20230328-德邦证券-德邦宏观境外政策追踪日报_3页

宏观点评总结

一、核心内容概览

本报告为德邦证券宏观研究团队发布的《境外政策追踪日报》，聚焦于2023年3月27日全球主要国家和地区的宏观经济政策动向，涵盖货币与财政政策变化，以及对市场可能产生的影响。报告由三位分析师共同撰写，芦哲为首席宏观经济学家，潘京与张佳炜分别为宏观分析师与海外宏观研究专家。

二、主要国家政策动态

1. 英国

• CBI零售销售差值：3月为1，预期为-6，前值为2。
  该数据高于预期，表明英国零售市场表现优于预期，可能反映经济复苏迹象。

2. 德国

• IFO商业景气指数：3月为93.3，预期为91，前值为91.1。
• IFO商业现况指数：3月为95.4，预期为94.1，前值为93.9。
  两项指数均高于预期，显示德国商业环境持续改善，企业信心增强。

3. 加纳

• 加纳央行加息：将主要贷款利率上调150个基点至29.5%，市场预期为28%。
  此次加息表明加纳央行正采取紧缩政策以应对可能的通胀压力。

4. 韩国

• 放宽银行贷款存款比例规定：延长至6月底，同时考虑是否延长外汇流动性覆盖率（LCR）的宽松政策。
• 发布活跃内需政策：重点支持受疫情影响严重的观光旅游业，旨在刺激国内消费与旅游需求。
  韩国政策倾向于通过财政手段提振内需，特别是在旅游行业。

5. 中国香港

• 2月贸易帐逆差：达710亿港元，预期为300亿港元，前值为254亿港元。
  香港贸易逆差扩大，可能反映出口疲软或进口增加。

三、关键信息与主要观点

• 全球政策趋势：各国央行和政府正根据经济形势调整货币政策与财政政策，部分国家采取紧缩措施以控制通胀。
• 经济复苏信号：英国和德国的零售与商业指数均高于预期，显示其经济复苏态势良好。
• 韩国政策方向：韩国正通过放宽金融监管和推出内需刺激政策来促进经济，尤其关注旅游业的恢复。
• 加纳加息：加纳央行上调利率，显示其对通胀控制的重视。
• 中国香港贸易数据：逆差扩大可能反映外部需求疲软或内部消费结构变化。

四、风险提示

• 疫情超预期扩散：可能对全球经济复苏造成冲击。
• 海外超预期紧缩：部分国家可能继续收紧货币政策，影响全球资本流动。
• 全球通胀加剧：可能推高企业成本，压缩中下游利润空间。

五、分析师与研究团队简介

• 芦哲：德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长，拥有丰富的国际研究经验，曾任职于世界银行、泰康资产和华泰证券。
• 潘京：宏观分析师，擅长从宏观视角研究产业变迁与市场传导机制，有4年宏观策略研究经验。
• 张佳炜：海外宏观与全球资产配置专家，曾任职于平安信托，具备海外投资与资产配置经验。

六、投资评级说明

报告中投资评级基于发布后6个月内市场表现与基准指数对比，分为股票与行业两类：

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上
	增持	相对强于市场表现5%~20%
	中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动
	减持	相对弱于市场表现5%以下

行业投资评级	评级	说明
优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
中性	预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
弱于大市	预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

七、法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容，且需注明来源为德邦证券研究所。