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铜价或逐步企稳 隐波率高位大幅回落

核心内容总结

铜价走势

• 上周铜价止跌企稳，沪铜价格主要在56000-57000元/吨区间运行，周涨幅为4.27%。
• 伦铜同样企稳反弹，周涨幅为2.77%。
• 铜价目前处于超跌状态，根据当前通胀预期，铜价应位于60000-62000元/吨一线。

隐含波动率分析

• 铜期权隐含波动率（隐波率）从上周一开始持续从高位回落。
• 当前CU2208合约隐波率最新值为30.70%，较前值42.67%大幅降低。
• CU2209和CU2210合约隐波率环比也明显减小。
• 隐波率与历史波动率（30HV）的差值缩小至2%，表明市场对未来价格波动的预期趋于理性。

宏观与基本面展望

• 宏观方面，市场等待7月27日的美联储议息会议结果，75BP加息已被市场交易。
• 8月可能成为宏观交易的空窗期，铜价存在估值修复动力。
• 中期来看，铜价或在年底前仍有一跌，因加息路径提速和衰退预期引发基本面共振，全球铜库存可能继续累库。

期权策略建议

• 短期建议卖出看跌期权或构建牛市价差组合，以捕捉铜价企稳后的反弹机会。
• 波动率策略方面，可考虑卖出宽跨式组合，做空波动率。

主要观点

• 铜价企稳：上周铜价在56000-57000元/吨区间震荡，显示市场已开始止跌反弹。
• 估值修复预期：铜价当前处于超跌状态，若通胀预期不变，铜价有望向60000-62000元/吨修复。
• 隐波率回落：隐含波动率持续下降，反映市场对铜价未来波动的预期趋于平缓。
• 宏观空窗期：8月可能缺乏重要宏观事件，铜价可能在估值修复中短期反弹。
• 中期下跌风险：若加息路径持续，衰退预期可能引发铜价进一步下跌。

关键信息

• 标的行情：

  • 沪铜周涨幅4.27%，最高57430元/吨，最低54020元/吨。
  • 伦铜周涨幅2.77%，最高7530.0美元/吨，最低7137.0美元/吨。

• 期权成交与持仓：

  • 铜期权总成交346237手，环比增加60860手。
  • 最新持仓量为85299手，环比增加6983手。
  • 主力合约CU2208成交量PCR震荡走低，持仓量PCR震荡走高。

• 波动率走势：

  • 短期历史波动率（10日）上周三升至40.22%，最新值为39.76%。
  • 中长期历史波动率（30日、60日）环比增加。
  • 隐波率与历史波动率的差距缩小，预计近期波动率将有所回落。

• 策略建议：

  • 短期：卖出看跌期权或构建牛市价差组合。
  • 波动率策略：卖出宽跨式组合做空波动率。

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