> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年多晶硅半年报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，多晶硅市场呈现出“强政策预期、弱供需现实”的分化特征。价格受供需疲弱影响持续承压下跌，但政策预期又在短期内带动价格脉冲式上涨，整体价格波动较大。随着下半年丰水期来临，西南产能释放及北方产能检修后复产，供应端有望实现环比增长，行业或将进入低价区间磨底阶段。 --- ## 主要观点 - **价格走势**：整体价格重心下移，从6万元/吨回落至3-4万元/吨区间。N型复投料和颗粒硅价格分别下跌约38%和35%，价差显著收窄，反映颗粒硅渗透率提升。 - **供需格局**：2026年上半年多晶硅产量约55万吨，预计下半年产量将增长至70万吨左右，全年产量约125万吨。海外产量约5-10万吨，库存30万吨，整体供应量可达160-175万吨，供需紧平衡。 - **需求端**：国内光伏装机受政策影响大幅回落，但海外装机持续增长，全球装机预计在500-667GW，折合多晶硅需求约135万吨。AI数据中心成为未来需求增长的重要亮点。 - **成本端**：成本较为稳定，下方支撑坚实，但大幅下跌空间有限。电力成本、能效要求及工业硅价格波动均需关注，绿证政策对成本的影响不容忽视。 - **政策环境**：远期利好明确，如组件能效新标、“十五五”规划等，但短期内对市场影响有限，需时间兑现政策效果。 - **进出口情况**：中国多晶硅持续净出口，仅4月小幅转为净进口，反映海外需求分化，越南等地区需求增长显著。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - **产能分布**：国内多晶硅总产能约335万吨，开工率约35%。 - **产量预测**：上半年产量预计近55万吨，下半年增长至70万吨左右，全年约125万吨。 - **区域动态**：新疆部分企业检修减产，但疆外企业复产意愿高，西南丰水期将释放产能。 - **产品结构**：颗粒硅在硅料投料中的占比阶梯式增长，N型复投料与颗粒硅价差收窄。 ### 需求端 - **国内装机**：1-5月累计装机59.59GW，同比减少69.88%，预计下半年回暖至150GW。 - **全球装机**：全球装机预计500-667GW，折合多晶硅需求约135万吨。 - **AI数据中心**：预计到2030年，数据中心新增用电需求将带动约85.11GW光伏装机，主要集中在美、中、欧三大市场。 ### 成本与利润 - **成本稳定**：多晶硅完全成本在38.45-41元/千克区间窄幅波动。 - **利润下滑**：行业平均利润已跌至负值，部分企业亏损，但龙头企业成本优势明显。 ### 库存与仓单 - **库存高位**：2026年上半年库存从年初30万吨增至35万吨以上，二季度有所回落但硅片库存增加。 - **仓单增长**：2026年5月仓单量达16620手，约5万吨，高仓单对价格形成持续压力。 --- ## 策略建议 - **单边策略**：价格预计在【28000-45000】元/吨区间震荡，建议逢低试多，逢高试空。 - **套保策略**： - 上游企业可在高升水时逢高卖出套保。 - 下游企业可等待期货大幅贴水时买入套保。 - **期权策略**：在波动率较低时，可考虑买入跨式期权或单边虚值期权。 --- ## 风险提示 - **政策风险**：政策预期虽强，但落地时间不确定，可能影响短期供需。 - **贸易风险**：贸易环境可能恶化，影响出口及国际市场价格波动。 --- ## 投资咨询业务资格 - **资质编号**：证监许可【2011】1292号 --- ## 联系信息 - **联系人**：纪元菲 - **投资咨询资格**：Z0013180 - **电话**：020-88818012 - **邮箱**：jiyuanfei@gf.com.cn --- ## 附录 - **多晶硅主力合约行情图**：见文档附件 - **多晶硅库存与仓单图**：见文档附件 - **多晶硅价格与基差图**：见文档附件 - **光伏产业链价格变化图**：见文档附件