半导体显示行业之材料篇：市场、技术、产能三联动机制推动产业发展_29页_1mb

半导体显示行业之材料篇总结

核心内容概述

半导体显示行业的发展主要依赖于材料的进步，其发展历程经历了 CRT、LCD 到 OLED。当前 LCD 仍为市场主流，但 OLED 作为下一代显示技术，正逐步扩大其市场份额。材料在显示面板成本中占比高，毛利率也较高，是推动行业发展的关键因素。行业整体遵循“市场需求—技术研发—产能投资”的联动机制，不同材料子行业因其发展阶段不同，其投资策略也有所差异。

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主要观点与关键信息

1. 材料行业发展阶段分类

材料子行业	发展阶段	技术状况	产能状况	市场需求	投资建议
背光模组、单晶	成熟	技术成熟，产能充沛	产能稳定，需求稳定	需求稳定，下游客户集中	关注龙头企业
偏光片、玻璃基板	进阶	技术壁垒高，国产化率低	产能不足，大举扩建	市场缺口大，需求增长快	关注产能扩张企业
光学膜材、混晶、OLED发光材料粗品/中间体、PI/CPI	萌芽	技术初步应用，国产化率低	产能逐步扩大	市场中等，需求增长潜力大	关注技术与产能并重企业
OLED升华体、通用材料	研发中	技术尚不成熟，市场缺口大	产能几乎为零	需求增长快，但业务机会尚不明显	审慎介入或暂不介入
滤光片	衰落	技术逐步被下游面板厂掌握	产能不足，无高世代线	面板厂自制趋势明显	不建议介入

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各子行业分析

2.1 背光模组

• 市场需求：背光模组成本占 LCD 总成本的 30%-50%，电力消耗占 75%。
• 技术状况：技术成熟，但需与下游企业高度配合，采用定制生产模式。
• 产能状况：产能相对饱和，但部分企业正扩大产能。
• 投资建议：建议关注龙头企业，如聚飞光电、翰博高新、隆利科技等，这些企业具备稳定客户和高毛利率。

2.2 光学膜材

• 市场需求：光学膜材市场稳步增长，尤其在背光模组中占比大。
• 技术状况：技术主要由日韩企业掌控，国产化率低。
• 产能状况：国内企业正在扩大产能，如激智科技、南洋科技等。
• 投资建议：关注技术与产能并重发展的企业，尤其是进行光学膜材扩产的公司。

3.1 液晶单体

• 市场需求：需求稳定，但混晶市场仍需进口。
• 技术状况：单晶技术成熟，混晶技术壁垒高。
• 产能状况：单晶产能充足，混晶产能有限。
• 投资建议：重点关注具备混晶技术的企业，如烟台万润、瑞联新材等。

3.2 液晶混晶

• 市场需求：市场潜力大，但国产化率低。
• 技术状况：技术壁垒高，主要依赖进口。
• 产能状况：国内企业投资小，产能有限。
• 投资建议：短期内可适当关注，但需注意技术与产能的同步发展。

4.1 偏光片

• 市场需求：偏光片需求巨大，且国产化率低。
• 技术状况：核心技术集中在前工序，国产技术仍不成熟。
• 产能状况：国内企业正在积极扩建，如三利谱、盛波光电。
• 投资建议：关注全工序厂家，特别是具备高世代线生产能力的企业。

4.2 膜材发展

• 市场需求：偏光片市场需求持续增长。
• 技术状况：TAC膜与PVA膜由日韩企业垄断。
• 产能状况：国内企业通过技术引进和自主研发逐步提升产能。
• 投资建议：关注技术引进与产能扩张同步发展的企业，如新纶科技。

5.1 玻璃基板

• 市场需求：大尺寸屏幕趋势带来增量需求。
• 技术状况：高世代玻璃基板技术被国外垄断。
• 产能状况：国内企业正积极建设高世代线，如凯盛集团。
• 投资建议：关注向高世代线突围的国产化先锋。

6.1 彩色滤光片

• 市场需求：市场需求大，但国产化率低。
• 技术状况：技术逐步被面板厂掌握，自制化趋势明显。
• 产能状况：国内企业多为低世代线，高世代线建设尚不成熟。
• 投资建议：不建议介入，行业前景不佳。

7.1 OLED发光材料

• 市场需求：OLED材料市场在增长，但业务机会尚不明显。
• 技术状况：发光材料粗体与中间体技术相对成熟，升华体技术尚不成熟。
• 产能状况：国产化率低，市场仍由日韩主导。
• 投资建议：关注具备稳定合作下游的公司，如万润股份、瑞联新材。

7.2 OLED通用材料

• 市场需求：市场需求增长，但国产化率低。
• 技术状况：通用材料技术由日韩主导。
• 产能状况：国内企业较少涉足，技术储备不足。
• 投资建议：不建议介入，行业尚处于初期阶段。

7.3 PI/CPI材料

• 市场需求：柔性 OLED 带来 PI/CPI 需求增长。
• 技术状况：技术处于发展初期，国产化率低。
• 产能状况：国内企业逐步布局，如鼎龙股份、新纶科技。
• 投资建议：适当关注领跑者，如鼎龙股份、新纶科技等。

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风险提示

• 技术与产能发展不及预期：技术突破和产能扩张可能不及预期。
• 面板行业洗牌：材料企业可能因客户流失而面临风险。
• 下游LCD向OLED转化：若转化速度低于预期，可能导致上游材料产量错配。

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投资策略总结

• 市场成熟、技术与产能稳定的行业：背光模组、单晶，建议关注龙头企业。
• 市场缺口大、技术进阶中：偏光片、玻璃基板，建议关注产能扩张企业。
• 市场中等、技术与产能并重：光学膜材、混晶、OLED发光材料粗体/中间体、PI/CPI，建议关注技术与产能并重发展的企业。
• 技术尚未成熟、业务机会不大：OLED升华体、通用材料，建议审慎介入或暂不介入。
• 行业前景不佳：滤光片，不建议介入。

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参考资料

• 相关研究报告：

  • 《半导体行业报告（上篇）—产业转移持续深入，进口替代分阶突破》 2019.04
  • 《半导体行业报告（下篇）—深耕行业龙头，重点关注晶圆制造业机会》2019.06
  • 《半导体显示行业之面板篇—技术演进及产能扩张推动洗牌，关注中国大陆企业赶超机遇》2019.09

• 主要企业：

  • 背光模组：聚飞光电、翰博高新、隆利科技
  • 偏光片：三利谱、盛波光电
  • 玻璃基板：凯盛集团、彩虹股份
  • OLED材料：万润股份、瑞联新材、鼎龙股份、新纶科技
  • 滤光片：东旭光电、莱宝高科、剑腾、上海仪电、深超光电

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