20250829-中国银河-三一国际-00631.HK-25H1业绩点评报告_经营质量提升_第二增长曲线进展可观_3页_500kb

三一国际（0631.HK）25H1业绩点评报告总结

公司2025年上半年业绩报告显示，营收122.37亿元，同比增长13.23%，归母净利润12.94亿元，同比增长25.33%。主要增长驱动力包括国内油气装备和新兴业务加速发展、海外矿车和大港机销售扩张。

收入结构中，国内收入82.18亿元，同比增长18.4%，受益于主销业务增长；国际收入40.19亿元，同比增长5.4%。

盈利能力显著提升，毛利率增至23.69%，同比上升0.72个百分点；归母净利率达10.58%，同比上升0.98个百分点。费用率有效控制：销售费用率4.7%，同比下降0.52个百分点；管理费用率2.3%，同比下降0.43个百分点；研发费用率5.7%，同比下降1.83个百分点。

经营性现金流稳健，本期经营性现金流转为+3.68亿元，主要由于矿山装备和油气装备销售增加。资产状况良好，资产负债率约63.5%，无减值风险。

分析师维持推荐评级，预计2025-2027年归母净利润分别为22.48亿元、27.45亿元和34.13亿元，对应PE分别为9.1倍、7.4倍和6.0倍，看好第二增长曲线。

主要风险包括煤炭产量不及预期、原材料价格波动、外部环境不确定性加剧、新业务拓展不及预期等因素。