> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：达瑞电子业务发展与财务分析 ## 核心内容概述 达瑞电子是一家以消费电子与新能源业务为核心驱动力的公司，正通过战略性投入和新兴业务布局，推动其业务结构优化与盈利能力提升。公司通过并购和研发投入，加速在端侧AI和热管理等高潜力领域的发展，同时在财务管理和成本控制方面持续发力，提升整体运营效率。 ## 主要观点 ### 1. 业务双轮驱动 - **消费电子业务**：公司持续巩固其在消费电子领域的基本盘，同时紧扣端侧AI硬件需求爆发的战略窗口期，积极拓展轻量化材料及热管理相关业务。 - **新能源业务**：依托大客户战略，深耕行业头部客户供应链，实现较快增长，成为公司业绩增长的重要引擎。 ### 2. 盈利能力提升 - 2026年上半年，公司实现营收17.26亿元，同比增长22.86%；归母净利润1.62亿元，同比增长23.02%。 - 报告期内，公司毛利率由22.59%提升至26.81%，毛利率增长4.22个百分点，盈利能力显著增强。 ### 3. 新兴业务布局 - **轻量化材料**：公司重点推进玻纤、碳纤等轻量化复合材料的应用开发，服务于折叠屏手机、AI眼镜、可穿戴设备、具身智能、脑机接口等新兴终端。 - **热管理赛道**：通过战略并购东莞运宏模具，公司快速切入热管理高潜力赛道，借助其成熟的工艺能力和客户资源，缩短技术研发与市场拓展周期。 ### 4. 研发与管理投入 - **研发费用**：2026H1研发费用为1.01亿元，研发费率5.85%，同比增长1.79pcts，表明公司持续加大研发投入，以支持新产品和新场景的拓展。 - **管理费用**：管理费用同比增长1.00pcts，主要由于员工股权激励和战略人才引入。 ### 5. 财务指标预测 - 预计2026-2028年公司营收分别为46.53亿元、57.04亿元、63.13亿元，净利润分别为4.25亿元、5.33亿元、6.67亿元。 - 对应PE分别为25.01倍、19.95倍、15.94倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通**：1.87亿股/1.2亿股 - **总市值/流通**：106.38亿元/68.43亿元 - **12个月内最高/最低价**：99.96元/40.95元 ### 盈利预测（单位：亿元） | 年份 | 营收 | 净利润 | PE | |------|------|--------|----| | 2026E | 46.53 | 4.25 | 25.01 | | 2027E | 57.04 | 5.33 | 19.95 | | 2028E | 63.13 | 6.67 | 15.94 | ### 财务指标预测（单位：百万） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 2,566 | 3,188 | 4,653 | 5,704 | 6,313 | | 营业成本 | 1,909 | 2,443 | 3,429 | 4,169 | 4,597 | | 毛利率 | 25.61% | 23.36% | 26.31% | 26.91% | 27.18% | | 净利润 | 239 | 279 | 413 | 520 | 649 | | ROE | 7.09% | 7.86% | 11.03% | 12.65% | 14.31% | | ROA | 6.09% | 6.36% | 8.33% | 9.25% | 10.44% | | ROIC | 7.12% | 7.64% | 10.68% | 12.68% | 13.69% | | EPS | 1.29 | 1.51 | 2.27 | 2.85 | 3.57 | ### 风险提示 - 新业务拓展不及预期风险 - 行业景气度波动风险 - 其他潜在风险 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 分析师信息 - **张世杰** - 电话：未提供 - 邮箱：zhangsj@tpyzq.com - 登记编号：S1190523020001 - **罗平** - 电话：未提供 - 邮箱：luoping@tpyzq.com - 登记编号：S1190524030001 ## 公司背景 - **公司名称**：达瑞电子 - **总部地址**：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - **其他地址**：北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 - **投诉联系**：电话：95397；邮箱：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅向签约客户发布，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，亦可能为其提供投资银行业务服务。未经授权，不得翻版、复制或刊登。