美护25年三季报前瞻_淡季预计偏淡_关注双十一_新品催化_19页_1009kb

化妆品行业2023年三季度整体表现偏淡，行业景气度弱化，限额以上零售额同比增速放缓，持续跑输商品零售总额。抖音渠道高频数据显示部分重点品牌增速环比走弱，但韩束、毛戈平、丸美等品牌表现领跑。珀莱雅主品牌稳健，彩棠增长承压；巨子生物可复美、可丽金增速分化；水羊股份旗下伊菲丹、PMPM、御泥坊表现亮眼；润本股份受益防晒新品及基孔肯雅热驱动，增速提升。预计Q3业绩分化延续，上美股份、毛戈平收入增速领先，珀莱雅个位数增长，福瑞达仍承压，水羊股份扭亏为盈。

医美行业需求扩容放缓，供给端竞争加剧，产品表现分化。玻尿酸与再生针剂老品增长承压，重组胶原蛋白类械三产品具证照红利，但放量压力犹存。乐提葆凭借营销优势表现突出。锦波生物薇旖美出货稳定，叠加凝胶新品推动利润微增；新氧推出“奇迹童颜3.0”，门店扩张至40家，预计Q3医美业务收入超预期；朗姿股份医美与服装业务环比改善，但整体收入与扣非净利润同比仍小幅下滑。

投资建议：化妆品板块关注双十一催化，头部品牌虹吸效应显著，推荐上美股份、水羊股份、毛戈平、润本股份，关注丸美生物；医美板块关注新产品获批带来的催化机会，重点留意巨子生物。风险提示包括行业竞争加剧、新品放量不及预期、医美审批延迟、消费信心不足及第三方数据误差。