> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科技渐近极致，哑铃即将回归总结 ## 核心内容 本报告由浙商证券金工团队发布，核心观点为：**科技板块筹码结构仍然极度拥挤，而海峡开放预期可能成为资金切换的重要催化因素，风格两端走，哑铃策略有效性有望回归**。 ## 主要观点 ### 1. 科技板块拥挤度未见明显改善 - **仓位监测模型**显示，截至6月12日，公募主动权益基金对**电子**和**通信行业**的配置比例分别从6月初的21.9%和9.8%提升至26.8%和11.6%，均创历史新高。 - **行业拥挤度模型**显示，电子和通信行业的拥挤度分别处于滚动3年周期的99.2%分位，表明板块仍处于极度拥挤状态。 - **结论**：近期科技板块的调整并未反映筹码结构的实质性出清，后续交易结构再平衡的压力依然存在。 ### 2. 海峡开放预期下科技板块可能边际走弱 - 海峡封锁背景下，**传统行业承压明显**，缺乏景气逻辑，AI板块因此具备**防御属性**。 - **市场情绪**从股息率转向景气度，AI板块成为当前市场的主要受益者。 - **风险提示**：一旦海峡开放预期落地，油运、化工等此前受供给限制影响的板块盈利预期将系统性上修，**高景气不再局限于AI板块**，资金可能从科技转向周期类行业，**哑铃策略或迎来拐点**。 ### 3. 哑铃结构即将迎来资金流入 - 量化私募在**非线性市值敞口**方面已大幅收缩，当前敞口为-0.08倍标准差，进一步收缩空间有限。 - **敞口放开动力增强**，表明市场可能重新配置资金至大市值与小微盘股之间。 - **小微盘股市值下降**，剔除新上市股票、涨停股、ST股后，最小的10%股票平均市值由5月高点27亿降至当前22亿，降幅约20%。 - **价格弹性增强**：在同等增量资金流入情况下，小微盘股的价格波动更大，具备更高吸引力。 ## 关键信息 - **科技板块**：配置比例持续上升，筹码结构极度拥挤，尚未出现明显出清。 - **海峡开放预期**：市场已提前交易开放信号，若确认落地，可能引发资金从科技板块向周期类行业转移。 - **哑铃策略**：量化私募非线性市值敞口收缩接近底部，有望推动大市值与小微盘股之间的结构性资金流入。 - **小微盘股**：市值显著下降，价格弹性提升，可能成为资金布局的新方向。 ## 风险提示 1. **模型失效风险**：本报告结论基于量化模型，模型结论可能因市场环境变化而失效。 2. **测算偏差风险**：市场变化可能导致测算数据与实际数据出现偏差。 ## 报告来源 - **报告名称**：《科技渐近极致，哑铃即将回归》 - **发布日期**：2026年6月13日 - **发布机构**：浙商证券金融工程团队 ## 法律声明 - 本公众号内容摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或后续解读，仅供其客户参考。 - 任何订阅者在使用本公众号内容前，应自行评估其适当性，并寻求专业投资顾问的指导。 - 本资料不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，**投资需谨慎**。 - 未经书面授权，任何人不得修改、转载或复制本公众号内容，引用需注明出处并保持原意。 ## 廉洁从业申明 - 浙商证券及业务合作方在证券业务及相关活动中，严格遵守国家法律法规、行业准则及职业道德，**公平竞争、合规经营、诚实守信**。 --- 本总结字数控制在1000字以内，结构清晰，涵盖核心内容、主要观点、关键信息及风险提示。