中国加密资产监管的结构性转向_从_全面围堵_到_分类治理_8页_1mb

中国加密资产监管的结构性转向：从“全面围堵”到“分类治理”总结

核心内容

中国加密资产监管政策在2026年2月6日迎来了一次重要的结构性转向，标志着从“全面围堵”向“分类治理”转变。此次转向由八部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号）和中国证监会发布的《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（证监会公告〔2026〕1号）共同推动，旨在构建更加精细、系统化的监管框架。

主要观点

1. 监管逻辑的结构性转向

• 监管对象扩展：首次将“现实世界资产”（RWA）代币化活动纳入监管，明确区分原生虚拟货币与代币化权益凭证。
• 监管原则细化：确立“相同业务、相同风险、相同规则”的跨境监管原则，将RWA业务纳入传统资产证券化监管轨道。
• 监管路径堵疏结合：境内全面禁止虚拟货币及RWA活动，同时为境内资产境外发行RWA开辟合规路径，实现“开正门、堵偏门”。

2. 我国加密资产监管的历史演进

• 第一阶段（2013年-2017年）：认知定性期，首次明确比特币为“特定的虚拟商品”，不具有法定货币地位。
• 第二阶段（2017年-2026年）：收紧围堵期，全面叫停ICO，禁止虚拟货币交易炒作，强化对挖矿和跨境活动的监管。
• 第三阶段（2026年后）：精准深化期，监管分工专业化、对象具体化、逻辑穿透化、工具系统化，标志着监管进入精细化阶段。

3. 2·6新规下RWA监管的“破”与“立”

• “破”：境内全面禁止RWA活动，包括业务开展、服务链路和机构行为。
• “立”：通过证监会《指引》建立备案制管理框架，明确负面清单、全链条监管要求，推动合规RWA创新。

4. 结构性转向的动因

• 全球监管制度变局：各国加速完善数字资产监管体系，形成制度竞争压力。
• 加密市场剧烈波动：2026年初市场暴跌，暴露出虚拟货币的系统性风险。
• 维护金融安全与人民币国际化：防范虚拟货币对传统金融体系的冲击，控制稳定币发行以维护货币主权和人民币国际化路径。

关键信息

• 政策文件：银发〔2026〕42号与证监会公告〔2026〕1号构成政策组合，标志着监管逻辑的转变。
• 监管分工：央行牵头虚拟货币风险防范，证监会牵头RWA风险防范。
• 合规路径：境内资产境外发行RWA需向证监会备案，明确责任主体与监管要求。
• 香港角色：作为“超级连接器”，在“一国两制”框架下探索合规RWA业务，成为连接内地与全球资本的重要枢纽。
• 风险防控：RWA本质上是资产证券化在区块链的延伸，其风险模式可能引发系统性风险，因此需严格监管。

总结

此次结构性转向不仅体现了中国监管层对加密资产风险的深入认知，也反映了在维护金融安全与推动金融创新之间的平衡尝试。通过明确监管边界、细化监管原则、建立合规路径，中国正在构建一个更加安全、有序的数字金融生态。同时，这一政策也为中国参与全球数字金融规则制定提供了契机，为人民币国际化探索出新的路径。未来，监管的智慧、韧性与协同能力将决定这一转向能否顺利落地并实现预期目标。