20250901-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_德林国际2025半年报收入实现增长_塑胶手板产品和亚洲市场需求旺盛_8页_584kb

商贸零售行业跟踪周报总结

德林国际2025年中报表现

• 公司2025H1实现收入25.8亿港元，同比增长12.4%；净利润3.07亿港元，同比增长10.1%。
• 收入增长主要源于北美、亚洲市场需求旺盛，以及塑胶手板业务增长。
• 毛利率同比下降3.91pct至20.08%，主要受越南人力成本上升和进军塑胶手板业务影响。

分业务分析

• 毛绒玩具：收入同比增长11.7%，受亚洲主题公园游客稳定的带动。
• 塑胶手板模型：收入同比增长14.2%，因亚洲及北美市场强劲需求，产品线扩展推动订单。
• 防水布罩：收入同比增长7.8%，订单复苏尤其是美国市场带动。

分地区表现

• 北美收入同比+7.22亿港元，增长7.22%；
• 日本收入同比增长30.26%，增速最快；
• 中国内地收入同比微降0.15%；
• 中国香港收入同比增长19.78%。

行业前景

• 全球潮玩及毛绒玩具行业增长强劲，2024年我国泛娱乐玩具市场规模达1018亿元，同比增长43%。
• 预计2024-2029年行业复合年增长率(CAGR)为15.8%。
• 具备全球供应链布局的企业更具竞争优势，尤其面对美国关税压力，柔性供应链成为关键。

风险提示

• 行业竞争加剧、大客户订单波动、地缘政治风险。