> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 教育板块深蹲起跳的逻辑总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年7月底教育板块出现的显著反弹现象，指出其背后存在三大核心逻辑：**筹码结构良好、需求韧性重定价、AI认知切换**。当前市场对教育板块的悲观情绪逐步消解，板块有望迎来业绩与估值修复的共振。 --- ## 主要观点 1. **市场反弹显著** - 申万教育指数在2026年7月27日至7月31日期间单周上涨19%，显示出强劲的短期反弹动能。 - 2026年初至今，申万教育指数累计下跌28%，年内最大回撤达39%。市场对教育板块的悲观预期长期存在，主要源于新生儿人口下行、AI替代担忧及行业竞争加剧等多重因素。 2. **反弹基础：筹码结构良好** - 市场对教育板块的悲观定价已持续较长时间，导致资金低配。 - 随着市场对行业前景的再评估，部分资金开始进行再平衡，优先布局跌幅深、业绩有望边际改善的板块。 3. **反弹核心：需求韧性重定价** - 教育龙头公司业绩超预期，验证了教育需求的韧性。 - 新东方、好未来等公司财报显示业务增长显著，尤其是新教育业务、成人及大学生业务、出国业务等均实现同比增长。 - 中小机构面临获客难度上升、合规约束、人力成本上涨等压力，而头部企业凭借品牌与线下网络优势，市场份额持续提升。 4. **AI认知切换：从替代到提效** - 市场此前对AI在教育领域的担忧集中在内容壁垒削弱和用户付费意愿下降。 - 7月下旬以来，AI在教育场景中的正向价值逐步显现，包括降本增效、优化交付体验、增强产品差异化等。 - 多邻国股价企稳也增强了市场对AI教育前景的信心，带动国内相关公司风险偏好上升。 --- ## 关键信息 ### 业绩表现 - **新东方**：FY26Q4新教育业务同比增长约24.8%，成人及大学生业务同比增长约29.1%，出国业务同比增长约3.6%；FY27收入指引同比增长14%-18%。 - **好未来**：FY27Q1收入7.58亿美元，同比增长31.9%；Non-GAAP经营利润1.49亿美元，同比增长492.4%；递延收入同比增长38.2%。 - **传智教育**：2026年上半年预计归母净利润2800-4000万元，实现扭亏为盈。 - **昂立教育**：2026年上半年预计归母净利润约3100万元，同比增长973.3%。 ### 估值修复预期 - 教育板块有望迎来业绩修复与估值修复的共振，即“戴维斯双击”。 - 头部机构通过供给优化和市场份额提升，推动行业进入集中发展阶段。 ### 投资建议 - **买入标的**：学大教育（000526）、中国东方教育（00667）、新东方-S（09901）。 - **未评级标的**：行动教育（605098）、传智教育（003032）、好未来（TAL.N）、卓越教育集团（03978）、凯文教育（002659）。 --- ## 风险提示 - **宏观风险**：经济环境变化可能影响教育行业需求。 - **股东减持**：可能对股价造成压力。 - **异地扩张不及预期**：可能影响行业增长。 - **政策监管风险**：教育行业受政策影响较大，存在不确定性。 --- ## 行业评级 - **评级**：看好（维持） - **行业**：社会服务行业 - **国家/地区**：中国 - **报告发布日期**：2026年08月01日 --- ## 投资评级定义 | 评级 | 定义说明 | |--------|----------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%～15% | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | | 未评级 | 股票不在研究覆盖范围内，未给出评级 | | 暂停评级 | 投资对象存在利益冲突或研究依据不足 | --- ## 附录：图表目录 - **图1**：申万教育板块本周（7.27-7.31）反弹明显 - **图2**：A/H股教育龙头最新财报期业绩均显著改善 - **图3**：报告期（7.20-7.31）中信消费者服务指数领涨 - **图4**：报告期（7.20-7.31）教育个股涨幅居前 - **图5**：未来1个月社服板块股东大会信息梳理 --- ## 分析师信息 - **张鲁**：执业证书编号 S0860526060001，邮箱 zhanglu1@orientsec.com.cn，电话 010-66210535 - **李耀**：执业证书编号 S0860525100001，香港证监会牌照 BXH218，邮箱 liyao@orientsec.com.cn，电话 021-63326320 --- ## 相关报告 - 《掘金服务消费低位新机遇：社会服务行业》2026-06-26 - 《中美酒店龙头近期股价分化成因初探：社服周随笔 01》2026-06-15