20191010-天风证券-医药生物行业投资策略：三季报即将披露，关注医药三大主线和望迎边际变化领域或个股_15页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2019年9月，医药生物指数下跌0.13%，表现弱于大盘及中小板、创业板。医药生物板块相对A股的溢价率升至171%，显示市场对医药行业的持续看好。在政策层面，国家持续推进药品集中采购和高值医用耗材带量采购，强调医药行业改革的深化与优化。

主要观点

1. 坚守医药核心主线

   • 创新药及其产业链：包括恒瑞医药、泰格医药、凯莱英等，这些公司受益于国内药政改革及创新药审评审批提速，业绩有望持续增长。
   • 医疗器械：迈瑞医疗、迈克生物、健帆生物、金域医学等，受益于分级诊疗及进口替代，市场前景广阔。
   • 医药大消费：连锁药店如益丰药房、一心堂、大参林、老百姓，以及医疗服务如爱尔眼科、美年健康，不受医保控费影响，具有稳定的增长潜力。

2. 关注边际变化领域或个股

   • 医药商业：柳药股份、国药股份、国药一致、九州通、上海医药、国药控股等，受益于行业集中度提升和渠道价值凸显。
   • 血制品：华兰生物、博雅生物、天坛生物等，随着监管趋严，行业壁垒提高，头部企业有望受益。
   • 业绩边际改善：艾德生物、片仔癀、通化东宝、迈克生物、安科生物等，部分公司因产品获批或销售加速，业绩有望改善。

3. 增量变化预期

   • 通化东宝：甘精胰岛素有望三季度获批，带动业绩增长。
   • 沃森生物：13价肺炎疫苗获批预期，推动公司发展。
   • 智飞生物：母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）获批预期，公司研发管线丰富。
   • 贝达药业：恩莎替尼等产品有望年内获批，推动业绩增长。
   • 健康元：吸入制剂产品获批，带来业绩增量。

关键信息

• 10月金股推荐：片仔癀，预计19-21年EPS分别为2.39、3.02、3.79元，维持“增持”评级。
• 10月稳健组合：包括健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业等。
• 行业估值：截至9月30日，医药生物估值为34.71倍，相对A股溢价率升至171%。
• 政策背景：国家医保局持续推进药品集中采购及高值耗材带量采购，政策利好创新药及医疗器械行业。
• 业绩表现：创新药企业如恒瑞医药在2018年多个重磅产品获批，业绩增长显著；医疗器械企业如迈瑞医疗、迈克生物等，业绩增长稳健。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

投资建议

• 在宏观不确定性背景下，建议投资者坚守医药板块，关注核心主线和边际变化领域。
• 重点推荐创新药及产业链、医疗器械、医药大消费等板块。
• 重点关注具有增量变化预期的标的，如通化东宝、沃森生物、智飞生物、贝达药业、健康元等。
• 片仔癀作为稀缺性中药品种，具备估值支撑，是10月金股。

结论

医药生物行业在政策支持与市场变化中展现出较强的抗风险能力和增长潜力。建议投资者把握创新药、医疗器械、医药大消费等核心主线，同时关注可能迎来边际变化及增量变化的细分领域和个股，以获取更好的投资回报。