每日晨报，内容涵盖全球市场动态、电新行业分析、公司盈利预测与投资建议、南方航空经营分析、中国能建半年报点评等。文档主要从市场趋势、行业技术发展、企业业务拓展与财务预测等角度，为投资者提供市场洞察和投资参考。

主要观点与关键信息

一、全球市场动态

• 欧美股市集体上涨，纳指和标普500指数涨幅均超过1%。
• 美国8月通胀预期下降，降至5.7%，显示市场对通胀压力的缓解预期。
• 欧盟能源部长会议未就对俄天然气实施价格上限达成一致，能源政策仍存不确定性。
• 中国8月CPI与PPI同比涨幅回落，显示经济温和复苏，通胀压力可控。
• M2同比增速12.2%，显示货币供应相对稳定。
• 央行、银保监会认定19家系统重要性银行，进一步强化金融监管体系。

二、电新行业分析（聚焦4680大圆柱电池）

• 4680大圆柱电池在后补贴时代应运而生，通过设计、制造工艺等优化，整体成本可下降56%。
• 优势包括：
  • 能量密度提升10%至300Wh/kg以上；
  • 安全性增强，采用顶部与侧面水冷设计；
  • 快充性能提升，采用全极耳设计。
• 材料与工艺新趋势：
  • 超高镍多元正极（NCMA）：国内CR5达86.4%，当升科技为领先企业；
  • 硅碳硅氧负极：量产克容量已超400mAh/g，杉杉股份与贝特瑞具备量产能力；
  • 单壁碳纳米管导电剂：天奈科技正在研发；
  • 制造工艺升级：干电池涂布、极片极耳切割一体化、激光焊接、CTC一体化压铸等。
• 市场前景：
  • 特斯拉计划全面采用4680电池，预计2025年销量达121万辆，装机量约178GWh；
  • 宝马、亿纬锂能等企业也布局4680电池，预计2025年全球装机量将超200GWh。

三、公司盈利预测与投资建议

1. 先惠技术（688155）

• 业务亮点：切入锂电结构件市场，与宁德时代等头部企业合作紧密；
• 订单情况：累计获得宁德时代订单10.96亿元，海外业务持续拓展；
• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润预计分别为1.06亿元、2.48亿元、3.92亿元；
  • 对应EPS为1.39元、3.24元、5.14元；
  • 对应PE分别为55倍、23倍、15倍；
• 投资建议：首次覆盖给予“推荐”评级。

2. 南方航空（600029）

• 经营情况：2022H1客运业务承压，旅客运输量同比下降45.68%；
• 货运表现：南航物流带动货运收入同比增长25.68%；
• 成本压力：航油成本占比提升至29.89%，汇率波动导致汇兑损失增加；
• 投资建议：预计2022-2024年EPS分别为-0.82元、0.24元、0.60元，对应PE分别为-7.82X、27.96X、13.02X，给予“推荐”评级。

3. 中国能建（601868）

• 业绩表现：2022H1营收同比增长11.83%，归母净利润同比增长18.69%；
• 业务亮点：新能源及综合智慧能源业务增速显著，新签合同额达5327.64亿元；
• 投资建议：预计2022年营收为3737.16亿元，归母净利润为79.29亿元，EPS为0.19元，对应PE为11.67倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 4680电池：技术突破、产能扩产、销量不及预期。
• 先惠技术：疫情反复、新产品拓展、市场竞争加剧。
• 南方航空：疫情反复、油价上涨、汇率波动。
• 中国能建：合同落地不及预期、新冠疫情影响工程进度、应收账款回收风险。

投资评级标准

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分析师简介

• 丁文：策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年4月加入中国银河证券研究部，曾从事房地产行业研究，自2017年起从事策略研究。