20231015-东海证券-原油研究系列（六）_埃克森美孚收购先锋自然资源启示_及页岩油气市场影响展望_13页_822kb

总结

• 关键事件：埃克森美孚宣布以全股票交易收购先锋自然资源，每股253美元，总价值595亿美元。交易于2023年10月11日宣布，预计2024年上半年完成，是埃克森美孚20余年来最大收购案。

• 公司基础：埃克森美孚2022年原油探明储量7167亿桶，天然气储量1065亿立方米；产量1647万桶/天原油和23亿立方米/天天然气。先锋2022年原油储量972亿桶，天然气113181亿立方米；产量原油352万桶/天和天然气23亿立方米/天。双方近年资本开支增长，埃克森美孚2022年总开支2270亿美元，上游占比74.9%。

• 整合影响：收购后，埃克森美孚在二叠纪盆地净储量合并，形成约160亿桶油当量资源，预计该盆地产量2027年增至200万桶油当量/天。此次交易提升页岩油气成本优势，促进美国页岩油气产量增长，支持高价油气投资。

• 行业展望：行业整合有利油气资产价值重估。头部公司财务稳健，资本开支复苏加速，原油价格维持中高位推动增长。

• 投资建议：推荐关注国内油气龙头（中国石油、中国海洋石油、中国石化）和油服公司（海油工程、中海油服）。预计将引发并购热潮。

• 风险提示：页岩油气产量增长未达预期、地缘政治风险、全球经济衰退影响供需。