20260408-江海证券-医药生物行业_AACR年会视角_中国药企国际化提速_创新药迎多重利好共振_3页_367kb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概览

本报告由江海证券研究发展部医药行业研究组发布，分析师为吴春红，执业证书编号：S1410524050001。报告发布日期为2026年4月8日，行业评级为“增持”（维持）。报告围绕2026年AACR年会的背景，分析中国药企在创新药领域的进展及投资机会，强调行业正处于多重利好共振的黄金布局期。

行业表现回顾

注：数据来源为聚源，以上数据为2026年4月8日统计结果。相对收益为行业相对于沪深300的收益表现，绝对收益为行业整体收益。

主要观点与分析

1. AACR年会视角：中国药企国际化提速，创新药迎来多重利好

• AACR年会概述：2026年第117届美国癌症研究协会（AACR）年会于4月17日至22日在圣地亚哥举办，是全球规模最大、影响力最深远的癌症研究顶级会议之一，吸引近2万名专业人士参与。
• 中国药企表现：本届年会中，中国有104家创新药企参会，展示超过250款创新药物和近400项研究成果，较2025年有所增长。ADC药物成为焦点，92款相关药物覆盖多个全球热门靶点。
• 技术领域突破：小分子靶向药、核药、细胞治疗、双特异性抗体等前沿技术领域均有显著进展，头部企业如恒瑞医药、石药集团、翰森制药等带来了多项具有best-in-class潜力的成果。
• 国际化加速：2025年中国创新药海外授权（BD）项目达166项，首付款同比增长超199%，ADC已成为仅次于化药的第二大交易类型，国际化进程明显提速。

2. 投资建议

• 行业景气度提升：当前创新药板块处于业绩兑现、估值修复、会议催化与政策支持等多重周期叠加阶段，行业整体景气度持续向上。
• 投资主线：
  • 具备全球竞争力的ADC/双抗等赛道龙头；
  • 扭亏为盈的Biotech企业；
  • AACR等会议催化的潜力品种。
• 核心赛道：包括ADC、双抗/三抗/TCE、PROTAC/TPD、小分子靶向、核药、小核酸等六大方向。
• 标的推荐：优选技术领先、临床进度靠前且BD兑现能力强的企业，如荣昌生物、康方生物、恒瑞医药、百利天恒、东诚药业、瑞博生物、诺诚健华、百济神州、药明康德等。

关键信息

• 政策支持：《药品管理法实施条例》的修订为医药创新与高质量发展提供了顶层制度保障。
• 区域发展：黑龙江和重庆等地陆续出台政策，推动医药产业创新，尤其是中药创新药及创新药械方向。
• 风险提示：
  • 创新药临床数据不及预期；
  • 海外授权、审批及商业化落地存在不确定性；
  • 医保谈判与集采价格降幅超预期；
  • 资本市场波动及医药板块估值回调风险。

投资评级说明

免责声明与声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，江海证券不对其准确性或完整性负责。
• 报告观点、结论及建议可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。
• 报告版权归江海证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。

分析师介绍

• 姓名：吴春红
• 学历：中南民族大学金融管理学硕士
• 从业经验：18年证券从业经验
• 加入公司：2009年入职江海证券

结论

医药生物行业在政策、技术、市场等多重因素推动下，正迎来快速发展期。中国药企在AACR年会上展示了强大的研发实力与国际化步伐，创新药领域迎来新的增长机遇。建议投资者关注具备全球竞争力、技术领先、临床进展快及BD能力强的创新药企业，把握行业上升趋势。同时，需注意相关风险，理性投资。