> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新湖期货“黑金汇”-黑色周度观点总结 ## 核心内容概览 本周黑色系整体呈现“先跌后反弹”走势，黑链指数周环比小幅下跌0.09%。铁矿石、热卷、螺纹和焦煤领涨，而焦炭连续第五周下跌。整体来看，市场反弹主要由政策预期驱动，但基本面仍偏弱，需求淡季特征未扭转，反弹基础不牢。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. **螺纹钢与热卷** - **价格走势**：螺纹钢主力合约周涨0.81%，热卷主力合约周涨0.82%。 - **驱动因素**：反弹主要由政策预期推动，而非多头主动增仓。 - **价格结构**：期货强于现货，基差走弱，卷螺差小幅走扩。 - **基本面**：钢厂减产带动供需格局改善，但需求仍处淡季，实物工作量未明显回升。 - **外需情况**：间接出口（如汽车、挖掘机）表现强劲，但直接出口边际转弱。 - **宏观背景**：上半年GDP增速放缓，强化市场对下半年政策加码的预期。 - **策略建议**：若政策落地不及预期，盘面可能冲高回落，可背靠政策窗口高点试空。 ### 2. **铁矿石** - **价格走势**：连铁主力合约周度涨幅1.40%，09合约基差低位走弱。 - **消息面**：BHP港口工人罢工、FMG长协谈判等消息面扰动，但影响有限。 - **基本面**： - **供应端**：全球发运环比下降，澳巴发运显著减少，非主流发运维持高位。 - **需求端**：钢厂日均铁水产量下降，铁水见顶回落，利润收缩导致减产预期。 - **库存端**：45港进口矿库存环比下降，钢厂进口矿库存也有所下降。 - **策略建议**：三季度末仍有累库预期，矿价上方压力较大，建议把握反弹沽空机会，短期需关注巴西海运费波动。 ### 3. **焦煤与焦炭** - **价格走势**：双焦延续基差修复行情，期价小幅上涨。 - **政策扰动**：山西煤矿事故、内蒙打非治违、蒙古闭关等供应端消息扰动。 - **基本面**： - **焦煤**：短期供应受限，主焦煤紧缺；进口通关恢复，国内矿山边际复产，供应逐步增加。 - **焦炭**：供给端小幅下滑，需求端铁水淡季压力显现，提涨搁置，提降预期增强。 - **库存结构**：上游小幅累库，中下游持续去库，库存分化明显。 - **策略建议**：短期受政策与贴水支撑，向下空间有限；中期基本面转弱，建议由逢低多转为逢高空，关注9-1反套机会。 ### 4. **铁合金** - **锰硅**： - **供需格局**：供需双弱，显性库存高企，行业过剩。 - **成本端**：锰矿库存高企，价格持续回落，远期矿价仍有下修空间。 - **策略建议**：价格偏弱震荡，短期内缺乏向上动能。 - **硅铁**： - **供需格局**：供给冲高，需求回落，库存积压。 - **成本端**：兰炭价格松动，宁夏电价上涨，产区间成本分化加剧。 - **策略建议**：价格维持区间震荡，短期无单边突破驱动。 ### 5. **动力煤** - **价格走势**：本周价格小幅上涨，港口价格稳中偏强。 - **供给端**：三西产地开工率环比增长，但山西受安监和降雨影响，产能利用率小幅下降。 - **需求端**： - **电厂日耗**：接近同比，呈季节性走势，中东部高温预期支撑需求。 - **库存情况**：主要省市电厂库存高位去化，北方九港库存小幅累增。 - **策略建议**：三伏天高温预期明确，煤价预计下旬温和上涨，后续需关注天气变化和供给端动态。 ## 总体策略建议 - **单边策略**：09铁矿反弹沽空，螺纹、热卷关注政策落地后走势。 - **套利策略**：焦煤9-1反套机会显现，关注基差修复后的操作。 - **操作周期**：中短期为主，需密切跟踪政策动向、天气变化及供应端扰动。 ## 风险提示 - 政策落地不及预期可能导致盘面冲高回落。 - 钢厂减产预期可能进一步抑制现货需求。 - 海运费波动及海外消息可能影响铁矿走势。 - 清洁能源替代效应持续，可能压制动力煤需求增长。 ## 附图说明 - 图表1-5分别展示了成材、铁矿、双焦、铁合金及动力煤的相关数据，数据来源为Mysteel、汾渭、同花顺、新湖研究所等。 ## 报告信息 - **报告发布日期**：2026年7月19日 - **发布机构**：新湖期货黑色建材组 - **分析师**：肖雨茜、侯瑾辰、章颉、乔奂喆 - **审核人**：陆贝寒 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何责任。