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研究所晨会观点总结（2026年4月15日）

核心内容概览

本次研究所晨会围绕宏观金融、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品五大板块展开分析，主要聚焦美伊谈判预期、国内经济数据及市场情绪变化对各板块的影响。整体来看，市场情绪在地缘政治风险缓和背景下有所回暖，但部分行业仍面临供需矛盾与库存压力，需谨慎操作。

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主要观点

宏观金融

• 美伊谈判预期：美伊有望在巴基斯坦重启谈判，市场对中东局势担忧缓解，美元指数回落，美债收益率走弱，全球风险偏好升温。
• 国内经济数据：3月中国PMI明显回升，经济超预期改善，出口数据亮眼，通胀修复，整体经济与通胀好于预期。
• 资产建议：
  • 股指：短期震荡反弹，谨慎做多。
  • 国债：短期震荡，谨慎观望。
  • 商品：
    • 黑色：震荡走弱，谨慎观望。
    • 有色：震荡反弹，谨慎做多。
    • 能化：震荡调整，波动较大，谨慎观望。
    • 贵金属：震荡偏强，谨慎做多。

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黑色金属

• 钢材：期现货小幅反弹，但成交量仍低迷，现实需求恢复力度弱于预期，库存高位，短期震荡为主。
• 铁矿石：价格先跌后稳，需求仍具韧性，但4月底至5月初铁水产量或见上半年顶部，市场或提前交易顶部，短期震荡。
• 铁合金：
  • 硅锰/硅铁：现货价格低位震荡，成本支撑较强，但部分工厂因成本上涨减产，短期弱势延续。

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有色新能源

• 铜：美伊谈判提振风险偏好，硫酸出口限制加剧全球供应紧张，但国内高产量与库存压力限制上涨空间，短期谨慎看多。
• 铝：中东冲突导致供应偏紧，但国内产能释放及进口量高位支撑价格，下方有支撑，上方高度有限。
• 锌：锌矿加工费反弹，冶炼产量维持高位，但需求端不乐观，国内库存仍处高位。
• 铅：再生铅企业复产带动产量增加，原生铅产量季节性回升，需求进入淡季，库存去库良好。
• 镍：HPM CF系数上调及印尼配额下降支撑镍价，但高库存限制上涨空间，短期震荡。
• 锡：供应端缅甸锡矿进口增加，但需求端疲软，库存增加，短期震荡运行。

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能源化工

• 原油：美伊谈判预期缓解市场担忧，油价小幅回落，但第二轮谈判或持续，预计油价维持高位震荡。
• 沥青：油价回落与地方炼厂配额释放缓解供应短缺，5月后需求回升，库存有望去化，短期震荡。
• PX/PTA：PX价格随油价回落，PTA供需两弱，资金离场，短期震荡。
• 乙二醇：美伊谈判预期提振原料开工恢复，但出口减量担忧仍存，价格保持震荡。
• 短纤：聚酯板块整体偏弱，短纤跟随震荡，上行空间有限。

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农产品

• 美豆：种植率高于预期，新季单产前景良好，但高种植成本支撑价格，短期偏谨慎乐观。
• 豆菜粕：进口大豆到港缓解供需压力，近月基差松动，远月买船增加，豆菜粕价差走扩，支撑增强。
• 油脂：美伊谈判预期导致国际油脂走弱，国内棕榈油技术走熊，豆油库存高位，短期回调风险增加。
• 玉米：价格稳定，期货市场情绪提振现货，但下游深加工累库，市场供应宽松。
• 生猪：出栏供应压力仍存，出栏体重高，大体重抛压增加，短期供需错配难改。

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关键信息汇总

市场情绪

• 美伊谈判预期提振全球风险偏好，美元指数回落，美债收益率走弱。
• 中东局势仍是市场关注焦点，短期难有趋势性变化。

国内经济表现

• 3月PMI回升，出口数据超预期，通胀修复，经济整体好于预期。
• 两会后政策实施情况及市场情绪变化将是后续关注重点。

资产操作建议

• 股指：短期震荡反弹，谨慎做多。
• 贵金属：震荡偏强，谨慎做多。
• 黑色：震荡走弱，谨慎观望。
• 能化：震荡调整，谨慎观望。
• 农产品：油脂回调风险增加，玉米稳定，生猪供需仍偏弱。

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数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM

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重要声明

• 本报告内容为东海期货研究所团队整理，基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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