> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货研究报告：沪铜日报 - 重心抬升 ## 核心内容概览 本报告发布于2026年8月6日，主要分析沪铜市场的近期走势及影响因素。整体来看，铜价呈现高开高走、日内偏强的态势，主要受到海外铜矿供应紧张、国内冶炼加工费下降、下游需求强劲以及美国铜关税预期等因素的共同推动。 ## 主要观点 - **铜价走势**：沪铜价格高位震荡，短期内受中东局势及美国铜关税落地预期影响，存在波动风险。 - **供应端压力**：海外铜矿供应持续紧张，智利国家铜业公司（Codelco）因地震风险暂停扩建项目，叠加去年地质灾害导致部分铜矿未能复产。 - **加工费下行**：TC/RC持续下挫，国内冶炼厂利润被挤压，部分企业开始检修，进一步加剧了市场供应紧张。 - **需求端支撑**：今年上半年铜表观需求同比增长0.77%，下游电网、新能源及AI算力需求增长强劲，传统行业如房地产及家电虽有拖累，但整体需求韧性较强。 - **库存结构变化**：国内库存受供应紧缺及美国铜虹吸效应影响，呈现淡季去库特征；上海保税区库存小幅增加，LME库存下降，COMEX库存上升。 - **政策影响**：国内硫酸出口禁令导致湿炼法冶炼铜原料短缺，废铜供应亦受政策影响收缩，依赖进口补充。 ## 关键信息 ### 期现行情 - **沪铜期货**：高开高走，日内偏强。 - **现货升贴水**： - 华东现货升贴水为75元/吨。 - 华南现货升贴水为50元/吨。 ### 供给端数据 - **TC（粗炼费）**：截至7月31日为-159.77美元/干吨。 - **RC（精炼费）**：截至7月31日为-16.17美分/磅。 ### 库存情况 - **SHFE铜库存**：2.34万吨，较上期减少300吨。 - **上海保税区铜库存**：3.08万吨，较上期增加0.23吨。 - **LME铜库存**：22.67吨，较上期减少5175吨。 - **COMEX铜库存**：72.01万短吨，较上期增加2826短吨。 ### 市场影响因素 - **海外铜矿供应紧张**：伊朗与阿曼达成协议草案，但需伊朗最高领袖批准；智利铜矿暂停扩建，加剧资源紧缺。 - **国内冶炼加工费下降**：TC/RC连续下挫，冶炼厂利润被压缩，部分企业检修，导致市场可流通货源减少。 - **政策影响**：国内硫酸出口禁令影响湿炼法冶炼，废铜供应收缩，依赖进口补充。 - **美国铜关税预期**：市场已开始交易关税落地的逻辑，非美地区铜库存结构失衡，加剧国内供应压力。 - **需求支撑**：新能源、电网及AI算力需求增长强劲，支撑铜价表现。 ## 结论与展望 综合来看，当前沪铜市场在供应端持续紧张与需求端稳步增长的双重驱动下，铜价呈现重心抬升趋势。短期内，中东局势及美国铜关税落地情况仍是市场波动的主要因素。长期来看，若海外供应恢复缓慢，国内需求持续强劲，铜价仍有支撑。建议投资者关注政策变化及库存动态，把握市场节奏。 ```