> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业研究报告总结 ## 核心内容概览 本报告由江海证券研究发展部医药行业研究组发布，分析师为吴春红，执业证书编号：S1410524050001。报告发布日期为2026年4月8日，行业评级为“增持”（维持）。报告围绕2026年AACR年会的背景，分析中国药企在创新药领域的进展及投资机会，强调行业正处于多重利好共振的黄金布局期。 ## 行业表现回顾 | 项目 | 1个月 | 3个月 | 12个月 | |--------------|-------|-------|--------| | 相对收益 | 4.1% | 1.35% | -7.17% | | 绝对收益 | 2.7% | -2.44%| 20.86% | 注：数据来源为聚源，以上数据为2026年4月8日统计结果。相对收益为行业相对于沪深300的收益表现，绝对收益为行业整体收益。 ## 主要观点与分析 ### 1. AACR年会视角：中国药企国际化提速，创新药迎来多重利好 - **AACR年会概述**：2026年第117届美国癌症研究协会（AACR）年会于4月17日至22日在圣地亚哥举办，是全球规模最大、影响力最深远的癌症研究顶级会议之一，吸引近2万名专业人士参与。 - **中国药企表现**：本届年会中，中国有104家创新药企参会，展示超过250款创新药物和近400项研究成果，较2025年有所增长。ADC药物成为焦点，92款相关药物覆盖多个全球热门靶点。 - **技术领域突破**：小分子靶向药、核药、细胞治疗、双特异性抗体等前沿技术领域均有显著进展，头部企业如恒瑞医药、石药集团、翰森制药等带来了多项具有best-in-class潜力的成果。 - **国际化加速**：2025年中国创新药海外授权（BD）项目达166项，首付款同比增长超199%，ADC已成为仅次于化药的第二大交易类型，国际化进程明显提速。 ### 2. 投资建议 - **行业景气度提升**：当前创新药板块处于业绩兑现、估值修复、会议催化与政策支持等多重周期叠加阶段，行业整体景气度持续向上。 - **投资主线**： - 具备全球竞争力的ADC/双抗等赛道龙头； - 扭亏为盈的Biotech企业； - AACR等会议催化的潜力品种。 - **核心赛道**：包括ADC、双抗/三抗/TCE、PROTAC/TPD、小分子靶向、核药、小核酸等六大方向。 - **标的推荐**：优选技术领先、临床进度靠前且BD兑现能力强的企业，如荣昌生物、康方生物、恒瑞医药、百利天恒、东诚药业、瑞博生物、诺诚健华、百济神州、药明康德等。 ## 关键信息 - **政策支持**：《药品管理法实施条例》的修订为医药创新与高质量发展提供了顶层制度保障。 - **区域发展**：黑龙江和重庆等地陆续出台政策，推动医药产业创新，尤其是中药创新药及创新药械方向。 - **风险提示**： - 创新药临床数据不及预期； - 海外授权、审批及商业化落地存在不确定性； - 医保谈判与集采价格降幅超预期； - 资本市场波动及医药板块估值回调风险。 ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |--------------|--------|----------------------------------| | 股票评级 | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | | | 增持 | 相对基准指数涨幅在5%到15%之间 | | | 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%到5%之间 | | | 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | | 行业评级 | 增持 | 相对基准指数涨幅在10%以上 | | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-10%到10%之间 | | | 减持 | 相对基准指数跌幅在10%以上 | ## 免责声明与声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，江海证券不对其准确性或完整性负责。 - 报告观点、结论及建议可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。 - 报告版权归江海证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 分析师介绍 - **姓名**：吴春红 - **学历**：中南民族大学金融管理学硕士 - **从业经验**：18年证券从业经验 - **加入公司**：2009年入职江海证券 ## 结论 医药生物行业在政策、技术、市场等多重因素推动下，正迎来快速发展期。中国药企在AACR年会上展示了强大的研发实力与国际化步伐，创新药领域迎来新的增长机遇。建议投资者关注具备全球竞争力、技术领先、临床进展快及BD能力强的创新药企业，把握行业上升趋势。同时，需注意相关风险，理性投资。