> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中熔电气（301031）2026年中报总结 ## 核心内容概述 中熔电气（301031）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过50%，但毛利率有所下降，主要受原材料涨价影响。公司整体表现符合市场预期，同时在海外市场和新能源汽车业务方面表现突出，成为推动增长的重要动力。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026年H1营收**：13.65亿元，同比增长63%。 - **2026年H1归母净利润**：2.51亿元，同比增长82%。 - **2026年H1扣非净利润**：2.38亿元，同比增长77%。 - **毛利率**：36.5%，同比下降3.5个百分点。 - **归母净利率**：18.4%，同比上升2.0个百分点。 ### 2. 各项业务增长情况 - **新能源汽车业务**：2026年H1收入8.07亿元，同比增长45%，毛利率37.2%，同比下降2.7个百分点。 - **增长驱动**：800V高压平台车型渗透率提升、重卡等非乘用车放量、国内新能源车出口增长120%。 - **预测**：2026年激励熔断器收入有望增长50%以上，2027年预计维持20-30%增长。 - **产品布局**：公司积极推进继电器、BDU产品送样测试，预计2028年起形成销售。 - **储能与风光发电业务**：2026年H1收入3.54亿元，同比增长88%，毛利率38.7%，同比下降5.8个百分点。 - **增长驱动**：储能需求爆发、公司在头部客户中份额较高、户储产品迭代、大型项目放量及系统高压化。 - **预测**：2027年储能业务预计增长30-40%。 - **数据中心及其他业务**：2026年H1收入2.03亿元，同比增长116%，毛利率29.8%，同比下降2.4个百分点。 - **增长驱动**：AIDC建设加速，数据中心熔断器需求快速增长。 - **布局**：公司已覆盖UPS、HVDC、SST等不同供电架构。 ### 3. 海外业务发展 - **境外收入**：2026年H1为1.55亿元，同比增长208%，占总收入约11%。 - **毛利率**：54.9%，同比提升9.4个百分点，显著高于境内毛利率34.2%。 - **发展趋势**：海外业务占比持续提升，成为公司增长的重要引擎。 ### 4. 财务预测与估值 - **盈利预测**： - 2026年归母净利润6.0亿元，同比增长48%。 - 2027年归母净利润8.1亿元，同比增长34%。 - 2028年归母净利润10.3亿元，同比增长28%。 - **PE估值**：2026年PE为23.37倍，2027年为17.42倍，2028年为13.58倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 --- ## 关键信息 ### 1. 财务数据亮点 - **营收增长**：2026年H1营收增长显著，增速达63%，全年预计保持37%左右增长。 - **净利润增长**：归母净利润增长82%，显示公司盈利能力增强。 - **费用控制**：2026年H1费用率17%，同比下降约4个百分点，有效对冲毛利率下降的影响。 - **现金流**：2026年H1经营性净现金流为-0.01亿元，主要因应收款和存货增加，但全年现金流预计改善。 ### 2. 资产与负债情况 - **资产总计**：2026年预计为4201亿元，较2025年增长约68%。 - **流动资产**：2026年预计为3213亿元，增长约38%。 - **非流动资产**：2026年预计为988亿元，增长约21%。 - **负债总计**：2026年预计为2041亿元，增长约32%。 - **资产负债率**：2026年预计为48.58%，较2025年略有下降。 ### 3. 股东权益与估值指标 - **每股净资产**：2026年预计为21.89元，较2025年增长约36%。 - **P/B**：2026年预计为4.39倍，较2025年下降约27%。 - **ROIC**：2026年预计为26.93%，持续提升。 - **ROE**：2026年预计为27.89%，表现良好。 --- ## 风险提示 - 下游需求不及预期。 - 市场竞争加剧。 - 原材料价格波动。 --- ## 结论 中熔电气在2026年上半年展现出强劲的业务增长势头，尤其在新能源汽车和储能业务方面表现亮眼。海外业务的快速扩张和高盈利能力进一步推动公司业绩提升。尽管面临原材料涨价对毛利率的压制，公司通过费用控制有效缓解了压力。未来，公司有望在多个业务板块持续增长，维持“买入”评级。