20260518-国贸期货-_甲醇（MA）_地缘局势继续僵持_MTO下游出现负反馈_32页_1mb

甲醇（MA）市场分析总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现弱势运行，受地缘政治局势持续影响，同时MTO下游需求疲软，形成供需双弱格局。国内甲醇供应有所收缩，但进口大幅减少，预计下周供应将逐步回升。库存方面，港口库存大幅下降，内地库存有所减少，整体库存去化对现货价格形成支撑，但下游负反馈限制了价格上行空间。

主要观点

• 供应方面：国内甲醇周产量环比下降3.63%，产能利用率降至88.19%。西北主产区多套装置集中检修，进口量大幅萎缩，预计下周供应将增加。
• 需求方面：甲醇总消费量环比小幅增长2.03%，但MTO装置开工率维持85.63%，中安联合仍在检修，盛虹MTO计划停车，下游需求预期走弱。传统下游分化明显，甲醛开工提升，冰醋酸、二甲醚开工下滑。
• 库存方面：港口库存大幅下降12.52万吨至79.68万吨，内地库存环比下降9.97%，整体库存去化对价格形成支撑，但预计下周港口库存稳中略去，内地库存可能小幅回升。
• 利润方面：甲醇生产企业利润收窄，但仍维持高位。下游利润承压，华东MTO单体亏损518元/吨，冰醋酸、甲醛亏损。甲醇价格回落一定程度缓解了下游成本压力。
• 地缘政治方面：美伊谈判进展缓慢，美国提出5个关键条件，伊朗满足条件仍无法消除军事威胁。欧洲与伊朗就霍尔木兹海峡通行问题接触，美以或最早下周恢复军事行动。

关键信息

• 供应与需求：短期供需呈现“供应收缩、需求疲软”格局，但下周供应将逐步回升。
• 库存变化：港口库存大幅下降，内地库存减少，整体库存去化为市场提供支撑。
• 利润表现：甲醇生产企业利润维持高位，但下游利润承压，导致市场成交以刚需为主。
• 地缘政治风险：美伊谈判未取得实质性进展，地缘政治局势持续紧张，影响市场情绪。

交易策略

• 单边策略：震荡
• 套利策略：做缩MTO09
• 风险关注：下游需求、烯烃外采、春检情况、地缘政治

产能与产量趋势

• 国内总体产能：2025年设计产能为10804.5万吨，年增长率5.04%。
• 华东地区：2025年设计产能为1595万吨，年增长率-2.1%。
• 华北地区：2025年设计产能为795万吨，年增长率-6.5%。
• 西北地区：2025年设计产能为690万吨，年增长率11.1%。
• 西南地区：2025年设计产能为730万吨，年增长率-1.5%。

价格走势

• MA09合约：本周收于2860元/吨，周跌10元/吨。
• MA09-01：价差波动，12月26日为-150元/吨。
• MA05-09：价差波动，12月28日为-60元/吨。
• MA01-05：价差波动，12月28日为-60元/吨。

基差分析

• 太仓基差：5月1日为-800元/吨，12月26日为-700元/吨。
• 内蒙基差：5月1日为-400元/吨，12月26日为-700元/吨。
• 山东基差：5月1日为600元/吨，12月26日为-200元/吨。
• 广东基差：5月1日为145,000元，12月26日为115,000元。
• 福建基差：5月1日为115,000元，12月26日为45,000元。

未来展望

• 短期：供需双弱，港口低库存支撑价格，但下游负反馈压制上行空间。
• 中期：关注美伊谈判进展及MTO装置检修落地情况。
• 操作建议：反弹做空为主，关注MA09合约上方压力。

风险提示

• 下游需求疲软
• 烯烃外采
• 春检情况
• 地缘政治局势变化