> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业 1H2026 业绩综述总结 ## 核心内容 2026年上半年，农林牧渔行业整体业绩承压，主要受到猪价下行影响。行业营收和净利润均出现下滑，盈利能力减弱，但部分子板块表现相对较好，行业内部出现明显分化。 - **整体业绩**：农林牧渔板块实现营收6087.9亿元，同比-1.0%；实现归母净利润-125.3亿元，同比-146.1%。ROE为-2.3%，同比-7.2pct；毛利率和净利率分别为6.6%和-2.1%，同比分别-5.1pct和-6.7pct。 - **子板块分化**：不同子板块在营收和利润上表现不一，部分企业因行业环境而承压，而另一些则表现出较强的韧性。 ## 主要观点 ### 1. 养殖业板块 - 受猪价持续下行影响，养殖业板块业绩大幅下滑。 - 养殖业板块营收1727.7亿元，同比-8.8%；归母净利润-155.4亿元，同比-194.7%。 - 毛利率和净利率分别为0.6%和-9.0%，同比分别-14.6pct和-17.7pct。 - 期间费用率7.1%，同比+0.2pct，费用控制总体稳健。 - 部分企业如天山生物、益生股份表现较好，但多数企业如圣农发展、正邦科技等出现亏损。 ### 2. 饲料板块 - 饲料板块营收1997.9亿元，同比+6.9%；归母净利润-25.0亿元，同比-147.4%。 - 一体化企业因猪价下行承压，而纯饲料企业表现相对稳健。 - 毛利率和净利率分别为7.6%和-0.7%，同比分别-3.1pct和-3.5pct。 - 期间费用率7.6%，同比-0.1pct，费用控制良好。 ### 3. 农产品加工板块 - 农产品加工板块营收1681.6亿元，同比+1.2%；归母净利润38.9亿元，同比+12.9%。 - 企业如金龙鱼、冠农股份等表现突出，费用控制能力较强。 - 毛利率和净利率分别为7.5%和2.3%，同比分别-0.3pct和+0.2pct。 - 期间费用率5.0%，同比-0.3pct。 ### 4. 种植业板块 - 种植业板块营收427.4亿元，同比-10.0%；归母净利润5.8亿元，同比-63.4%。 - 受海外极端天气与行业高库存双重影响，板块整体承压。 - 毛利率和净利率分别为15.9%和1.4%，同比分别+2.7pct和-2.0pct。 - 期间费用率12.4%，同比+1.9pct。 ### 5. 动物保健板块 - 动物保健板块营收98.6亿元，同比+2.5%；归母净利润8.9亿元，同比-8.7%。 - 与传统生猪养殖强相关的企业承压，而多元化业务企业表现较好。 - 毛利率和净利率分别为33.5%和9.0%，同比分别+1.1pct和-1.1pct。 - 期间费用率21.5%，同比-0.9pct。 ### 6. 渔业板块 - 渔业板块营收66.7亿元，同比+1.8%；归母净利润1.4亿元，同比+136.0%。 - 行业龙头有所复苏，毛利率和净利率分别提升2.3pct和8.1pct。 - 期间费用率13.5%，同比-1.6pct，费用控制能力提升。 ## 关键信息 - **猪价下行**：2026年1月至6月，我国生猪价格由12.5元/千克降至9.6元/千克，导致养殖业和饲料板块业绩承压。 - **产能去化**：全国能繁母猪存栏降至3780万头，同比-6.5%，预计未来随着天气转冷和疫病防控难度增加，产能去化将进一步加速。 - **超级厄尔尼诺**：据NOAA监测，2026年5月全球已进入厄尔尼诺，四季度达超强级别的概率高达95%，可能对农产品价格产生积极影响。 - **宠物食品**：行业处于总量增长与结构变革并行阶段，建议关注多品牌矩阵龙头。 - **投资建议**：2026年下半年行业将以产能去化为主线，结构性机会逐步显现，建议关注生猪养殖、宠物食品及种植业等板块。 ## 风险因素 - 产能去化不及预期 - 市场竞争加剧 - 成本上升 - 疫病防控风险 ## 结构性投资机会 1. **生猪养殖**：关注成本优势显著、资金充裕的头部企业，行业周期底部信号渐明。 2. **宠物食品**：总量增长与结构变革并行，建议关注多品牌矩阵龙头。 3. **种植业**：受超级厄尔尼诺影响，农产品价格有望上行，关注种业龙头及种植相关标的。