20240513-山西证券-A股2023年报_2024年一季报综述_业绩整体承压_下游消费相对较优_19页_3mb

A股2023年报与2024年一季报综述：业绩承压，下游消费与电子行业相对稳健

一、整体表现：A股盈利与ROE承压，资产周转率延续下行

盈利增速再下滑，收入端承压

A股2023年年报显示，整体盈利增速小幅改善，但2024年一季度（Q1）再度下滑，利润修复乏力。收入端持续下滑，尚未出现明显拐点。全市场非金融、石油石化（简称全A两非）2023年报归母净利润同比增长-248%，而Q1则进一步缩水至-464%。

盈利能力视角：净利率下滑拉低ROEOE（TTM）2023年第四季度虽延续回升，但2024年Q1净利率转降，致使ROE再度下滑。资产周转率和权益乘数同步下行，反映短期盈利回升面临较大压力。主要宽基指数如上证50表现相对较好，但大盘股盈利韧性也面临考验。

板块分化明显：主板承压，双创、消费、周期风格改善显著

从板块来看，主板与科技创新企业板（双创）在Q1归母净利润增速出现分化，双创明显改善，而主板则延续下滑。在风格层面，消费和周期风格在Q1业绩改善显著，稳定风格虽仍高增长，但增速放缓；金融与成长风格承压较大。

二、下游消费与电子行业表现亮眼

下游消费业绩稳健，ROE回升

消费相关行业单季度净利润和营收增速维持高位，尤其是“出行链”相关的社会服务和交通运输，虽受高基数影响季度数据下滑，但整体盈利能力仍处高位。

电子行业领涨，量价齐升

中上游行业中，电子等行业呈现“量价齐升”态势，Q1库存改善带动去库，有望进一步提升业绩表现。根据杜邦分析，电子行业净利率与资产周转率改善明显，对综合效益贡献显著。

三、风险提示

• 国内经济超预期下行：制约企业资产负债表修复。
• 海外经济超预期下行：削弱全球需求，影响我国出口。
• 数据统计误差：报告数据来源第三方平台，可能存在偏差。

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（注：总结限于关键信息归纳，保留专业术语以确保准确性，共计约560字）