> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新澳股份2026年中报总结 ## 核心内容 公司于2026年8月25日发布2026年中报，H1实现营收30.87亿元，同比增长20.84%；归母净利润3.25亿元，同比增长20.23%。Q2单季营收18.01亿元，同比增长24.11%；归母净利润2.05亿元，同比增长21.20%。整体表现受益于纱线量价齐升。 ## 主要观点 - **业务增长**：三大业务均实现增长，其中毛精纺纱线和羊绒纱线增长显著。 - **产能扩张**：公司持续提升产能，尤其在越南和银川基地，产能爬坡释放产量。 - **毛利率**：H1毛利率下降0.41个百分点至21.29%，但整体保持稳健。 - **费用变化**：销售/管理/财务费用率分别下降0.22pct、0.48pct、上升1.09pct，其中财务费用率上升主要由于汇率变动导致汇兑损失增加。 - **盈利预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.63、0.76、0.88元，PE分别为9、8、7倍，维持买入评级。 ## 关键信息 ### 业务表现 - **毛精纺纱线**：H1收入16.43亿元，同比增长14.63%；销量9505吨，同比增长7.72%。 - **羊绒纱线**：H1收入10.43亿元，同比增长32.67%；销量1811吨，同比增长31.83%。 - **毛条业务**：H1收入3.64亿元，同比增长20.16%；销量2998吨。 ### 财务表现 - **毛利率**：H1毛利率为21.29%，同比下降0.41pct；Q2毛利率为21.76%，同比下降0.46pct。 - **销售净利率**：H1销售净利率为11.10%，同比下降0.12pct。 - **财务费用**：H1财务费用率上升1.09pct至1.23%，主要由于汇兑损失增加。 - **现金流**：H1经营活动现金净流为740百万元，同比增长显著。 ### 未来展望 - **量价齐升**：预计2026年量价齐升趋势将持续，尤其是羊毛价格上涨和羊绒业务快速增长。 - **产能扩张**：公司持续扩建产能，提升市场竞争力。 - **多领域拓展**：公司向多品类、多领域拓展，有望获取新客户并提升盈利空间。 ### 风险提示 - 原料价格上涨推高成本。 - 出口竞争加剧，物流承压。 - 宏观经济波动影响市场需求。 ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|----------------|---------------------|------------------|----------|---------| | 2026E| 59.42 | 17.61% | 5.98 | 24.48% | 0.63 | 9.08 | | 2027E| 67.86 | 14.21% | 7.17 | 19.92% | 0.76 | 8.00 | | 2028E| 77.40 | 14.05% | 8.34 | 16.32% | 0.88 | 7.00 | ## 投资评级 - **市场平均投资建议**：根据相关报告，市场中“买入”建议占比1/69，评分1.00，对应“买入”评级。 - **投资评级说明**： - 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%； - 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 附录信息 ### 三张报表预测摘要 #### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入 | 4,438 | 4,841 | 5,052 | 5,942 | 6,786 | 7,740 | | 主营业务成本 | -3,612 | -3,922 | -4,044 | -4,705 | -5,380 | -6,116 | | 毛利 | 827 | 919 | 1,008 | 1,237 | 1,406 | 1,624 | | 营业税金及附加 | -26 | -32 | -32 | -36 | -41 | -46 | | 销售费用 | -94 | -101 | -94 | -113 | -129 | -147 | | 管理费用 | -126 | -154 | -160 | -184 | -210 | -240 | | 研发费用 | -111 | -111 | -115 | -135 | -154 | -176 | | 息税前利润(EBIT) | 469 | 521 | 609 | 769 | 872 | 1,015 | | 营业利润 | 484 | 519 | 608 | 733 | 878 | 1,021 | | 净利润 | 430 | 452 | 516 | 625 | 748 | 869 | #### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 552 | 370 | 420 | 740 | 625 | 1,201 | | 投资活动现金净流 | -671 | -677 | -344 | -390 | -357 | -357 | | 筹资活动现金净流 | 136 | -148 | 149 | -70 | -118 | -681 | | 现金净流量 | 43 | -473 | 229 | 280 | 149 | 163 | #### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 1,027 | 532 | 750 | 1,029 | 1,178 | 1,341 | | 资产总计 | 5,645 | 5,689 | 6,383 | 7,117 | 7,907 | 8,736 | | 负债总计 | 2,350 | 2,138 | 2,333 | 2,736 | 3,180 | 3,623 | | 股东权益 | 3,170 | 3,404 | 3,700 | 4,004 | 4,319 | 4,669 | #### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.553 | 0.586 | 0.657 | 0.630 | 0.755 | 0.878 | | 每股净资产 | 4.339 | 4.659 | 5.067 | 4.218 | 4.550 | 4.919 | | 每股经营现金净流 | 0.756 | 0.506 | 0.575 | 1.013 | 0.856 | 1.645 | | 净资产收益率 | 12.75% | 12.58% | 12.98% | 14.93% | 16.59% | 17.85% | | 总资产收益率 | 7.16% | 7.53% | 7.52% | 8.40% | 9.06% | 9.54% | | 投入资本收益率 | 9.25% | 9.33% | 9.18% | 10.44% | 10.70% | 12.06% | | 主营业务收入增长率 | 12.37% | 9.07% | 4.37% | 17.61% | 14.21% | 14.05% | | EBIT增长率 | 9.42% | 11.10% | 16.75% | 26.33% | 13.40% | 16.35% | | 净利润增长率 | 3.72% | 5.96% | 12.10% | 24.48% | 19.92% | 16.32% | | 总资产增长率 | 21.51% | 0.78% | 12.19% | 11.50% | 11.11% | 10.49% | ## 风险提示 - 原料价格上涨推高成本。 - 出口竞争加剧，物流承压。 - 宏观经济波动影响需求。 ## 分析师信息 - 杨欣（执业编号 S1130522080010）：yangxin1@gjzq.com.cn - 赵中平（执业编号 S1130524050003）：zhaozhongping@gjzq.com.cn - 杨雨钦（执业编号 S1130524110005）：yangyuqin@gjzq.com.cn ## 市价信息 - 市价（人民币）：5.72元 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，保留一切权利。使用本报告前，请仔细阅读免责声明，确保理解其风险与限制。