20260325-西南证券-中远海运国际-00517.HK-2025年年报点评_盈利稳步增长_高分红兑现股东回报_7页_1mb

中远海运国际2025年年报总结

核心内容

中远海运国际于2025年实现营收37.06亿港元，同比增长2%，归母净利润为7.71亿港元，同比增长8.72%。公司拟派发末期股息每股19港仙及特别派息每股10港仙，2025年每股股息总额为62港仙，派息比例约99%。以2026年3月24日收盘价6.85港元测算，股息率为9.05%。

主要观点

• 核心业务增长显著：公司核心航运服务业务收入为36.97亿港元，同比增长6%，占总营收的99.8%，主要得益于涂料及船舶贸易代理业务的收入增长。
• 一般贸易业务收缩：一般贸易业务收入为0.09亿港元，同比下降93%，占公司总收入的0.2%，公司逐步剥离该业务以提升整体毛利率。
• 毛利率提升：2025年公司毛利率为24%，同比提升1个百分点。
• 财务收益下降：受降息影响，公司财务收益同比下降20%，为2.19亿港元。
• 投资收益主要来自涂料业务：船舶涂料销量持续增长，应占中远佐敦溢利为3.38亿港元，同比增长17.4%，为公司利润增长的重要来源。
• 高分红策略持续：公司保持高分红政策，2025年每股基本及摊薄盈利上升9%至52.60港仙，派息率接近100%，显示公司对股东回报的重视。

关键信息

营收与利润预测（2026-2028年）

分业务收入表现

收入增长预测

关键假设

1. 涂料业务收入将逐年下降2%，但因市场火热，仍为重要利润来源。
2. 保险顾问业务将保持稳定增长，年增长2%。
3. 船舶设备及备件业务将保持稳定增长，年增长5%。
4. 船舶贸易代理业务将保持增长，年增长10%、10%、8%。
5. 毛利率将逐年提升，预计2026-2028年分别为24.6%、25.1%、25.6%。

风险提示

• 宏观经济环境风险
• 销售价格波动风险
• 石油价格大幅波动风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司核心业务稳步增长，且高分红政策有助于回报投资者。未来三年，公司营收和净利润预计稳步增长，同时其高分红和稳定的盈利能力使其具备较强的吸引力。

分析师信息

• 胡光铎：S1250522070002，电话：021-58352190，邮箱：hgyyf@swsc.com.cn
• 杨蕊：S1250525070007，电话：021-58351985，邮箱：yangrui@swsc.com.cn

数据来源

• ifind
• 西南证券

附：财务报表摘要

• 资产负债表：公司净现金为58.17亿港元，资产总计9505.78亿港元。
• 现金流量表：经营性现金净流量逐年增长，但筹资性现金净流量为负。
• 利润表：公司税后利润逐年增长，归母净利润为771.06亿港元（2025A）。

估值与财务比率

• P/E：从13.02降至10.56，显示估值逐步下降。
• ROE：逐年提升，预计2028年达11.97%。
• 股息率：预计从7.96%提升至9.47%。

总结

中远海运国际在2025年实现了盈利稳步增长，核心业务表现强劲，尤其是涂料及船舶贸易代理业务。公司持续高分红策略，2025年每股股息总额达62港仙，派息比例接近100%。未来三年，公司预计保持营收和净利润增长，毛利率和净利率也将逐步提升。分析师维持“买入”评级，认为其具备良好的盈利能力和分红回报。然而，宏观经济、销售价格波动和石油价格等风险仍需关注。