20171213-东吴证券-2018年年度投资策略_2018年_继续坚守蓝筹主线_25页_2mb

2018年年度投资策略总结

核心内容

2018年A股市场风格将继续以蓝筹股为主导，小盘股仅作为波段性机会存在。蓝筹股的估值、盈利趋势以及增量资金的偏好是支撑其持续走强的三大关键因素。

主要观点

市场风格分析

• 蓝筹股为主导：2018年，蓝筹股估值仍处于合理区间，盈利持续改善，增量资金更倾向于配置蓝筹股。
• 小盘股为波段机会：小盘股虽在特定阶段可能表现亮眼，但整体上不会成为市场主线。
• 蓝筹风格延续：随着产能周期开启和金融环境变化，蓝筹股的强势或将延续至更多景气复苏的行业。

大势研判

• 经济增速放缓：2018年经济增速预计较2017年有所放缓，但产能周期上行趋势明显。
• 通胀压力增大：供给端成本传导、需求端工资拉动、油价中枢上行、粮食价格反弹等因素将对通胀预期形成扰动，流动性可能受到一定影响。
• 需关注择时：在蓝筹股主导的市场中，择时策略的重要性将提升。

关键信息

蓝筹股估值合理

• 沪深300和上证50的估值分别与历史中位数持平。
• 蓝筹股的估值水平仍处于合理区间，具备长期投资价值。

产能周期驱动盈利改善

• 产能周期开启，意味着未来几年蓝筹股盈利有望持续改善。
• 产能周期与市场风格、流动性、金融监管等因素密切相关，影响市场整体表现。

增量资金偏好蓝筹

• 2017年以来，增量资金主要来源于蓝筹风格的基金经理，预计2018年仍将偏好蓝筹股。
• 行为金融学中的反馈环理论解释了资金配置对市场风格的放大作用。

行业配置建议

重点行业

• 机械、电气设备、电子、大众消费、农林牧渔：这些行业受益于产能周期和景气改善，值得关注。
• 医药、房地产：受益于结构性变化和估值低位，具备配置价值。

行业配置逻辑

• 景气第一：优先关注景气改善的行业，尤其是中下游行业。
• 估值第二：在景气改善的基础上，关注估值合理的行业。
• 持仓第三：结合当前持仓水平，调整配置比例。

主题策略

产业类主题

• 军工、半导体、人工智能、5G：这些新兴产业具备技术扩散性和景气改善潜力，是2018年的投资亮点。
• 军工技术有助于提升经济效率，半导体是基础性产业，人工智能和5G具有广泛的行业应用前景。

政策类主题

• 环保、乡村振兴：政策催化与景气改善相结合，具备长期投资价值。
• 环保政策加强，农业供给侧改革推动农业景气回暖，有利于吸引资本投入。

博弈类主题

• 次新股：具有高波动属性，可能提供主题性投资机会。
• 新股开板后高换手率表明其具备高贝塔属性，易受小盘股波动影响。

风险提示

• 制造业景气改善低于预期：可能影响蓝筹股的持续性表现。
• 房地产投资低于预期：可能拖累地产板块的投资机会。
• 粮食价格上涨不及预期：可能影响CPI走势和农业板块表现。

附录信息

• 本报告由东吴证券研究所发布，分析师为丁文韬，执业证号：S0600515050001。
• 报告提供了大量图表支持分析，涵盖宏观经济、行业景气、主题投资等多个方面。
• 投资评级分为公司和行业两个层面，涵盖买入、增持、中性、减持、卖出等不同等级。

总结

2018年A股市场将以蓝筹股为主线，小盘股为波段机会。行业配置应聚焦于景气改善的中下游行业，如机械、电气设备、电子、大众消费、农林牧渔等。主题投资方面，新兴产业如军工、半导体、人工智能、5G将成为亮点，政策类主题如环保和乡村振兴也值得关注。次新股因其高波动性，仍具备主题性投资机会。但需警惕制造业景气改善、房地产投资和粮食价格上涨不及预期的风险。