> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国加密资产监管的结构性转向：从“全面围堵”到“分类治理”总结 ## 核心内容 中国加密资产监管政策在2026年2月6日迎来了一次重要的结构性转向，标志着从“全面围堵”向“分类治理”转变。此次转向由八部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号）和中国证监会发布的《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（证监会公告〔2026〕1号）共同推动，旨在构建更加精细、系统化的监管框架。 ## 主要观点 ### 1. 监管逻辑的结构性转向 - **监管对象扩展**：首次将“现实世界资产”（RWA）代币化活动纳入监管，明确区分原生虚拟货币与代币化权益凭证。 - **监管原则细化**：确立“相同业务、相同风险、相同规则”的跨境监管原则，将RWA业务纳入传统资产证券化监管轨道。 - **监管路径堵疏结合**：境内全面禁止虚拟货币及RWA活动，同时为境内资产境外发行RWA开辟合规路径，实现“开正门、堵偏门”。 ### 2. 我国加密资产监管的历史演进 - **第一阶段（2013年-2017年）**：认知定性期，首次明确比特币为“特定的虚拟商品”，不具有法定货币地位。 - **第二阶段（2017年-2026年）**：收紧围堵期，全面叫停ICO，禁止虚拟货币交易炒作，强化对挖矿和跨境活动的监管。 - **第三阶段（2026年后）**：精准深化期，监管分工专业化、对象具体化、逻辑穿透化、工具系统化，标志着监管进入精细化阶段。 ### 3. 2·6新规下RWA监管的“破”与“立” - **“破”**：境内全面禁止RWA活动，包括业务开展、服务链路和机构行为。 - **“立”**：通过证监会《指引》建立备案制管理框架，明确负面清单、全链条监管要求，推动合规RWA创新。 ### 4. 结构性转向的动因 - **全球监管制度变局**：各国加速完善数字资产监管体系，形成制度竞争压力。 - **加密市场剧烈波动**：2026年初市场暴跌，暴露出虚拟货币的系统性风险。 - **维护金融安全与人民币国际化**：防范虚拟货币对传统金融体系的冲击，控制稳定币发行以维护货币主权和人民币国际化路径。 ## 关键信息 - **政策文件**：银发〔2026〕42号与证监会公告〔2026〕1号构成政策组合，标志着监管逻辑的转变。 - **监管分工**：央行牵头虚拟货币风险防范，证监会牵头RWA风险防范。 - **合规路径**：境内资产境外发行RWA需向证监会备案，明确责任主体与监管要求。 - **香港角色**：作为“超级连接器”，在“一国两制”框架下探索合规RWA业务，成为连接内地与全球资本的重要枢纽。 - **风险防控**：RWA本质上是资产证券化在区块链的延伸，其风险模式可能引发系统性风险，因此需严格监管。 ## 总结 此次结构性转向不仅体现了中国监管层对加密资产风险的深入认知，也反映了在维护金融安全与推动金融创新之间的平衡尝试。通过明确监管边界、细化监管原则、建立合规路径，中国正在构建一个更加安全、有序的数字金融生态。同时，这一政策也为中国参与全球数字金融规则制定提供了契机，为人民币国际化探索出新的路径。未来，监管的智慧、韧性与协同能力将决定这一转向能否顺利落地并实现预期目标。